# 主動ETF  

2025年即將邁入尾聲，全球股市繳出了令人咋舌的成績單。台股大盤在 1 至 11 月間累計含息報酬率高達 23.31%，表現非常亮眼。財經部落客存股方程式在臉書指出，不同類型的 ETF 績效卻呈現巨大分化：市值型 ETF 普遍跑贏大盤，其中 0052 以 31.19% 領跑；而高股息 ETF 則普遍欠佳，如 00919 報酬率僅 0.3%。這份成績單凸顯了今......

台股在 11 月走出明顯震盪，單月下跌 606 點、跌幅 2.15%，市場氛圍偏向保守，然而，並非所有產品都跟著往下走，在目前上市的 68 檔主動式與被動式 ETF 中，仍有 14 檔逆勢收紅，報酬率從 5% 到 1% 不等，呈現與大盤「背離」的罕見景象。從 00947、00892 到 00981A，績效差異正在放大，連理財粉專「存股方程式」也點出今年ETF......

編按：「投資ETF就是無腦輕鬆賺」？這句話可能只說對了一半！專家提醒，ETF本質是基金，其表現與經理人操作及市場波動高度相關，絕非可以完全不顧。對於希望能認真透過ETF累積資產的投資人而言，辨識其中潛藏的風險至關重要。近期，有分析指出，部分「持有大量壽險型金控」的ETF，其風險可能被低估，甚至潛藏「未爆彈」。考量到壽險金控的投資特性（特別是大量美債部位）及其......

台股ＥＴＦ商品再進化，五月份多檔主動式ＥＴＦ將募集及掛牌上市，雖為台股多少添資金活水，然碰上全球關稅戰核彈，台股投資信心低迷，對ＥＴＦ的投資熱度也大為降溫，主動式ＥＴＦ首波募集出師不利，和過往高息ＥＴＦ動輒募集到數百及千億元已不可同日而語。

美國總統川普揮出關稅鐵拳，打得金融市場投資人頭昏眼花，台股隨著國際政經局勢劇烈震盪。擁有30年台股主動式基金投資操作經驗的群益投信，特別打造台股主動式ETF主動群益台灣強棒（00982A），將於5月5日展開募集、預計5月22日掛牌上市，IPO每股發行價格為10元，採取季配息機制，按每年2、5、8、11月除息，預計今年8月將首次公布配息。

編按：在ETF的世界中，0050等被動式ETF早已成為多數投資人心中的首選，主要是因為其投資策略簡單、穩定，透過複製特定指數表現（例如台灣50指數），不需依賴經理人主觀判斷，就能輕鬆獲得與市場同步的報酬。但這種「被動投資」模式也有其限制，那就是難以創造超額報酬，只能與市場表現持平。

根據《華爾街日報》2024年10月7日報導指出，美國主動型 ETF 的發行數量大幅增加，但其表現普遍不佳。筆者特別摘譯其中對臺灣投資者較重要的內容，並提供相關背景說明，最後探討投資人若考慮投資主動型 ETF（交易所交易基金），甚至主動型共同基金，應在何種條件下才較為合適。

為推動金融市場商品多元化及打造具有台灣特色的亞洲資產管理中心，主管機關日前宣布修正多項相關規範，正式開放主動式交易所交易基金（簡稱主動式ETF），並且放寬被動式指數股票型基金的標的指數成分證券得同時包括股票及債券（簡稱被動式多資產ETF），此舉將進一步豐富台灣ETF市場，滿足投資人多元需求，吸引國際資產管理機構共襄盛舉。

為促進台灣資產管理市場發展，金管會開放主動式ETF及多資產被動式ETF，並於今（17）日宣布多項法規修正。金管會證期局副局長高晶萍表示，藉由開放主動式ETF及多資產被動式ETF，提供投資人更多元化的投資工具，可提升市場靈活性與投資機會；目前有15家投信公司表達發行意願，首檔產品最快於2025年第一季問世，預估3年內可達2000億元的市場規模。

投資美股，市場資金動向，是研判題材與趨勢的指標之一。過往，觀察資金動向的對象有共同基金、被動式指數股票型基金（ETF），以及橋水基金、波克夏控股、淡馬錫控股等重量級投資機構。

金管會7月底宣布將開放主動式ETF，最快2025年就會有相關商品問世。但主動式ETF到底是什麼？對投資人來說，投資主動式ETF的優勢有哪些？如何跟其他理財工具搭配使用？

金管會7月底宣布將開放主動式ETF，投信投顧公會理事長劉宗聖認為，主動式ETF就像油電混合車，融合ETF與傳統共同基金的特色，可提供投資人新選項；未來主動與被動基金相互搭配，有利台灣基金市場發展更多元、創新與均衡。

金管會今（30）日在例行記者會上宣布，將開放主動式ETF，包括股票型與債券型，以及被動式多資產ETF，初期先開放固定比例股債平衡型，以協助打造具有台灣特色的亞洲資產管理中心。

金管會拍板開放主動式及多重資產ETF，明天將由副主委陳彥良親自出席例行記者會公布開放架構。據悉，金管會定調，主動式ETF初期擬採全透明揭露投資組合內容，另亦將開放多重資產ETF，未來投資人買一檔ETF，即可同時投資到股票及債券。

金管會研議開放主動式ETF，最快今年底將有商品正式問世。據金管會初步調查，除了15家投信外，亦有1至2家外商有興趣投入台灣主動式ETF市場，初估市場規模將達新台幣2000億元以上。

我們想讓你知道：近年ETF和指數基金等被動式金融商品大行其道，固然是投資人領悟自己無法長期領先大盤的結果，然這些基金發行商因基金規模成長，影響力與日俱增，甚至到了巨頭寡占的地步，卻是金融史上從未發生過的現象。當前美股上市公司股權究竟有多麼集中在這三巨頭手中？本文帶你深入了解。

我們想讓你知道：一年一度的波克夏股東會又將來到，雖然今年少了仙逝的蒙格，但是巴菲特的選股哲學仍將受到廣大投資人關注；另一方面，巴菲特先前與對沖基金經理人的十年賭局，也展示他為何認為一般散戶選擇低費用的ETF，效果將優於自行選股。本書摘內容帶我們回憶那次轟動投資圈的「股神與經理人」大對決。以下是書摘內容：

我想你現在已經知道誰贏了。

ETF的全名叫做ExchangeTradedFunds，中文稱作在交易所交易的基金，台灣比較常見的翻譯名稱為指數股票型基金，所以ETF即是英文名的縮寫。例如投資全球股票市場的VT與VWRA、投資美國整體市場的VTI、新興市場的VWO，或是台灣的0050與006208。然而ETF與我們較為熟悉的股票或是基金有什麼不同呢？這個部分就讓我們一步一步的來拆解ETF的真面目。

台灣ETF規模年增逾新台幣1.5兆元，金管會主委黃天牧表示，ETF是散戶投資人相當中意的投資標的，為強化消費者保護，金管會已規劃強化監理措施，另除了ETF，主動型基金同樣重要，可培養真正了解市場的資產管理人才，應均衡發展。

ETF（指數股票型基金）是否能完全取代主動型基金，這取決於投資者的目標與需求、風險承受力以及市場環境。兩者在投資市場中都有各自的優勢和劣勢，並非必然的替代關係。

最近有朋友拿了一篇網路文章來問我，存0056是不是真的會睡公園？

編按：作者老吳剛進股市時，以為靠幾次交易就能賺大錢，不但沒獲利出場，甚至成為任人宰割的「股市韭菜」，後來他重新調整投資策略，採自組ETF存股法，利用工具管理股票，並抱持著長期持有的心態，讓他第一年存股就領股利18萬元，第二年成長到50萬元。

編按：作者老吳開始存股後，他發現ETF其實是一種投資組合的股票，雖然具有分散風險的作用，但不是每種ETF都適合存股，也有管理費、溢價、不滿意成分股的缺點，因此老吳認為，若懂得ETF的概念，自己制定選股標準和策略，也能做自己的選股經理人。

在一系列事物的配合、起動後，被動投資在1970年代初逐漸開始浮現。由於經紀人佣金是由美國聯邦政府管理，因此當時共同基金的交易成本很高昂。持有幾百支股票的指數型基金，得支付高額的內部費用。銀行發起好幾檔機構投資人的指數型投資組合，但是它們的買賣都受到限制，且在績效方面的成就也很有限。美國證券交易委員會於1975年對固定佣金比率撤銷管制規定，因此降低共同基金的交易成本；接著到了1976年，美國國內市場上出現第一檔公開的指數型基金。本章內容簡短概略的敘述，包括被動投資的誕生，以及由領航集團最早推出的第一檔公開的指數型共同基金，同時說明這檔基金所取得的巨大成就。

源自於喧囂的1960年代的那些早期研究報告，在速度更快的電腦與更完整資料庫的協助下，讓考量風險、以風險為基礎的投資組合分析得以更進一步的發展。學術界在分離新的風險因素方面獲得很大進展，藉由分離出的這些因素加上β值的輔助，將能取得投資組合報酬更完整的說明。幾十年來，兩個可以被量化的顯著風險因子為：公司規模因子與價值因子。此外，動量在近期也獲得了許多關注，雖然因為交易成本的緣故，要即時捕獲動量這個因子還是十分困難的。

經常有網友問及投資債券ETF可以嗎？債券ETF可以代替投資直債嗎？會這樣問的網友，通常都是自覺資本少、想分散投資、不懂小額投資債券的途徑或對自己投資的能力沒有信心。

今天早上在家中陽台閱讀信報月刊時，看到一篇來自大學教授跟前基金投資經理陳志武的訪問，訪問內容對散戶很有啟發，筆者有感而發，出post分享文章重點跟自己對投資勇敢直言的看法。

編按：現在ETF當紅，但在1970年代，被動投資卻被市場冷落。雖然投資人、金融圈不挺，約翰伯格仍堅持被動投資理念，推行指數型基金，10年後終獲投資人支持，ETF也得以誕生，成為當今家喻戶曉的投資標的。

每當要投資股市時，總會害怕在漲跌之中一個措手不及就連本帶利賠光。這個時候就需要一些穩健的投資方法！在《下班經濟學》第196集中，邀請到了財經M平方創辦人Rachel與國泰世華財富管理部協理李鼎倫，來教我們如何站在巨人的肩膀上投資股票。

有一種投資方法是這樣的，我們只想辦法賺取市場的「平均報酬」！首先，我們要強調的是一件你或許不容易相信的事，我們不相信選股、我們更不相信擇時低買高賣。

我們想讓你知道：大多數人面對金融市場，都是希望創造超額報酬，但作者提醒，歷史數據已經證明主動選擇時機、標的，都無法持續打敗大盤；唯有反向思考、避免一切可能損失，才是賺到完整多頭行情的關鍵。

編按：曾經是月領32K的小美工的陳喬泓，也曾是位投資門外漢。2006年進入股票市場，歷經美國次貸風暴慘賠百萬，痛定思痛苦讀投資書籍逾百本，並努力鑽研國外投資大師的賺錢心法，進而發展一套屬於自己的選股策略。因此，從2009年他開始把獨創投資心法運用在台股，至2015年創造近40%的年化報酬率，累積總投報率超過880%，不僅只花6年時間就賺進千萬獲利，有能力為家人購置新居，全心陪伴孩子的成長，贏回人生真正的自由。

台灣疫情大爆發，從五月中開始的三級警戒，讓許多行業的從業人員跟老闆陷入困境，就算能慘淡經營，但是營業額跟獲利對比疫情前，是天壤之別，自然收入也銳減，只能寄望政府的補貼跟救急貸款政策盼望能度過難關。

目前台灣的ETF規模已經高達2兆元新台幣，台股掛牌的ETF突破200檔，每個月都有ETF接力除息，國人真的很愛ETF。

過去幾年間，全球掀起ESG投資浪潮，有人問我怎麼看，我說，看你從什麼角度看。一個ESG各自表述，環保團體看到E，文青看到S，金管會看到G，投資人則看到錢。臺灣在ESG投資這檔事，當然跟疫苗一樣沒有超前部署，所以對於ESG投資的趨勢判斷，我可以很輕鬆地根據國外的經驗，大膽預言未來：

主動式投資最難的，就是預測未來股價的高低，幸運押對寶，荷包滿滿，不幸押錯寶，就是一場災難。如果採用巴菲特推崇的被動式投資，雖然賺不了最多，卻能贏過大多數的人。

由於低成本、標的分散等優點，吸引許多人加入被動投資的行列，不過若只是一味跟風，不了解其投資原理，甚至操作失當，恐怕會使你的投資之路更添波瀾。

你應該知道的是：醫師作家楊斯棓因家人投資虧損的經驗，領悟金融商品一旦費用過高、便難以獲利的實情，他呼籲投資大眾應盡可能選擇低費用、囊括最多標的的指數型ETF，來達到儲備未來的目的。

ETF發明不過短短27年，近10年來，這個基金的小老弟卻呈輾壓式成長，大受投資人歡迎，台灣引進後也創下多項紀錄，但同時也應正視其疑慮與挑戰。

「你應該知道的是：巫明帆體悟到股市和人生本質幾乎一樣，總是經常波動、沒有辦法預測；而在投資上，當『價格』與『價值』兩者浮現巨大落差，他也認知到人性的恐懼與貪婪衝突達到高點的一面。」

之前我常在臉書粉絲團與大家分享，存金融股領股利的好處，卻有網友質疑，這是「不公不義」。說我沒有去金控公司上過一天班，每年領金融股的股利，卻勝過員工辛苦工作一整年的薪水。要談公平正義，就要跟大家說一下「主動收入」和「被動收入」。

根據《全民投資大調查》結果顯示，投資期貨的投資人僅4%，多數投資人還不了解如何運用期貨創造績效。在【下班投資學】的節目中，我們將分享如何在近期的台股情勢中，如何透過台指期創造投資收益！

「你應該知道的是：過去十年，主動式股票基金不斷呈現資金淨流出的狀態，從2015年開始，被動式股票基金不斷呈現資金淨流入，不論是ETF或是指數型基金皆相同，投資人漸漸瞭解投資成本是報酬的關鍵。」

世界疫情尚未趨緩，股市卻是一直漲，台股重回一萬兩千點，瘋狗浪來襲，根據華爾街日報報導，國際貨幣基金組織下修今年亞洲經濟體之經濟1.6百分點，但如果無二次疫情加上經濟措施有效的話，對於明年經濟樂觀，本週【下班投資學】節目，首先由Allen和股市喬哥和你分享自身對於這次台股行情的操作策略，接著就是一系列精彩的台指期介紹，不只有心法還有避險策略，節目的尾聲則有ETF的投資策略分享，以及台股趨勢分享，本週就由Allen和股市喬哥，跟你一起收看【下班投資學】的精彩內容。

「你應該知道的是：在2020年三月市場崩盤之際，『持有ETF將造成市場泡沫』此類聲音不斷出現。不過根據調查顯示，ETF的交易多是在次級市場完成，且其交易額佔整體市場低，故對整體股市的影響仍十分微小，投資人不必對被動式投資過度恐懼。」

前言：關於投資這件事，我其實不是高手，我只是喜歡記錄自己的投資狀況而已。我的主要投資主力還是在ETF上，這是我覺得兼具報酬跟風險的好策略，讓自己的存款跟著世界文明進步，怎麼想都不會失敗啊，這是屬於被動投資的範疇。

到目前為止，我們介紹過的所有投資人都在長期創造出豐厚的報酬（就算他們有的時候損失也一樣慘重），但事實是，這類經理人是少數。確實，美銀美林集團就發現，2016年時，美國基金經理人管理的大型股基金僅有1／5贏過大盤指數，長期表現更差。確實，標準普爾所做的一項研究發現，從2006年到2016年這10年間，主動式管理的美國基金99％都無法勝過大盤指數。