華爾街日報》股市最熱趨勢「SPAC」到底是如何運作的?

2021-03-31 10:32

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體育博弈公司DraftKings透過與SPAC合併達成上市。(AP)

體育博弈公司DraftKings透過與SPAC合併達成上市。(AP)

特殊目的收購公司(SPAC)是當下的熱門投資。眼下利率處於低位,投資者尋求投資年輕公司,這簡直是SPAC夢寐以求的場景。要想知道接下來會發生什麼、這股熱潮將以什麼樣的方式結束,投資者需要了解以下這些古怪的金融知識。

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什麼是SPAC?

SPAC是特殊目的收購公司(special-purpose acquisition company)的英文縮寫,這是華爾街的金融術語,指的是一家在上市時除了現金一無所有的公司。SPAC也稱為空白支票公司,其存在目的是收購非上市公司,透過合併讓它們實現上市,從而避免傳統IPO的陷阱。

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這個炙手可熱的市場不僅吸引了華爾街的銀行家、科技創業者,還吸引了網球名將小威廉絲(Serena Williams)、前《柯夢波丹》(Cosmopolitan)雜誌主編科爾斯(Joanna Coles)等名人。有些熱門公司已透過與SPAC合併實現上市,其中包括體育博弈公司DraftKings Inc.和太空旅遊公司Virgin Galactic Holdings Inc.。

SPAC的爆發式增長

SPAC從去年夏天開始在股市上異軍突起,火熱的發展趨勢一直持續到今年。目前有數以百計的SPAC正在進行交易,或正在尋找可收購的公司。其中,科技、電動汽車和綠色能源是最為熱門的領域。

SPAC已存在數十年,之所以現在一飛沖天,主要是因華爾街和矽谷的大型參與者正利用SPAC來籌集資金以及讓企業上市。根據Dealogic數據,2021年迄今,SPAC已累計籌資近950億美元(約台幣2.7兆元),超越了去年全年創下歷史新高的融資總額,並佔到今年迄今所有IPO籌資額的70%左右。

SPAC如何運作?

SPAC的「特殊目的」是利用IPO籌集的大量現金及其他融資來併購一家非上市公司。然後,這家非上市公司就可以藉由SPAC獲得上市地位。SPAC通常有兩年時間來完成併購交易,否則就必須把資金還給投資者。最近,許多SPAC只用了幾個月就宣布了併購交易。

透過SPAC上市很有吸引力,因為它可以讓非上市公司宣揚自己的業務。這也代表,在交易宣布之前,非上市公司的估值會由一小群參與者秘密敲定。在傳統IPO中,直到股票掛牌上市的前一晚,定價都可能發生變化。

在股票市場上,SPAC有三條命。第一條是在IPO之後,此時公司唯一的資產通常是每股10美元的現金。這支股票的股價在10美元左右,精明的投資者可以在股價跌得太低的任何時候透過折價獲得現金來獲利。

第二條命出現在宣布合併之後,此時股價往往會根據投資者對交易的看法而波動。

第三條命出現在合併完成後,此時股價會根據新公司的前景漲跌,就像其他股票一樣。由於非上市公司在證券交易所獲得了SPAC的地位,這支股票的名稱和代碼通常會發生變化,以反映這家新上市公司的名稱。例如,DraftKings的股票代碼是DKNG。

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