# 網路泡沫  

輝達（NVIDIA）市值逼近6兆美元，美股主要指數也維持高檔，但並非所有股票都跟著上漲。研究機構Rosenberg Research創辦人、經濟學家羅森伯格（David Rosenberg）警告，少數AI巨頭的強勢表現，正掩蓋其他股票的疲弱。他認為，未來若企業下修營收展望，可能成為AI行情轉向的重要警訊。財經媒體《Benzinga》報導，羅森伯格6日接受《C......

美股是否已出現泡沫化？圍繞 AI 的熱潮推動股市快速走高。但儘管標普 500 指數等主要指數今年進一步創下歷史新高，基本面分析師常用的一項熱門指標卻顯示，股票價格正變得更具吸引力，而不是相反。Panmure Liberum 分析師克萊門特（Joachim Klement）和雷斯（Francisca Reis）近期報告警告，美股牛市最大的支撐——企業獲利，其成......

凱文・華許（Kevin Warsh）就任聯準會主席後的首要任務，並非決定利率走向，而是要看清自己究竟身處一個怎樣的時代節點。 對他接手的經濟盤面可以有兩種解讀，而這兩種解讀都圍繞著同一個核心進展：AI基礎設施建設。所有人都能看到它在為經濟注入需求，數據中心、電力、晶片以及狂飆的科技股。 現在訂閱《風傳媒 × 華爾街日報》VVIP，即贈 TANITA......

AI熱潮重新點燃投資情緒，股市的漲勢甚至一路擴散到量子運算與太空科技等高風險題材，正當資金瘋狂湧入之際，一項華爾街高度關注的估值指標，卻已悄悄逼近2000年網路泡沫破裂後的危險區域。這項指標是「股票風險溢酬（Equity Risk Premium）」，通常定義為標普500指數的盈利率（公司利潤相對於股票估值的百分比）與10年期美國公債收益率之差。簡單來說，就......

儘管伊朗戰爭推高油價、荷莫茲海峽持續封鎖、美國民眾對通膨與生活成本怨聲載道，美股卻仍一路上漲。英國《衛報》14日分析，美股如今對戰爭、關稅與政治動盪展現出驚人的「免疫力」，背後原因除了投資人逐漸摸透川普的談判與關稅套路，更在於他們相信聯準會終究會出手救市。在此同時，AI熱潮吸納了史無前例的龐大資金，以輝達、微軟為首的科技巨頭撐起整個市場，卻也引發憂慮：這場看......

人工智慧（AI）是這個時代的希望，也是這個時代的恐懼。這個時代希望AI實現科技聖杯（比方說通用型人工智慧）、協助人類解決那些過去解決不了的難題，讓科技力與運算力真正下放到每個人身上，也持續成為這個委靡時代的市場成長動力；但這個時代也恐懼AI搶走人類的工作、甚至毀掉教育、媒體、藝術等領域的產業內涵與結構（由於變化來的太快，這些領域根本來不及拿出像樣的應對之道）......

在這波AI浪潮當中，科技巨頭如亞馬遜、Google或Meta等都大力加速投資資料中心以及算力建設；Google母公司Alphabet近期更計畫發行的百年期債卷。但也有部分聲音擔心，蓬勃發展的AI產業，會不會是下個科技泡沫？對此，資深科技媒體人林宏文接受《下班國際線》主持人路怡珍專訪，他分析指出，AI產業事實上沒有泡沫，但許多產業將受到AI衝擊並影響股價。​林......

美股重挫、台指期夜盤劇烈震盪，市場情緒一夕翻轉。就在投資人還在消化NVIDIA財報之際，台指期夜盤盤中高低震盪達969點，終場大跌525點、收在35086點，讓不少人開始擔心，下周一台股開盤是否將迎來壓力測試。 不過，財經作家狄驤指出，一項關鍵技術指標正亮起警訊，台股與季線乖離率超過15%，這種情況在過去30年多頭行情中，他只見過一次。 夜盤震盪......

近日，「黑天鵝之父」史匹茲納格爾（Mark Spitznagel）發出驚人預警，將標普 500指數衝向 8000點視為「人類史上最大泡沫」的開端，甚至預言 80%的毀滅性崩盤。誠然，在資本市場保持敬畏之心是必要的，但若僅以過去的「金髮女孩區間」或歷史崩盤模型來衡量當下的市場，恐怕是忽略了人類正處於一場足以媲美工業革命的「生產力奇點」。筆者認為，標普 500的......

美國股市現在很詭異，有這種感覺的你並不孤單。股票震盪之劇彷彿危機就要全面爆發，而標普500指數卻只比歷史高點低2%。觀察板塊是衡量股市波動幅度的一個方法。過去六周，表現最強的三個板塊與最弱的三個板塊差距之大實屬罕見，這種差異通常只在恐慌時期才會出現。至少從20世紀90年代中期以來的數據來看，板塊分化如此嚴重，而指數如此平靜，這種情況極不尋常。 新春優惠方案有......

《華爾街聊什麼》欄目介紹 我們從《華爾街日報》Podcast精選最有料的內容，把一集集深度對談，變成精彩好讀又有洞見的文章。 每週更新，帶你從矽谷到華爾街，快速掌握全球政經、人物與科技脈動，用15分鐘讀懂國際趨勢，聽懂世界的聲音。 本期Podcast與來賓介紹 《The Journal》是《華爾街日報》推出的Podcast節目，聚焦金錢、商業與權力，由資深......

「關於意識，我必須說，那種的想法，我認為大型語言模型，已經對『認為存在某種超越物理的力量才能產生意識』的想法敲響了最後的喪鐘。」電腦科學家Stephen Wolfram從圍棋界的「獨孤求敗」到令人驚嘆的「超級大腦」從AI稱霸圍棋界到ChatGPT的橫空出世、再到現在大部分人都用過AI、甚至倚賴AI，當初恐怕沒有人想到那個很會下圍棋的人工智慧，進展會有這麼快。......

從1848年到1885年，大約30萬人從世界各地湧向美國加州，為了奪取內華達山脈裡的金礦，他們被稱為「49年淘金客」。這股熱潮的確在歷史上留下重要的印記：它不僅促進鄰近州和遠方國家的經濟，更讓原本由美國軍方控制的墨西哥領土——加州——成為一個擁有自己法律的州。然而殘酷的事實是：真正發大財的「49年淘金客」少之又少。最大的贏家反而是那些賣食物、賣裝備給淘金者的......

近來，全球市場為人工智慧（AI）科技公司的高估值而瘋狂，大量資金湧入這片新興藍海，但也引發全球憂慮，網路泡沫會否歷史重演？針對這波AI投資狂熱，Google母公司Alphabet的執行長皮查伊（Sundar Pichai）在接受BBC專訪時坦率承認，當前的AI產業確實存在著「某種程度的非理性」現象，他直言不諱地警告，如果這波AI投資泡沫最終破裂，沒有任何一家......

《華爾街聊什麼》欄目我們從《華爾街日報》Podcast精選最有料的內容，把一集集深度對談，變成精彩好讀又有洞見的文章。每週更新，帶你從矽谷到華爾街，快速掌握全球政經、人物與科技脈動，用10分鐘讀懂國際趨勢，聽懂世界的聲音。本集podcast與嘉賓《Bold Names》（《勇闖商界》）是《華爾街日報》的深度訪談節目，由專欄作家提姆．希金斯（Tim Higgi......

連科技巨頭比爾蓋茲都在警告，AI熱潮正在重演90年代末的網路泡沫，更表示儘管AI技術前景極為光明，但「絕對有大量的投資最終將是死路」。AI泡沫究竟是惡夢上演還是狼來了？就讓電機博士曲建仲為你解析！2027年最為關鍵？市場普遍認為，AI的估值已經被高估，但各國仍全力投入、各大廠也持續砸錢追趕。然而人工智慧最大的挑戰，除了硬體或算力，能不能突破一本正經胡說八道的......

日本富豪榜的人物排名順序，終於在多年之後，再次出現明顯變化，過去十年長時間霸榜首富的優衣庫（Uniqlo）創辦人柳井正（Tadashi Yanai），正式被軟銀集團（SoftBank）創辦人孫正義（Masayoshi Son）所超越，靠著鉅額挹注人工智慧（AI）得到回饋，讓這位企業家靠著淨資產551億美元（約新台幣1.69兆元），登上日本首富之位。根據彭博億......

這波AI熱潮背後的資金流正變得越來越複雜，從輝達、OpenAI、甲骨文再到AMD、微軟與CoreWeave，一整套環環相扣的投資與採購關係讓人看得眼花撩亂，支持者將此視為互利擴張的必然過程，懷疑者則警告，這樣的「循環融資」和20多年前網路泡沫破滅前那一幕頗為相似。AI交易的新關鍵字：循環融資「循環融資」已經成了AI交易領域最新的流行語，但歷史的回聲還在，投資......

雖然美國各大銀行近期因為搭上人工智慧（AI）熱潮，讓併購和交易收入雙雙創下新高，但多位華爾街高層卻已提出警告，認為AI產業的熱潮可能存在過度亢奮的風險。高盛執行長蘇德巍（David Solomon）甚至暗示，目前情勢與當年的網路泡沫時期有相似之處。究竟這波AI投資狂潮是未來成長的動力，還是潛在風險的訊號？華爾街大咖為何將AI熱潮與網路泡沫相比較？高盛執行長蘇......

AI狂潮推動科技股大漲，但也有人擔心市場資金過度集中，可能造成泡沫化。對此，前立委郭正亮在節目《亮子立學》表示，AI股市的泡沫越吹越大，深入了解後，發現出現「關聯交易」現象，主要包括兩方面：一是互相投資，例如美國的「七大巨頭」（Apple、Microsoft、Amazon、Google、Tesla、NVIDIA、Meta）不僅互相投資，還互相購買產品，導致......

鑑於美國年輕人如何看待自己的財務狀況，目前創紀錄的股市可能與難以負擔的房地產市場有關。 持有住房是傳統上美國家庭積累財富的方式。但如今高昂的房價意味著，年輕人要麼無力購房，要麼認為他們可以在別處獲得更好的回報。 海量資訊去蕪存菁！全球政經局勢快速驟變，汲取新知，「質」比「量」更重要！ 《風傳媒Ｘ華爾街日報》年訂方案 現在加入VVIP，即享實用好禮！......

AI熱潮帶動多頭走勢，全球科技股欣欣向榮，不過也引發不少投資人擔憂AI泡沫化，最後恐重演2000年「網路泡沫」破裂的災情。對此，英特爾（Intel）前執行長季辛格（Pat Gelsinger）在接受外媒專訪時直言「AI熱潮確實是一場泡沫」，但這個泡沫在未來幾年內還不會破。根據《Business Insider》報導，季辛格接受CNBC節目《Squawk Bo......

AI掀起全球股市熱潮，不少投資人在多頭走勢下賺的盆滿缽滿，卻也擔心AI泡沫化，並發現目前的AI走勢與2000年的網路泡沫極為相似，最後恐重演股災。不過，財經專家狄驤在臉書發文直言，這類「相似圖」等於是「看後照鏡開車」，幾乎沒有參考價值，但投資人還是應找尋安全的應對方法。狄驤表示，高盛將近期的AI熱潮走勢，與2000年網路泡沫對比，發現了驚人的相似之處。光看圖......

「市場對人工智慧推升生產力潛力的樂觀情緒可能會突然轉變，從而衝擊全球經濟。」IMF總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）在近期的年會預演公開警告，全球正接近2000年互聯網泡沫破裂前的市況，科技股熱潮推高估值，估值回檔的風險正大幅上升。英格蘭銀行也同步示警：「當前市場氣氛和25年前極為類似，金融市場正面臨突發性調整的威脅。」這兩大國際金融權......

泡沫在我們對金融市場的歷史認知中佔據重要地位。 它們令人難忘。它們色彩斑斕，又讓人恐懼。它們會引發對於投資者心理和群體狂熱的思考。在市況良好的時候，我們會擔心自己會否趕上下一個大泡沫。 海量資訊去蕪存菁！全球政經局勢快速驟變，汲取新知，「質」比「量」更重要！ 《風傳媒Ｘ華爾街日報》年訂方案 現在加入VVIP，即享實用好禮！☛ 立即訂閱 然而，......

今年以來，以美股為首的主要指數一路狂奔衝上歷史新高，但這趟旅程可一點都不便宜。從某些角度來看，如今美股的估值已經創下史上最昂貴的紀錄，比起網路泡沫之際還要驚人。美股市營比創新高　本益比也不便宜​現在的投資人，為了買到標普500指數企業未來的每1元營收，必須付出的價格高於以往的任何時候。標普500指數上週四的市營比（Price-to-Sales Ratio, ......

OpenAI 執行長 Sam Altman 近日在公開場合語出驚人，他表示：「我們是否正處於一個投資人普遍對 AI 過度興奮的階段？我的看法是：是的。」直言市場對 AI 的期待已經過度樂觀，他的言論，被外界視為首次由 AI 領域最具影響力的人物，對產業估值提出泡沫警告。市場有哪些警訊浮現？近期美股中的 AI 概念股表現疲弱，Nvidia 股價單日下跌超過 3......

日本軟銀集團（SoftBank）創辦人孫正義（Masayoshi Son）靠著精準押注人工智慧（AI），不僅讓公司股價推升並創下歷史新高，甚至讓自己的身家財富，在8月份前兩星期內，大舉增加90億美元（約新台幣2699億元）。讓這位知名的科技大亨，在經歷多年動盪後，手中財富數字終於再次呈現明顯回升趨勢。根據《彭博億萬富豪指數》（Bloomberg Billio......

美股牛市為何一直堅挺？《華爾街日報》認為，原因之一是投資者群體發生了世代變化，越來越多在市場上活躍的人，根本沒有經歷過網路泡沫破滅以及金融危機等災難。這批年輕投資人，打從開設證券戶頭以來，經歷的大多是晴空萬里的行情，在投資生涯早期嘗到甜頭，使得許多人更有膽量去承擔更大的風險。摩根大通的數據顯示，這些散戶交易員的貢獻，在總交易量中的佔比，近期徘徊在20%左右，......

美國線上公司（AOL）將於9月終止撥接上網服務，象徵1990年代上網時的數據機刺耳嗶嗶聲，將自數以千計的美國家庭中消失。法新社報導，撥接上網時數據機發出的尖銳連線音，讓一個世代的網路使用者留下深刻記憶，至今仍時常出現在網路迷因（memes）題材中。撥接服務也讓AOL一度躋身當時規模最大的科技公司之列，但之後數十年間，該技術逐漸被更快速的ADSL與光纖網路取代......

環顧歷史，全球經濟的掌控權幾乎都由東西方輪流主導，每8年至12年總會形成一個循環和主流產業。

晶片製造商輝達（NvidiaCorp.）股價近來的劇烈波動讓人回想起本世紀初的情形，當時思科系統（CiscoSystemsInc.）和英特爾（IntelCorp.）等公司股價在網路泡沫破滅後暴跌，再也沒有完全恢復元氣。投資者想知道，引領人工智慧（AI）革命的輝達是否注定會遭遇同樣的命運。

AI熱潮引領全球股市狂牛行情，以輝達為首的相關供應鏈紛紛飆漲，市場卻也開始浮現擔憂重演2000年網路泡沫危機的論調。專家分析，美股最近這波漲勢並非憑空推升，主要是受到企業第四季盈餘優於預期、未來淨利看俏的激勵，有基本面與資金面的拉抬，這與當年的網路泡沫危機截然不同。

投資者在網路泡沫中學到了教訓，要警惕由某一種技術熱潮推動的股市上漲，不過那是在生成式AI今年推動科技股飆漲之前。

自從ChatGPT問世以來，AI狂潮銳不可擋，沾到邊的相關類股雞犬升天，稱之為今年股市的救世主亦不為過。隨著科技股一路強漲，部分投資人開始擔憂，2000年網路泡沫的慘劇是否將會重演？法人認為，儘管目前情況與當年確實有相似之處，但兩者之間也存在關鍵差異，長線而言，仍對整體科技產業維持正面看法。

電影《大賣空》（BigShort）主角本尊、2008年全球金融海嘯爆發前放空不動產抵押證券的知名對沖基金經理人麥可貝瑞（MichaelBurry），將美國股市最近走勢跟2000年達康泡沫時期做比較。

近幾年來，越來越多人認為各行各業都會出現黑天鵝效應。但到目前為止，美國主流金融界應該還不會發生像2008年金融海嘯等級的災難，那是數十年才會出現一次的事件。現在的狀況，比較像是重演2001年的網路泡沫，或者發生另一場完全獨立的市場內爆，某種程度上仍可能低估了嚴重性。

去年11月22日，以科技股為主的納斯達克指數漲上1萬6212.23點的歷史高點後反轉，跌幅在今年2月24日超越20%，進入技術分析定義的熊市。雖然指數隨即反彈，但在聯準會的升息催化下，指數再次於4月初暴跌，至今已連續下跌7周，創21年來最長跌勢。

從去年11月中以來，雲端計算類股與NASDAQ指數分別下跌42%與25%，表現遠遠落後道瓊與標普500指數。如此快速且大幅度的下跌，不禁令人想起同樣由高本益比科技類股下跌開啟的網際網路泡沫，現在真的是另一個科技泡沫破裂的開始？科技基金又該怎麼辦？

我一直反對將今天的股市與當年的網際網路泡沫相提並論，但如今，兩者間的相似度之高已到了不容忽視的地步。下文將列出兩者的五大高度相似之處，同時，我也要提醒大家，不要輕易給整個股市打上泡沫的標籤。

「百分之九十九的人們，不能再容忍那百分之一的貪婪與腐敗」，曾是十年前「佔領華爾街」（OccupyWallStreet）運動的口號之一，但這場佔領運動未能改變大公司的貪婪或社會不公。倒是在十年後的後新冠世界，抱持相同精神的網路散戶竟成功奇襲對沖基金，上演了一場史詩級大軋空，整個華爾街也為之震撼。這究竟是《紐約時報》筆下的「網路聖戰」，抑或是又一場即將破裂的「投機泡沫」，論斷恐怕為之過早。但弗拉德‧特涅夫（VladTenev）確實搭建了一個讓散戶們更容易進攻的APP舞台—羅賓漢。

歷經漫長的等待，特斯拉（Tesla）終於如願以償，將於12月躋身美股標普500指數俱樂部，對於股東來說當然是件額手稱慶的喜訊，但最讓人頭痛的問題，終究還是特斯拉到底值不值當前這個價位？甚至，歷史悲劇會不會再度重演，步上網路泡沫、金融海嘯的後塵？

上海證交所的科創板在一年前推出，就像是仙女棒一樣，誰站上了板股價就可能一飛沖天，現有六家香港公司登陸科創板，股價展現的氣勢，比香港本地掛牌價都高出許多。

你應該知道的是：科技網站主編李柏鋒研究指數投資多年，他認為，國內投資人獨尊高股息的現象或許有所偏誤，企業成長力也是不可忽視的重要環節；此外，他認為年輕朋友應盡力提高薪資收入，而非不斷試圖將本金透過高槓桿操作、努力翻倍。 

與歷史上鬱金香熱潮和科網泡沫特徵明顯近似的比特幣(Bitcoin)，果然從今年最高位暴挫，在今年云云下跌的各類資產中，跌幅最為明顯，自2017年高位迄今暴跌逾8成，由於早前鉅量資金已經入場，還有其他所謂「山寨幣」或替代幣(Altcoins)供應無限，一眾虛擬貨幣預料將陸續再跌、甚至打回原型，並成為泡沫歷史案例，供後人研究。

我是在達康泡沫的2000年頂點出社會的，在那之前的研究所的日子裡，我和同學們每天窩在實驗室和寢室裡，緊盯著電視上各個讓人目不暇給的網路公司上市案，閱讀著商業雜誌裡對於各個創辦人的報導，拆解著知名網路分析師對於市場和個股看法理的一字一句，憧憬著創辦團隊在西裝筆挺的IPO投資銀行家陪伴下，馬不停蹄地飛到美國各大城市和投資人見面，為自己成立不到一年半的公司進行上市路演，最後在電視直播中在納斯達克交易所敲鐘慶祝公司上市……。

520馬上到來，台灣實現第3次的政黨輪替，似乎是巧合，台灣前2次政黨輪替，都正好碰上一次全球性的經濟震盪與災難，更不幸的是：今年的第3次政黨輪替，看起來亦難倖免，而且可能比過去更嚴重也更麻煩。

國發會27日公布3月份的景氣燈號，依舊是代表「低迷」的藍色燈號，是自2015年6月份以來的連續第10號藍燈，打破2008年金融海嘯的連續9顆藍燈的紀錄，追平2012年歐債危機，連10藍更是自台灣1984開始發布燈號以來第2差，僅次於2001年網路泡沫化的連續15顆藍燈；綜合判斷分數15分則是比２月時減少1分。

2008年由雷曼兄弟引爆的金融危機，不少媒體習慣稱之為次貸風暴，直到現在都還有不少文章在討論那些其實負擔不起房貸、卻透過次級信貸借款買房子的消費者。在這種論述框架中，借款者或多或少在論述者眼中背負了一種原罪：「如果大家都理性消費，不借款買自己負擔不起的東西，華爾街的銀行家們就沒辦法投機，就不會有這場風暴了。」

紐約股市三大指數23日收漲，其中，以科技股為主的納斯達克綜合指數創歷史新高，收於5056.06點，刷新2000年3月10日網路熱潮達到巔峰時的最高記錄。羅克威爾全球資本公司（RockwellGlobalCapital）分析師卡迪羅（PeterCardillo）說：「我們終於突破了壓力區。」