玉晶光大跳水!全因「地表最強蘋果分析師」一句話…郭明錤點名將成最大輸家

2020-07-22 14:00

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「地表最強蘋果分析師」郭明錤分析,Semco與舜宇光學即將打入蘋果鏡頭供應鏈,玉晶光將成最大輸家。(AP)

「地表最強蘋果分析師」郭明錤分析,Semco與舜宇光學即將打入蘋果鏡頭供應鏈,玉晶光將成最大輸家。(AP)

光學鏡頭廠玉晶光(3406)除息秀今(22)日登場,早盤股價最高衝至791元,原先看似順遂的填息之路,卻被素有「地表最強蘋果分析師」之稱的天風國際分析師郭明錤潑了一盆冷水,在盤中發布最新報告指出,韓國鏡頭供應商Semco與中國鏡頭供應商舜宇光學即將打入蘋果鏡頭供應鏈,玉晶光是「最大輸家」,股價聞訊跳水,最低跌至700元,終場以715元作收。

玉晶光今年前6月合併營收57.68億元,年增79.91%;時序邁入智慧型手機傳統旺季,蘋果iPhone新機也將啟動拉貨,法人看好玉晶光下半年營運表現。

然而,天風國際在今日盤中發表由郭明錤署名、以「玉晶光為Semco與舜宇光學進入Apple鏡頭供應鏈的最大輸家」為題的最新研究報告,預測Semco與舜宇光學將分別自今年下半年與2021年打入蘋果鏡頭供應鏈,玉晶光因為2021年營收與EPS可能成長有限,成為最大輸家。

 (圖片來源/yahoo!股市)
(圖片來源/yahoo!股市)

「我們認為市場對玉晶光的營收與EPS估算,並未考量到大立光自今年下半年起啟動價格戰,與新供應商進入Apple鏡頭供應鏈的負面影響。」

郭明錤直言,玉晶光今年下半年與2021年的業績可能顯著低於市場共識,在基本面的表現上,有某些地方可能會讓市場失望,包括低於預期的毛利率和營收,預估月營收高點落在9月,並且低於2021年的高點,受到新進的競爭對手影響,明年成長有限。

報告預測,日本鏡頭廠康達智(Kantatsu)可能自2021或2022年開始退出Apple供應鏈,Semco的切入,除了將會分食玉晶光訂單外,同時意味著即便Kantatsu退出,玉晶光也沒機會生產更高階的長焦鏡頭,不利該公司規格升級展望;舜宇光學的切入,則代表將與玉晶光在價格戰中一較高下,不利玉晶光營收與EPS成長。

郭明錤分析,Semco因為是既有Apple供應商並已取得Apple的供應商代碼,因此進入Apple鏡頭供應鏈的速度快於舜宇光學。基於下列3大理由,預測Semco與舜宇光學將會分別在今年下半年與2021年進入Apple鏡頭供應鏈:

1、分散Apple的鏡頭供應風險

2、降低Apple的鏡頭成本

3、新技術開發

股王大立光也可能受到衝擊

郭明錤指出,Semco為Apple的策略鏡頭供應商,預計自今年下半年開始出貨iPhone 12的6P鏡頭、2021年開始出貨iPhone 5P/6P/7P鏡頭、2022年開始出貨潛望鏡的馬達與長焦鏡頭。

郭明錤預估Semco的iPhone 12 6P鏡頭出貨比重佔約10%,既有供應商Kantatsu的供應比重因此下降。

根據預測,Semco在2021年出貨6P/7P或5P/6P。若是6P/7P,則既有供應商大立光與玉晶光均受到負面影響;若是5P/6P,則玉晶光受到負面影響較大。

郭明錤指出,Semco將在2022年開始出貨iPhone的潛望長焦鏡頭與音圈馬達,預計比重約50%,另一供應商組合為大立光+Alps/Minebea。因為Semco擁有技術優勢,因此2020年新款iPhone的潛望鏡音圈馬達可能捨棄既有spring-type設計,改採Semco的ball-type設計。

郭明錤表示,舜宇光學預計自2021年上半年開始大量出貨iPad與少量Mac鏡頭,對玉晶光造成直接負面影響。若出貨順利,舜宇光學預計將在下半季開始出貨iPhone鏡頭,不利玉晶光長期展望。

若是舜宇光學在今年第4季驗證流程順利,則可能將在2021年上半年開始大量出貨iPad 5P鏡頭與少量Mac鏡頭,此將直接衝擊身為iPad 5P鏡頭主要供貨商的玉晶光。


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