全球財經掃描：中領導階層將揭曉，Fed人事、美稅改續吸睛

十九大閉幕，市場焦點移至Taylor，觀察美雙率能否站穩關鍵價位

昨中國十九大閉幕，如市場猜測，習近平思想納入黨章，與馬克斯、毛澤東、鄧小平齊名，今晨將召開一中全會，屆時亦可確認獲選入中常委的名單及分工，而值此之際，市場亦同時關注Fed 主席可能人選、ECB利率決策及美稅改等相關議題的最新發展，由於昨傳出共和黨參議員支持Taylor，令其接任主席的聲勢急起直追，美10年公債殖利率應聲站上2.4%關卡，收高5.25個基點至2.4189%，美元指數也逼近94大關，USD/JPY則再度挑戰114關鍵價位，而EUR/USD仍未跌破1.17頸線位置，走勢相對黏稠，主因市場仍等待明ECB對於縮減QE規模的公佈，預計若縮減規模未能高於400億歐元，則暗示ECB仍選擇保持一定程度的寬鬆，將令EUR/USD中長線最終仍承壓。

Taylor Rule計算結果眾說紛紜，Fed主席角逐戰接近尾聲

在市場議論下屆Fed主席人選時，黑馬Taylor所創的Taylor Rule也獲得投資者關注。依照該公式，聯邦基金利率=中性實質利率+通膨+[α*(通膨-通膨目標)]+[β*相關係數*(自然失業率-失業率)]，然若帶入不同參數及估值將導致不同結果，如San Francisco Fed研究顯示利率應升抵5.73%，遠高於目前水平1.25%，Chicago Fed則提出0.49%的說法，市場亦有支持3%、3.5%的聲浪，凸顯各方對此未有一致定論，最終候選人結果以及Fed是否真將依循Taylor Rule以作為利率調整依循仍有待時間予以解答。

一中全會今召開、中央政治局常委名單將確定、近中午進行記者會

中共19屆一中全會今重磅登場，除中紀委將確認書記、副書記、常委等核心人物外，亦可留意中央軍委職位調整，此前消息傳中央軍委可能由2名副主席增至4名副主席、但不設軍委委員，或軍委副主席維持2位、軍委委員由8人減至4人，若屬實則可能打破過往軍權部屬格局、權力偏向部分單位，另依新華社提前揭露名單顯示，稍後11:45將由習近平、李克強、栗戰書、韓正、汪洋、趙樂際、王滬寧等召開記者會，其中除李克強偏胡派、韓政屬江派外，其餘皆偏向習家軍，綜上習近平布局有集大權的傾向，後續可留意其是否修憲以尋求連任，若果，習風席捲下，中國政體改革方向或趨一致。 （相關報導： 「選我選我！」亞馬遜「第二總部」物色落腳處 美加墨238城市搶破頭 ｜ 更多文章 ）

感恩節假期前有望通過稅改議案，企業引頸期盼，國民支持度不高

預算案通過後，眾人聚焦於美稅改，預算案通過為稅改鋪平道路，亦即稅改表決將可以51票即通過。稅改主要包括廢除遺產稅，減低企業稅及讓企業海外未分配盈餘回流美國等。Trump稱稅改能讓美公司帶回4兆美元的海外利潤，希望大力吸引企業資金回流，而美眾議院議長Ryan表示希望在11/23感恩節假期前通過共和黨的減稅議案，目標在年底前獲得國會批准。然而，傳多位參議院共和黨人不支持稅改，為稅改道路朦上不確定性的陰影。由於稅改受惠者大多為所得財富最高的階層，因此僅28%的美國國民支持Trump的稅改計畫，63%的人認為降低Fed預算赤字比為企業或富人減稅來的更為重要。

AT1債券規模自歐債危機後快速發展，相關衍生性避險商品應運而生

Basel III框架下的資本構成包含一級資本(Tier1)以及二級資本(Tier2)。一級資本是指持續經營狀況下吸收損失的資本，二級資本則是指破產清算下吸收損失的資本，其中一級資本由核心一級資本及其他一級資本(AT1)組成。歐債危機後銀行業開始發行AT1債券藉此補充一級資本，由於AT1債券主要是保障銀行的流動性，因此當銀行陷入困境時，有權利減計本金或者強制轉換成普通股使債權人共同承擔損失，故而AT1債券殖利率相對較高並受到投資者追捧，據Bloomberg統計，AT1規模已發展至1500億美元。就像當初保護次級貸款價格下跌的CDS，目前亦有衍生出防範ATI債券價格大幅滑落的TRS(Total-Return Swaps)，顯示市場已嗅出AT1債券未來可能崩跌的跡象，雖然目前AT1規模不高，但須謹記2016年初因為CoCo債所帶來對全球股市的衝擊，若有大型銀行因此陷入困境，影響所及是遍佈全球。

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