中國剛剛經歷了自1970年代以來第一次季度經濟萎縮。上千萬人失去了工作，而且新冠疫情妨礙企業營運已有三個多月時間。那，經濟刺激措施在哪裡呢？
中國推出的貨幣和財政刺激方案規模還不能與日本、美國等某些世上最大經濟體的手筆相提並論。美國2兆美元的刺激計劃中包括向個人支付款項、擴大失業保險覆蓋範圍，以及為陷入困境的產業提供貸款。中國政府現有的應對措施，規模甚至不如應對2008年全球金融危機、2015年國內經濟增長大幅放緩等過去的經濟危機時那般大。
目前中國政府主要仍依賴行政措施以緩解經濟低迷帶來的不利影響，比如政府減稅降費、鼓勵房東減免房租並要求企業限制裁員規模。中國政府已向金融體系注入流動性、降低借款利率，允許地方政府啟動基礎設施項目，有些城市還發放了消費券以刺激消費。
但是，儘管有可怕的預測稱中國將有數千萬人失業，全球經濟衰退也可能在今年重創中國的出口產業，但北京方面尚未推出重磅措施，例如政府在基建方面大規模支出或者加大下調貸款利率的幅度。
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鑑於消費者支出因疫情受限，官員起初對傳統刺激措施能否帶來很大幫助持質疑態度。而現在有跡象顯示，經濟在沒有重大措施的情況下正在復甦。
或許最重要的是，中國政府擔心大規模刺激措施可能會導致經濟局部過熱，尤其是房地產市場。由於數十年來中國房價幾乎不間斷地上漲，許多中國人普遍認為房地產是一種避險投資，這種看法已然推高了房價。
這種情況在深圳最為明顯。儘管經濟出現歷史性下滑，但深圳相關部門仍在努力遏制房地產投機活動。官方統計數據顯示，深圳3月份房價同比上漲5.2%，在中國一線城市中漲速最快，也是該市約三年來的最高漲幅。
令監管機構警覺的是，深圳房價飆升原因之一，是企業主利用成本較低廉的新冠疫情相關信貸，將那些原本旨在維持企業生存的貸款轉移到了房地產市場。
4月下旬，中國銀行保險監督管理委員會（中國銀保監會）首席風險官肖遠企表示，銀行一定要監控資金流向，確保資金運用在申請貸款時的標的上，對於違規把貸款流入到房地產市場的行為要堅決予以糾正。
在全球經濟陷入深度衰退之際，中國決策者對房地產市場泡沫感到擔憂，這表明「動物本能」正在迅速回歸中國，這個最先受到新冠疫情衝擊的國家。
在這場危機的前兩個月，即今年2月和3月，中國決策者只是在邊緣地帶進行干預，確保金融體系擁有充足流動性，並適度降低借款利率，與此同時，他們把主要精力放在封鎖措施上，以控制疫情。這導致中國經濟在第一季度損失慘重，當季國內生產總值（GDP）同比下降6.8%，這是自1976年文化大革命結束以來首次出現經濟萎縮。 （相關報導： 華爾街日報》美中貿易戰恐再次登場：川普這次要重組供應鏈，劇情料有所不同 ｜ 更多文章 ）
中國決策層的顧問、經濟學家余永定表示，先前隨著工廠關閉和供應鏈癱瘓，財政和貨幣政策難以起到作用。他稱，在這種情況下，人們即使想花錢也不能花。
