主動式ETF熱潮方興未艾，統一台股升級50（00403A）5月12日正式掛牌時，曾吸引大批散戶瘋狂搶進，甚至創下台股ETF史上最大成交量紀錄。不過，短短幾個交易日後，00403A不僅跌回10元發行價「破發」，今（5/18）早盤截至上午9點57分，股價跌至9.84元，顯示市場追價熱度明顯降溫。先前高溢價搶進的投資人也陸續浮現套牢壓力，網路上甚至迅速出現「00403A自救會」社團，引發市場熱議。
掛牌首日瘋搶、溢價飆超5%，散戶付出昂貴學費
00403A上市首個交易日便「震驚市場」，當天成交量達418.36萬張，直接刷新台股ETF單日成交紀錄。超大天量之下，規模一舉衝上1,176.8億元，掛牌首日即躋身千億級ETF之列，規模僅次於同門的00981A。
亮麗數字背後卻暗藏陷阱，當天收盤價10.80元，相對淨值10.24元，溢價率高達5.47%。財經專家阮慕驊直言，掛牌當天不管三七二十一衝進去的散戶，等於自己當了大盤子，反而讓手握00403A的造市商躺著賺進5%。
他也說，投資人不能怪統一投信，官方其實已在官網特別提醒溢價過高、不建議追高，「只是投資人根本不看淨值是多少就亂買，平白繳了學費。」
就在掛牌短短3天後，臉書便出現「00403A自救會」社團，迅速吸引逾千名股民加入。有股民表示，當天APP看不到成分股和折溢價資訊，就直接下手，「買在10.83元，目前套牢中」；也有人分享懊悔，「後來才發現溢價超過5%，看起來是買貴了。」
台股創高後急殺，00403A跌回10元發行價
上週五（5/15）台股盤中一度衝上42,408.66點，再創歷史新高，但隨後賣壓快速湧現，加權指數終場收在41,172.36點，下跌579.39點，跌幅1.39%。00403A同樣未能倖免，尾盤更出現高達14萬張賣單，終場收在10元發行價，單日跌幅2.34%，龐大認賠賣壓也讓市場印象深刻。
而到了今（5/18）日上午9點57分，00403A股價仍在10元附近震盪，顯示市場情緒尚未明顯回穩。不過社團中仍有人對後市抱持信心，「我喜歡它的選股邏輯和持有台積電20%，放著放著就賺錢了，不要急，才上市幾天而已」；也有人自我安慰，「就當作是經驗，以後溢價不要急著買。」
規模「恐龍化」恐失去主動選股優勢？記憶體布局成關鍵
阮慕驊點出一個核心問題：規模突破千億後，操盤經理人面臨如何消化近400億元現金的難題。根據5月12日的持股報告，00403A股票部位佔71.94%，已接近主動式ETF持股下限70%，現金部位佔18.56%，約218.5億元尚未部署。他以生動比喻解釋，「原本應該是皮卡丘的主動式ETF，現在規模搞到恐龍級別」，一旦失去靈活選股的本事，只能硬把資金塞往大型電子權值股，主動式ETF的特性就消失了，最終可能淪為另一個「市值型ETF」，讓投資人付了主動管理費，卻只拿到接近被動指數的表現。
記憶體族群成勝負關鍵，00991A押注最重
在持股配置上，阮慕驊特別點出，00403A目前重倉前三名為：
- 台積電（2330）：19.24%
- 奇鋐（3017）：4.79%
- 台光電（2383）：4.27%
後續重倉則以PCB與載板族群為主，但投組中未持有南亞科，群聯也僅佔2.06%。
他研判，未來一個月記憶體族群的股價走勢，將是各家主動式ETF能否脫穎而出的關鍵分水嶺。「別家重倉這些個股，但如果記憶體大漲，00403A缺了記憶體可能就輸了。」
反觀同類競爭對手00991A，持有群聯8.39%、南亞科5.16%，記憶體部位合計達13.55%，是前五大主動式ETF中押最重記憶體的一檔。
根據CMoney統計，自今年4月1日至5月12日，加權指數累積上漲32.08%，多檔主動式ETF同期報酬率超過50%，其中00991A以56.77%居冠。 （相關報導： 高股息回溫？00878輸了！「1檔ETF」配息率衝破11%，5月台股ETF除息名單一次看 ｜ 更多文章 ）
阮慕驊強調，過去績效不代表未來表現，投資人買ETF時仍應回歸產業趨勢與資金配置本質，長期來看，耐心與紀律才是勝出的關鍵。
