順著市場操作,投資勝率比較大?愈慢出手,賠錢機率愈高

2022-11-09 17:40
順著市場操作,投資勝率比較大?(圖/郭家宏)
順著市場操作,投資勝率比較大?(圖/郭家宏)

我來告訴你一個石油探勘者在天堂之門遇到聖彼得的故事。聖彼得聽到他的職業後說:「很抱歉,你似乎符合上天堂的所有條件,但我們有個大問題。你看到那處圍欄了嗎?那是我們讓石油探勘者等候上天堂的地方。那邊已經客滿了,我們沒有空間再塞一位了。」石油探勘者想了一會兒說:「你不介意我對那些人說幾個字吧?」聖彼得說:「我不覺得有何不妥。」於是這位探勘老手拱起手掌大喊:「地獄發現石油了!」石油探勘者馬上扭開圍欄的門飛出去,拚命拍動翅膀往下飛。聖彼得說:「這招真的滿好的。去吧,那地方是你的了,這下空間很大了。」那老傢伙搔搔頭說:「不,如果你不介意的話,我想我會跟其他人一起去,那謠言可能真有幾分真實性。」─巴菲特轉述葛拉罕(Ben Graham)最愛的故事

讀了亞歷山大的故事之後,凱撒沉思了一會兒,最後流下淚來。他的朋友很驚訝,問他為什麼流淚。他說:「你覺得我沒有理由哭泣嗎?亞歷山大在我這個年紀時已經征服那麼多國家,我到現在卻沒有任何值得紀念的成就。」─布魯達克(Plutarch),《凱撒傳》(Life of Caesar)

在不確定的情境中,我們往往是從觀察別人來學習該做什麼。我們等其他人「確定」正確的行動路徑,而不是自己負起釐清一切的責任。心理學家羅伯.齊歐迪尼(Robert Cialdini)把尋找確認的行為稱為「社會證明」(social proof)。社會證明提供心理捷徑,我們不必再想問題的每個步驟,只要看著夥伴,跟著他們做就行了。

在市場中,群聚行為通常會導致遲來者損失。跟著社會證明與群聚行為行事的投資人是依賴別人的決策。群聚的領導者犯錯時,被誤導的投資人就開始失去信心,如鳥獸散。不過,許多人也會開始產生強烈的情緒防衛機制,他們無法接受自己的信念與領導者竟然是錯的。

2000年代初期跟著網路股飆漲與暴跌的投資人就是這種狂熱者。他們無法更改對網路股前景的堅定信念,直到2002年許多鼓吹網路泡沫的股市分析師遭起訴後,他們才終於失去龐大的信眾。

奇怪的是,即使「新網路經濟」已經證實是幻想了,許多狂熱者還是持續強力鼓吹。為什麼還有人會認同已經證明有誤的想法,更別說是四處鼓吹?對這些鼓吹者來說,接受失敗太痛苦了,所以他們就像損失趨避一樣,仍抱有一絲希望,甚至想要聚集新的信眾。在死忠認同者心中,愈多人相信他們的主張,他們就愈有可能是對的。

有時候投資人會覺得自己必須跟著價格趨勢走,這就是一種「隨勢群聚現象」(herding-by-proxy)。他們知道別人在買股票,但不知道是誰在買。股市開始出現走勢時,大家通常會認為驅動股價的投資人比自己更清楚未來。於是他們就開始「追高」。有些投資人會等出現這樣的價格「確定」(有利趨勢)後才投資。預期的價格走勢「確認」他的看法是對的,這下就可以安心買進了。 (相關報導: 30歲是翻身的最佳時機!金融業退休主管:想提早財富自由,6大理財規劃錯誤千萬不能犯 更多文章

如果股市暴跌,投資人緊張,他們會看公認的領導者怎麼行動,以決定最佳因應方式。投資人尤其會觀察那些和他們類似的人。如果投資人對同儕的認同度多於華爾街人士,在不穩定期,他們可能會相信同事給的線索,尤其是同儕中公認領袖的見解。

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