經歷過烏俄戰爭、聯準會激進升息、中國嚴格實施防疫政策，今年風險與防禦型資產同時遭遇負面衝擊。展望明年，「鉅亨買基金」認為雖然令今年股市大跌的原因已經消失，但經濟衰退與盈餘變化將是左右明年股市表現的新關鍵，挑選股票基金時以主要集中於醫療保健與必需消費類股的基金為首選。
1. 無風險利率升高為今年股市下跌主因
今年以來影響股市表現原因：
股價可拆解成每股盈餘、無風險利率與風險溢酬三個部分，這三種分別代表企業基本面、貨幣政策與市場情緒，企業獲利大幅增加、長期利率走低與市場樂觀看待未來是股市最愛的情況。從上圖可看出，相較於小幅下降的每股盈餘與依然樂觀的投資情緒，聯準會快速升息並大幅推升無風險利率，是今年主要股市指數下跌的主因。
2. 明年重點在每股盈餘變化
從美國長短期公債間利差與遠期公債利差來看，美國無風險利率進一步大幅升高空間有限，明年不太可能繼續對股市造成嚴重負面影響（關於無風險利率接近高點可參考11月與12月資產配置月報）。扣除掉無風險利率，風險溢酬會容易受到每股盈餘左右，換言之，每股盈餘變化是明年股市表現的關鍵。隨著升息累積效果浮現，美國明年陷入經濟衰退機率持續升高，而從1990年以來，美國共經歷過4次經濟衰退，經濟衰退對醫療保健與必需消費類股每股盈餘的平均傷害最小，對非必需消費、原物料與資訊科技類股獲利的負面衝擊最大。
美國經濟衰退對每股盈餘影響：
3. 兼顧進攻與防守，明年股票基金這樣挑
對經濟衰退較不敏感類股基金：
若按照醫療保健與必需消費類股加總比重排序，摩根士丹利環球品牌、富蘭克林坦伯頓全球股票收益與富達永續發展人口商機等基金較不需擔心經濟衰退對獲利的衝擊。但若同時考慮各基金於資訊科技、原物料與非必需消類股配置比重，可發現摩根士丹利環球品牌、富達永續發展人口商機與美盛凱利美國積極成長基金同樣有較高比重權重分布在對經濟衰退敏感類股，適合認為明年只會有輕微經濟衰退的人；而類股配置較分散的富達美國成長與富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金則屬於不想賭經濟嚴重還是輕微衰退的人。
鉅亨精選基金
「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。 （相關報導： 不是所有ETF都適合存股！2種類型只能短期持有、賺價差，專家：長期投資只選這一檔 ｜ 更多文章 ）
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
