近幾年來，越來越多人認為各行各業都會出現黑天鵝效應。但到目前為止，美國主流金融界應該還不會發生像2008年金融海嘯等級的災難，那是數十年才會出現一次的事件。現在的狀況，比較像是重演2001年的網路泡沫，或者發生另一場完全獨立的市場內爆，某種程度上仍可能低估了嚴重性。
特斯拉有可以顛覆市場的產品，但它的故事，某種意義上是典型的市場泡沫。在融資條件寬鬆的市場環境下，它的股價推升至400美元。過於自信的執行長馬斯克，這時跨足了一個完全無關的領域――社群媒體――他在市場的巔峰期高價買下了推特。
推特的財務狀況本來就不佳，馬斯克收購之後更是開始大規模裁員，解雇了大部分員工。廣告原本是推特仰賴的財源，現在也快速縮水，而目前似乎還沒有其他選擇可以補上資金缺口，更不用說帶來更多營收。但這些都不是最慘的，最讓人擔心的是，一般人會認為推特這樣的軟體公司表現，與整體經濟是分開的，但自馬斯克收購以來，推特不佳的財務狀況，拉低特斯拉股價50%，效應擴散到產業面，也讓馬斯克最近把手中的特斯拉股份賣掉15%。
這位過去全球首富的企業帝國，可以說是一個極端的例子，但美國的科技業如今都陷入類似的危機。所謂的「FAANGs」，也就是臉書、蘋果、亞馬遜、網飛、谷歌這些企業巨頭的股價，2022年總共下跌了三分之一以上，雖然每家公司的下跌原因各不相同，但依然代表了整體產業趨勢，光是這5家巨頭，就占標準普爾指數15%左右，使整體市場一年內的跌幅超過了15%。
科技巨頭一直是整體經濟的領先指標，科技巨頭的滑落，意味著2023年充滿更多變數嗎？多年以來，這個行業的旺勢一直來自市場投資過熱，因此市場陷入疲態時，有各種原因預期它會最先受挫。但另一方面，也有一些人認為科技業泡沫是一個獨立的現象，與經濟的其他部分沒有連結，科技業的危機不是整體危機的指標。
市場的預警機
在過去長期低利率的環境下，社群媒體容易受到經濟景氣影響，所以當市場疲軟，它將最先陷入危機。而且正如近來許多評論所言，危機並非來自利率上升，畢竟這些資產的實質利率降至多年來的低點，已經小於零（考慮通膨之後），這些公司應該可以靠堆高營收來負擔越來越高的融資成本。
然而，科技業最大的阻力在於廣告收入下降，這代表廣告主對未來的不確定性增加。這也是科技業的財務壓力和整體經濟健康狀況有關的一項非常有力證據。未來正向的市場預期實際利率也無疑會影響公司現值，但這部分會影響權益而非負債。
了解投資人的想法可能也有所幫助。疫情改變了投資人的風險偏好，大量發放的紓困金創造出一整群穩定的散戶，讓過去幾年出現了許多被吹捧出來的「迷因股」（Meme Stocks）。加密市場，尤其是交易平台FTX的崩潰，就證明人們的投資習慣正在改變。雖然主流科技業並非迷因股，但依然可能受到這波潮流影響，投資者正在趨於保守，轉向風險與報酬都更低的標的，未來也可能進一步緊縮。 （相關報導： 觀點投書：貨幣政策對大宗商品價格與通膨的影響 ｜ 更多文章 ）
科技人才的轉機
還有另一種方式可以解釋科技股的疲態，那就是不同產業的長期消長。基本層面上，COVID-19疫情是科技業的大福音，讓人們需要大量的科技產品與科技服務，這推動了市場轉型，也開拓出更多使用數位服務的時間。但如今疫情趨緩，實體經濟復甦之後，需求可能就會轉向它處。
