大型科技公司正開始在人工智慧（AI）領域掘到真金白銀，但投資者依然對這些公司在數據中心和晶片上數以十億美元計的豪賭憂心忡忡。
科技界四大巨頭——微軟（Microsoft）、Alphabet、Meta Platforms和亞馬遜（Amazon.com）——上周三公布的財報顯示，得益於AI工具的普及，銷售額正在增長。然而，這一進展代價高昂。用於滿足需求的基礎設施資本支出正在穩步攀升。
即日起至 2026 年 5 月 10 日，訂閱《風傳媒Ｘ華爾街日報》VVIP，我們將替您捐出 500 元給花蓮縣角兒愛心公益協會，一起用知識成就自己，用行動照亮他人！
根據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）的統計，微軟、Alphabet、Meta和亞馬遜去年資本支出合計達4,100億美元，預計2026年還將再投入超過6,700億美元。摩根士丹利（Morgan Stanley）估計，2025年至2028年間，科技公司在晶片、伺服器及其他數據中心基礎設施上的支出將高達2.9兆美元。
維持AI引擎運轉的各項投入成本持續攀升。儲存晶片是電腦處理器與數據庫之間高速傳輸數據的關鍵部件，也是AI模型運行的基礎。隨著AI工具需求激增引發供應短缺，儲存晶片價格已經飆升。從光纖電纜到電力供應，從晶片工廠的冷卻用水到建設數據中心的未開發土地，各個環節都面臨需求驅動的產能瓶頸。
「我們看到各個方面都受到了制約。那些試圖進入這座金礦的超大規模雲端服務提供商——他們不得不等待，或者花更多的錢才能入場」，Jefferies的科技分析師布倫特．蒂爾（Brent Thill）表示。「這對賣『鎬和鐵鍬』的人來說是好事，但對那些把所有部件組裝在一起的人來說可不太妙。」
上周三的業績凸顯了大型科技公司之間的命運分化：一邊是在AI技術棧多個層面大舉投入的公司，涵蓋尖端微晶片設計、雲端服務和模型開發；另一邊則是更依賴合作夥伴提供自身或客戶所需硬體和服務的公司。
Alphabet交出了四家公司中最亮眼的單季業績，淨利潤較上年同期大增81%。該公司的Google Cloud部門第一季度收入為200億美元，同比增長63%；該部門出租其內部AI晶片（即張量處理單元，簡稱TPU）的使用權。執行長桑達．皮查伊（Sundar Pichai）表示，AI正在「點亮業務的每一個角落」。該公司的剩餘履約義務（RPO），即客戶已承諾但尚未完成的積壓訂單，同比猛增398%至4,600億美元，主要得益於雲端業務的強勁拉動。
在一項重大轉變中，皮查伊宣布谷歌（Google）將開始向特定的外部客戶直接銷售TPU，這是該公司首次在自身雲端業務之外，就晶片商業化邁出實質性步伐。受近期收購數據中心能源供應商Intersect影響，Alphabet將2026年資本支出預期上調了50億美元，新區間為1,800億至1,900億美元。
Alphabet股價在盤後交易中上漲7%。
亞馬遜一直在迅速擴張其內部訂製晶片業務，旗下亞馬遜雲科技（Amazon Web Services）數據中心部門的收入同比增長28%，達到376億美元。亞馬遜生產的AI晶片包括Trainium加速器和Graviton CPU。
該公司股價在盤後交易中上漲2.7%，儘管其報告稱在物業和設備上的支出（主要與AI投資有關）較上年同期增加了593億美元。但這也讓這家市值2.8兆美元的公司年度自由現金流僅剩12億美元，遠低於AI熱潮爆發前幾年的正常水準。
Meta股價在收盤後下跌約7%，儘管該公司廣告收入大幅增長，並將此歸功於AI驅動的廣告定向和追蹤效果提升。實際上，該公司季度銷售額和淨利潤均遠超分析師預期。
這家社群媒體公司向投資者表示，預計2026年的資本支出將在1,250億至1,450億美元之間，高於此前預估的1,150億至1,350億美元。該公司表示，上調支出預期的原因是「預計組件價格將走高」以及「額外的數據中心成本」。
微軟方面，銷售額、每股收益和營業利潤率均超出華爾街預期，但股價盤後仍然下跌，隨後基本持平。該公司智能雲（Intelligent Cloud）部門報告營業利潤為132億美元，低於FactSet調查的分析師所預期的141億美元；智能雲部門涵蓋AI基礎設施和Azure雲端運算業務。
在財報電話會議上，微軟財務長艾米．胡德（Amy Hood）表示，公司預計2026年全年資本支出將增至1,900億美元，其中250億美元反映的是組件價格上漲。胡德說，儘管成本持續攀升，她仍然樂觀地認為，一旦公司部署了更多基礎設施，這些投資將會帶來回報。
胡德說：「對於我們克服物理層面種種限制的能力，我感覺相當有信心。」
過去六個月，微軟股價累計下跌約20%，因為投資者始終擔憂該公司對OpenAI的依賴，以及雙方時而緊張的關係。本周早些時候，微軟與這位長期合作夥伴達成了休戰。
「這其中的啟示是，雲端業務正在加速發展，你會看到垂直整合背後蘊含著得天獨厚的優勢」，Gabelli Growth Fund的基金經理約翰．貝爾頓（John Belton）說；該基金規模14億美元，約30%的資產配置在Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟。 （相關報導： 華爾街日報》中美蜜月期往事：萬名中國士兵為美國總統火速鋪就登山車道 ｜ 更多文章 ）
「也就是說，如果你是一家雲端服務公司，擁有從晶片到模型再到應用的全套計算服務，你的日子會好過得多；相比之下，如果你只是在建設數據中心並運行更多的第三方模型，那就是另一回事了。」
