Fed難控通膨2大因素！學者曝「衰退徵兆」已現：需留意手上的投資

美國聯準會（Fed）日前宣布升息3碼，美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）更暗示7月開會時可能會再升3碼，而台灣央行上周也宣布升息半碼。對此，台灣經濟研究院研究六所長吳孟道於財經節目《老謝看世界》中分析，此波通膨的因素並非Fed能夠控制，目前看來也不可能馬上趨緩；他也提到，近期已出現許多經濟衰退的徵兆，各界需留意手上的投資。

吳孟道指出，全球自疫情爆發以來，逐漸從貨幣寬鬆走向貨幣緊縮，原因就是通貨膨漲，而鮑爾近期說法反覆，與以往Fed說法讓人信賴的印象相悖，是因為通膨為無法控制的因素，且從Fed利率決策會議提出的點陣圖來看，利率基本上預期都在往上調高，2023年目標利率甚至上移至4%，可見Fed認為過去對通膨預期的說法也許是不正確的，因此預測進行也要大幅調整。

吳孟道表示，對於鷹派升息加碼，市場擔心資金活水會慢慢消退，因此美股才會呈現大跌的狀態，升息或許能夠將通膨壓低，但也會使經濟衰退，美國對於經濟成長率的預測，已從2.8%降至1.7%，連保2都無法達成，因此升息就是要在通膨和經濟成長做權衡，考量如何在不傷害經濟的同時壓低通膨，但目前看來很難做到。

吳孟道分析，這波通膨興起的主要原因是能源和糧食問題，但這2點影響通膨的因素根本不是Fed能夠控制的，能源和糧食問題的根本，是俄烏戰爭和中國封控的不確定性，儘管中國陸續解封，但若未來又因「風吹草動」啟動嚴格控管，勢必會對供應鏈的物流、人流造成大幅緊張的局面，而這類在供給面或成本面推動的通膨，不可能會馬上趨緩。

吳孟道認為，Fed在年底前都會持續為通膨苦惱，而這會明顯的表現在貨幣政策上，基本上會持續用非常鷹派的政策去升息、緊縮貨幣，而全球市場也要開始謹慎看待，當資金大幅往央行回流時，對金融市場、實體經濟的衝擊力道就會很大。

針對台灣央行升息半碼，吳孟道說明，市場原本預期央行有升息1碼的空間，結果央行最終升息半碼，但畢竟台灣消費者物價指數（CPI）與歐美國家CPI相較之下較小，尤其央行近期不斷強調，下半年的通膨走勢會慢慢往下，因此若央行已有此預測，就不會下重手升息。

吳孟道提到，央行下修台灣的經濟成長率，應該是看到疫情導致台灣的內需受到衝擊，而如服務業等企業組織型態，很多都是中小型企業，甚至2人商辦的模式，這些人對於利率敏感度較高，因此央行考量升息時，也會考慮到若升息幅度太大，會對中小型企業造成較大壓力、衝擊生計，所以最後才升息半碼。

對於央行升息政策搭配調動存款準備率，吳孟道表示，過去央行很少會動到存款準備率，央行在貨幣政策調控上，主要都是透過調節市場貨幣供給量，或是貼現率等利率手段，結果央行這次竟然動到存款準備率，很可能是因為不想讓利率提升過度衝擊台灣經濟。

吳孟道研判，央行升息半碼，其實也是為了讓下半年有更多政策彈性空間，若這次升息半碼，就代表在9月和12月的升息空間就會拉大，在升息步調上就有比較多斟酌空間，但近期已出現許多經濟衰退的徵兆，例如長短天期利差出現倒掛等跡象，也讓全球金融市場都非常擔心。 （相關報導： 幕後》經蔡英文密訓2年漸顯「殺手本色」　顧立雄取代陳文政成國安會一把手 ｜ 更多文章 ）

吳孟道提到，多數基金經理人都非常擔心停滯性通膨到來，甚至將現金部位拉高到911事件以來的最高點，代表目前看來，未來的景氣相對不樂觀，因此無論是投資人、企業或是民眾，現在要留意的都不只是通膨，可能還需要留意未來經濟往下走時，自己手頭上的投資。