美股5月1日收盤，Alphabet（Google母公司）市值已達約4.64兆美元，與輝達（Nvidia）的差距縮小至1900億美元以內。
短短幾天前，輝達還以超過5兆美元穩居全球第一，但Google 2026第一季財報公布後股價連漲7到10%，市值急速追近。這波「Google追輝達」，反映AI投資思維正出現重大轉變：資金正從「賣鏟子」的Nvidia GPU，轉向「既賣鏟子又挖金」的Google Cloud與AI服務。
Google Cloud 63%爆增：AI投資開始真正收錢
Google第一季總營收1099億美元（年成長率22%），但市場焦點落在Google Cloud：單季營收200.3億美元，年增63%，大幅優於預期。雲端營業利益從去年同期的22億美元跳升至66億美元，毛利率擴張至32.9%。此外，雲端訂單（backlog）單季暴增近一倍，達到4,600億美元。
Google執行長長桑達爾．皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議中表示：「2026年開局非常亮眼。我們的AI投資與全端策略，正點亮公司各個業務。」他強調，「Search有強勁表現，AI體驗帶動使用量，查詢次數創歷史新高，收入成長19%。Google Cloud收入成長63%，訂單季增近一倍至超過4600億美元。這是我們消費者AI方案有史以來最強的一季，主要由Gemini App帶動。」
皮查伊進一步指出，「Gemini Enterprise付費用戶季增40%，我們的AI模型每分鐘透過API處理超過160億個token（季增60%）。我們目前仍受計算力限制，若能滿足需求，雲端收入會更高。」這些談話顯示，巨額CapEx已開始轉化為高毛利收入，投資人因此大幅提升估值。
輝達近期回檔：獲利了結與競爭壓力浮現
同一時期，輝達股價卻回檔4到8%，市值從4月底高點回落至約4.82兆美元。主要原因包括有高估值後的獲利了結，Google、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）等自研AI晶片加速量產，降低對Nvidia GPU的依賴以及市場開始質疑四大雲端巨頭2026年超過7000億美元CapEx是否會持續全數流向輝達。
輝達第一季財報預計5月20日公布，在此之前，市場處於等待驗證階段，資金自然輪動至已驗證AI收入的Google。
過去兩年，輝達因獨占AI基礎設施而大漲。如今Google用真實的雲端收入與訂單積壓，證明「CapEx → 高毛利收入」的循環正在加速，市場因此更青睞已經開始收錢的公司。
若Google Cloud能維持高成長並擴大AI毛利率，超越輝達只是時間問題。Google還有搜尋、YouTube等穩定現金流，風險分散度遠高於純硬體公司。
但風險仍在：輝達若在5月20日財報交出強勁Blackwell出貨與指引，反彈力道仍強；Google全年CapEx高達1800到1900億美元，若AI採用不如預期，現金流壓力也不容忽視。 （相關報導： 拚零碳電力 核二核三機組大修衝回春 目前進度一次看 ｜ 更多文章 ）
Google市值直追輝達，並非輝達基本面惡化，而是AI投資從「硬體軍備」轉向「實際變現」的必然結果。這波輪動，正凸顯AI時代的新市值邏輯──長期而言，既能建廠又能賣服務的公司，正逐漸掌握主導權。這場AI市值大戲，大家現在都在等5月20日輝達財報。
