風傳媒高峰論壇2022大趨勢》今年夠動盪了，明年將更險峻！前閣揆陳冲：通膨是所有問題的中心

在經歷了混亂的2021年後，全球局勢如何改變，而明（2022）年又會是怎樣的一年？細讀經濟學人列出的2022年十大潛在風險，包含了台海衝突、中美問題、中歐問題，對歐洲而言，亞洲國家重要性日益提升。前閣揆、現任新世代金融基金會董事長陳冲在風傳媒高峰論壇《2022大趨勢》中分析，我們正見識到前所未有的國際局勢，這是一個充滿「新常態」（new normal）的時代，而且這樣的情勢將衝擊我們所有人。

陳冲分析，近百年來，當「新常態」一詞密集出現時，常表示大事正要發生，近代歷史上發生的事件包括：世界大戰、推倒柏林圍牆、網際網路出現等皆是如此。如今，多種新常態同時發生，包括通膨、氣候變遷、數位貨幣、區域經濟整合，身處其中的我們何其有幸又不幸。

民眾出現通膨預期，比通膨本身更嚴重

陳冲指出，多種新常態中，通貨膨脹位居核心，其他的問題可說都是環繞通膨問題、互相影響。此處所謂通膨，並非依照經濟學家定義，對專家而言專家，通膨只是暫時的。然而，當一般企業、民眾對通膨都有感時，代表通膨已是全面的問題。對通膨的預期，比起通膨本身更可怕。（延伸閱讀：重磅專訪》美國升息衝擊多大？通膨將繼續燒？前閣揆陳冲：「全球局勢之混亂，沒有任何教科書講過！」）

而通膨影響的是所有社會經濟局面。以能源為例，COP26（世界氣候峰會）的兩大節能重點是減碳和減少甲烷排放，但兩者都會造成物價上漲。先不談減碳會影響電力供應，首先就會影響水泥、鋼材等建材價格；對營建業者而言，預售屋已經售出，開始蓋的時候，建材卻陸續漲價，成本上升帶動資產價格上漲，到明年的影響恐將更加顯著。而若想減少甲烷排放，必定造成肉品價格上升，帶動消費物價上漲。 天然氣、火力發電將減少，加上反核聲浪高，電力價格上漲勢在必行，對於家庭、企業都都不是好消息。Google看準台灣電力價格低，在彰化設立資料中心，未來也勢必受電價上漲衝擊。

在區域經濟整合的議題中，反全球化和貿易戰也是物價上漲的因素。陳冲舉例，中國九月宣佈能耗雙控，市場即預期十二月聖誕節禮品金額將漲價。疫後供應鏈重組勞力短缺也是全球性議題，尤其在美國，振興經濟方案造成就業意願降低。勞力短缺也將造成物價上漲。

而Fed的量化寬鬆政策，雖早已備受討論和檢視，但攤開擴表的數字來看依然非常驚人：聯準會的資產負債表從2008金融海嘯後的2.3兆美元，擴張到如今將達9兆美元，增加數量是比美國立國兩百多年來發行的鈔票總金額還大，這便是一個嚴重的警訊。

再談談剛落幕的COP26。以中國今年九月推出的能耗雙控政策為例，早在2010年的十二五計畫就出現過，如今因應COP26，又在十四五計畫中被提起。各國也紛紛針對能源危機表態，如我國國慶演說當天，「氣候變遷」陳述的內容就達到116字之多，10月21日，美國政府六個部會同時表示「能源已成國安危機」，日本不但宣佈修改能源計畫、矢言2030年減碳46%，更不排除重啟核電廠，各國都擔心自己國家節能沒有進展。然而，即使知道能源危機的嚴重性，依然沒有國家願意踏出第一步、犧牲自己的競爭力。

通膨這麼嚴重，Fed到底會不會升息？陳冲分析，鮑爾已經表明2022年將升息三次，且在美國兩黨支持下，他續任的機率非常高，因此升息「幾乎已成定局」。不過值得玩味的是「幾乎」兩字，這是因為升息並非說做就做，需要事前佈局，其中最重要的就是「縮表」，也就是得事先控制貨幣供給，說服拜登及財政部縮減發債，收回遍地美元。既然升息勢在必行，就需要完成縮表的前置作業，而縮表將是一項艱困工程。

對於台灣的未來，陳冲認為台灣人的勤奮就是最好的資產，也是從二戰後至今台灣不斷成長的的動力來源。然而，他也擔憂台灣目前的政治亂象，政治人物提出不當的政策，可能會削弱台灣的人力優勢，降低國家競爭力。 （相關報導： 聯準會主席人選「沒有意外」，但問題是鮑威爾對通膨的判斷正確嗎？ ｜ 更多文章 ）

責任編輯/周岐原