FedWatch怎麼看？用芝商所免費工具查聯準會升息機率，永豐期貨劉佳倫教你讀懂市場預期

想知道聯準會下一次會議會升息、降息還是維持利率不變，可以查芝商所（CME）的免費工具FedWatch。它根據芝商所聯邦基金期貨的價格，推算市場認為每一次利率會議各種結果的機率，在Google搜尋「CME FedWatch」就能找到。風傳媒Podcast節目《未來！華爾街》邀請永豐期貨顧問事業部經理劉佳倫，示範FedWatch怎麼看、歷史數據怎麼用，以及哪些消息最容易讓升息機率大幅變動。

FedWatch是芝商所提供的免費線上工具，用來看市場對聯準會利率決策的預期。它根據芝商所聯邦基金期貨的價格，透過模型推算下一次會議升息、降息或維持不變的機率。

劉佳倫說，這些期貨每天都在交易，價格是投資人用真金白銀交易出來的，所以FedWatch可以視為市場最新的共識。聯準會官員表態有時間差，FedWatch的機率則會隨著新數據公布即時變動。

打開芝商所FedWatch工具頁面，主要看兩種畫面：

1. 柱狀圖：顯示最近一次會議升息、降息或維持不變的機率，想知道下一次會議的市場預期，看這張就好。
2. 機率表：列出往後每一次會議的利率落點機率分布，一路排到明年、後年，可以看出市場對更長期利率走向的想法。

劉佳倫建議，重大經濟數據公布前後都要持續關注。市場上的大戶反應很快，例如CPI一公布，債券市場可能出現大幅波動，FedWatch上的升息機率也會馬上跟著升高或降低，這些變化同時牽動股市、債券、黃金與匯率。

FedWatch的機率代表市場當下的預期，聯準會最後怎麼決定，要等會議結果公布才知道。機率每天在變，因為投資人每天都在根據新的數據、官員發言與國際情勢調整部位。

這也是FedWatch值得追蹤的原因：市場常在聯準會正式宣布之前就先反應。以2026年9月為例，聯準會9月16日宣布升息1碼，利率目標區間來到3.75%至4.00%，是三年來第一次升息，但股市在會後反而往上走。劉佳倫解釋，下跌那一段早在8月中下旬就發生了，聯準會主席華許8月下旬在全球央行年會（Jackson Hole）發言後，市場認定聯準會真的要對抗通膨，資金提前調整部位。等到9月正式宣布時，市場已經消化這個消息。

不一定。升息對台股的影響，常在聯準會宣布之前就先反映出來，正式宣布之後，台股反而可能上漲。

2026年9月的台股就是這樣。9月11日美國PPI數據出爐，市場預估聯準會升息的機率升到73%，台股當天大跌755點。9月17日是聯準會宣布升息1碼後台股的第一個交易日，大盤開盤大漲逾900點，終場收漲439點。劉佳倫的解釋是，市場一旦認定聯準會要升息，資金就會提前調整部位，等到正式宣布，消息已經被消化。 （相關報導： 美非農僅增2.9萬人！10月升息機率降至17%　美股走高、費半漲逾3% ｜ 更多文章 ）

股市下跌也不一定跟利率有關。2026年10月14日美國公布9月CPI之後，國際股市大跌。劉佳倫認為CPI只是導火線，這波賣壓有一部分來自市場對CoreWeave、甲骨文等科技公司債務狀況的擔憂，資金因此轉向。

所以升息之後台股怎麼走，要看市場事前預期了多少，也要看同一時間還有哪些消息。把FedWatch的機率走勢跟台股放在一起看，比較容易分辨市場是在反應利率，還是在反應別的事。

劉佳倫推薦一個比較少人用的功能：FedWatch網站左側的歷史數據下載（Historical Download）。每一次聯準會會議都是一個檔案，打開後可以看到從合約價格開始跳動以來，每一個時間點的機率變化。

平常在網站上看到的機率只是一個切面，例如今天升息機率是30%。把歷史數據畫成走勢圖，就能看到前陣子最高到多少、什麼時候開始下降、最近又回升到哪裡，某個事件發生後市場怎麼反應，也一看就清楚。

劉佳倫用這份數據整理出2026年10月28日那場會議的升息機率走勢：9月17日約五成多，9月下旬兩度升到七成左右，9月28日之後快速下滑，到10月1日只剩兩成多，之後一直維持在兩成上下。短短三個交易日，市場對10月再升息的看法就大幅轉向。這場會議最後的結果是維持利率不變，跟會前幾週FedWatch的機率一致。

劉佳倫長期追蹤FedWatch，觀察到機率大幅變化的時間點，除了聯準會官員發言與利率決策本身，主要跟三件事有關。

第一是CPI（消費者物價指數）。聯準會判斷通膨時主要看扣除食品與能源的核心CPI。以2026年9月的數據為例，整體CPI年增3.7%，看起來偏高，核心CPI則是年增2.6%，整體數字主要是被當年油價大漲推高。看CPI時要把兩個數字分開看。

第二是非農就業報告，通常在每個月第一個星期五公布。聯準會有控制通膨與穩定就業兩大任務。就業數據如果轉差、失業率偏高，市場會預期聯準會把心力放回穩定經濟，繼續升息的論調就會被壓下來。就業與物價兩股力量互相拉扯，FedWatch的機率就在兩者之間來回移動。

第三是油價。能源價格上漲會先推高生產端的成本，再慢慢傳導到消費者物價，市場會提前把這個風險算進去。2026年9月下旬美伊衝突再度升溫、油價二度走高，FedWatch上的10月升息機率也在同一時間升到七成左右的高點。 （相關報導： 美非農僅增2.9萬人！10月升息機率降至17%　美股走高、費半漲逾3% ｜ 更多文章 ）

想自己追蹤市場對聯準會的預期，可以前往芝商所繁體中文網站的FedWatch工具頁面：https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html。下一次CPI或非農就業數據公布前後打開來看，最能看出市場的預期怎麼移動。