「市場太樂觀,股價還有下行風險!」郭明錤再度唱衰玉晶光,明年EPS恐無成長

2020-11-11 15:43

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郭明錤認為,市場高估玉晶光的營收與毛利率,為股價潛在下行風險。(pixabay)

郭明錤認為,市場高估玉晶光的營收與毛利率,為股價潛在下行風險。(pixabay)

儘管iPhone 12系列新機已經上市,鏡頭供應商玉晶光10月營收卻是意外下滑,終止連續五個月成長。天風國際分析師郭明錤在最新報告中指出,市場低估競爭加劇對於玉晶光的影響,同時高估營收與毛利率,為股價潛在下行風險,預期明年EPS恐無成長。

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今年7月,郭明錤就曾直言,韓國鏡頭供應商Semco與中國鏡頭供應商舜宇光學切入蘋果鏡頭供應鏈,玉晶光將是「最大輸家」。(延伸閱讀:玉晶光大跳水!全因「地表最強蘋果分析師」一句話…

玉晶光看好第4季表現 郭明錤不同調

針對10月營收下滑,玉晶光日前說明,主因中國長假並未全線加班,預期11月、12月恢復正常,受惠產能擴充、客戶新機拉貨,有望迎來「歷年最旺第4季」。

「玉晶光10月營收低於預期,回應了我們先前對競爭加劇的擔憂。」郭明錤今(11)日發布報告分析,玉晶光營收表現不如市場預期,主要因為競爭加劇導致鏡頭ASP下滑與市佔率流失;2021年更將雪上加霜,包括大立光憑藉生產優勢發動的價格競爭,以及訂單流失給大立光、Semco和舜宇光學。

郭明錤預期,玉晶光11月、12月營收將持續月減,第4季營收為新台幣45~50億元,低於市場預估的52~57億元。

也正因為競爭導致ASP下滑,即便玉晶光從第3季開始出貨ASP較高的7P鏡頭,郭明錤仍不看好,預期第3季毛利率為40~43%,第4季毛利率進一步下滑至37~40%,雙雙低於市場預估。

三大原因 明年EPS恐無成長

郭明錤直言,基於三大原因,預期玉晶光明年EPS恐無成長。

首先,市場預計新款iPhone SE將於明年上半年問世,並且推升玉晶光的出貨動能,但他認為新款iPhone SE不會如期登場。

此外,因為大立光積極爭取訂單及與VCM垂直整合優勢,郭明錤預估玉晶光超廣角鏡頭的訂單比重,將由iPhone 12系列的50%,下滑至iPhone 13系列(明年新款iPhone)的30%。

最後,仍是因為競爭加劇導致ASP與市佔率下滑,「我們相信,市場高估玉晶光的營收與毛利率,為股價潛在下行風險。」


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