台股雨露均霑多頭行情已過？阮慕驊點名「這類股」跌很重：AI供應鏈資金大遷徙

2026年上半年台股延續多頭走勢，在AI、高效能運算（HPC）、半導體等題材帶動下，加權指數屢創歷史新高；若以2025年底收盤約2萬8890點計算，截至6月底收盤約4萬5000點，上半年累計大漲約56%。財經專家阮慕驊今 （11）日在臉書以「科技股走勢分化，全部上漲的時間過去了」為題提醒，若單從相關報導看，今年上半年的美國股市，簡直是人工智慧（AI）的盛宴，然而，「雨露均霑全面上漲的行情，可能已經過去了。」

​台股進入7月後，持續呈現高檔震盪格局，加權指數一度站上4萬6000點，但隨後因市場觀望美國聯準會利率政策、美股科技股走勢及第二季財報表現，指數出現拉回。7月9日終場收在45,354.61點，下跌379.80點、跌幅0.83%，成交金額約9,443億元；盤中最高來到46,064.06點，最低45,352.41點，終場幾乎收在當日低點，顯示高檔賣壓仍然存在。整體而言，今年以來台股仍維持偏多格局，即使近期出現震盪修正，加權指數仍穩守4萬5000點之上。

美股方面，阮慕驊指出，成分涵蓋晶片設計、晶圓代工的費城半導體指數，2026年初到至今飆漲83%，最大漲幅還曾超過1倍，科技股看似呈現起飛態勢；然而值得注意的是，代表美國科技實力的「標普500」中的資訊科技類股中的6成公司，已從高點中跌掉2成，「兩件事聽起來，像是在講兩個不同的星球？那到底是誰跌得最慘？」他進一步指出，且跌得最深的並非冷門的小公司，排名第一的Gartner是科技研究顧問公司（從高點跌66%），甲骨文（Oracle）也跌了近58%，還包含許多大企業。

阮慕驊點出，這些公司的共同點在於，幾乎都是「軟體」跟「IT服務」，他分析，軟體跌得最重可能有2層原因：

1. ​「本益比」：近年軟體公司公司的本益比非常高，因為市場相信獲利會持續成長，然而本益比越高，當市場​樂觀情緒轉向，跌起來也越兇，被墊高的那段全都得吐回去。​
2. 「AI的兩面性」：AI對晶片公司，是實實在在的訂單、現在就進帳的營收；反觀對軟體公司就成了問號，到底是加分工具，還是取代自己的對手，當還沒有解答，資金就會先跑。

阮慕驊總結，當兩層原因相疊，就讓軟體，成了這場退潮裡，最先、也最深被沖走的一群。他並對比「貼近高點幾乎沒跌」的公司，如做Fortinet、做網通設備的Arista Networks、超微（AMD）等，全是半導體或吃到AI硬體紅利的公司。他總結，「錢」正在換牌，從軟體、AI價值有待證明的公司身上抽走，壓進晶片、AI硬體，「這不是雨露均霑的多頭行情，這是一場非常挑剔、非常集中的資金大遷徙。」他也提醒，台股投資人也必須意識到，這種現象也在台股AI供應鏈上演。

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