儘管銀行界前後花了幾年時間，才發現國際貨幣市場歐洲美元合約的重要性和其美妙之處，但一旦發現之後，它就開始充分發揮其潛力了。我在1997年時再度回到董事會，也就是歐洲美元合約誕生的15年後，它已成為對沖和投機短期利率的全球基準。
我所不知道的是，它最近經歷了一次重大而頗有疑問的轉變。從1995年開始，芝商所就展開一項把定價計算交給倫敦銀行同業拆借利率的計畫。那個時候，倫敦銀行同業拆借利率已經發展為，大多數以倫敦為基地的國際銀行從隔夜到1年期的相互借款時，訂定平均利息成本的最終權威（根據估計，倫敦銀行同業拆借利率影響及全球總值高達350兆美元的證券及貸款）。一般認為，這個改變將為芝商所帶來更多的期貨業務，因為倫敦銀行同業拆借利率公認比芝商所清算部門更為公正。倫敦銀行同業拆借利率一方欣然同意了，結果證明是個很嚴重的錯誤。其實，靠我們自己才最安全。
我很確定如果阿迪提和我當時都在交易所決策圈的話，我們一定不會支持前述的作法。首先，我們都屬於「如果它沒有壞，就不要去修它」的陣營。更重要的是，我在阿迪提首度揭露他的計畫後，曾經和他對話，我問他是否可以相信銀行不會因為有利於自身的市場地位，而操縱他們所提交的利率—即使是很小的變動，也會影響全球所有的借貸成本。
阿迪提的回答是：「不太可能發生這種事」。他提出了兩個理由：第一，交易所清算部門的經理人都是專家，他們很清楚銀行同業和銀行交易員在做什麼，並且會注意其中是否有圖謀不軌的狀況；其次，他所制定的計畫是以隨機順序選擇為基礎。他說：「這就是防止有人想玩把戲的關鍵。」因為這個機制，是明確的設定從20家或更多參與銀行的名單中，隨機選擇12家參考銀行，這就意味著，任何一家被選擇的銀行在提交的利率上玩把戲，就將要付出之後不再被選擇的高代價。另外他也解釋，就算是被撿選了，也沒有彼此勾結的銀行能夠做出有影響並有意義的利率變化，除非大多數銀行都參與這樣的欺詐行為，但他想像不出來這種事有發生的可能。
在他看來，只要芝商所的清算部門切實負起責任，銀行的任何擺弄都將無所遁形。因此，我們從不認為商品交易所存在著「狐狸看守雞舍」的狀況。
被忽視的建議
商品期貨交易委員會在批准前有一段評論期（Comment Period），而委員會也確實收到所羅門兄弟公司（Solomon Brothers）律師瑪西．恩格爾（Marcy Engel）的信，她警告，改變歐洲美元定價方式和定價人：「將會危及全球金融體系中關鍵利率的完整及誠信。」她也很具體的指出，把期貨合約跟倫敦銀行同業拆借利率掛鉤，「可能會提供操縱利率的機會」。不幸的是，瑪西完全說中了。只不過單一的反對意見通常不足以阻止立法或啟動調查，或者加進一些保障的程序。但這封信是出自所羅門兄弟的一位極具資格的專家，理論上應該要受到重視才對。這件事也類似於證券交易委員會無視於會計師哈里．馬科波洛斯（Harry M. Markopolos），對於柏納德．馬多夫龐氏騙局所提出的唯一警告。1997年1月13日，商品期貨交易委員會正式批准，將歐洲美元利率的定價權，由芝商所轉給倫敦銀行同業拆借利率。
