楊建銘專欄：讀書會：Roku上市申請書

創立於2002年的硬體新創老鳥Roku在上週向證管會提出了上市申請了，這個消息有點出乎我們風險資本界的意料之外，因為事前完全沒有徵兆。但話說回來，這間公司成立已經十五年，距離2008年的Menlo Vetures首次的投資也快九年了，坦白說再不尋找退出管道也很怪。

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所以Roku到底提供什麼樣的產品和服務呢？一言以蔽之，Roku就是獨立版本的Apple TV，其第一代產品發表於2008年5月，也就是其B輪募資後幾個月內。發表於2007年1月的第一代Apple TV雖然有著一年半的先行者優勢，但畢竟使用蘋果固有的iTunes封閉系統，而且當時離iPhone 4席捲主流手機市場、打造出全民的蘋果帝國還有兩年，所以作為獨立系統的Roku搭配當時已經開始大為流行的Netflix和Hulu影音串流服務，很快地在非蘋果使用者（甚至於部分蘋果使用者，例如我同事）之間流行開來，成長至今。

根據Roku的上市申請書，截至今年六月底為止，他們一共有超過一千五百萬個活躍用戶，比美國第四大付費訂閱電視網路Dish Network的一千三百萬訂閱戶還要多。

Roku每季活躍帳戶數（單位：百萬，擷取自上市申請書）。(楊建銘提供)

Roku每季串流時數（單位：十億小時，擷取自上市申請書）。(楊建銘提供)

和活躍帳戶數以及總串流時數比起來，更吸引人的是其平均使用者營收（ARPU）也逐季成長，從2014年第一季的$3.8來到最近一季的$11.22，顯示公司的服務平台已經產生了網絡效應（network effect）：更多的使用者吸引了更多的內容提供者，從而提高每個使用者貢獻營收。

Roku每季ARPU（擷取自上市申請書）。(楊建銘提供)

Roku過去兩個會計年度的毛利表現（資料擷取自上市申請書）。(楊建銘提供)

上面我們可以看到Roku在2015年和2016年的營收和毛利表現。Roku的營收主要來自兩個大類：播放機（Player）以及平台（Platform）。其中播放機很單純，就是他們的硬體銷售收入，平台的部份他們總共有兩種收入模式：廣告類（advertisement）和交易類（transactional），其中交易類收入指的是按次計費之類的影音收入。