千錯萬錯，都是ETF的錯？6張圖找真兇：市場崩盤原因根本不是ETF

「你應該知道的是：在2020年三月市場崩盤之際，『持有ETF將造成市場泡沫』此類聲音不斷出現。不過根據調查顯示，ETF的交易多是在次級市場完成，且其交易額佔整體市場低，故對整體股市的影響仍十分微小，投資人不必對被動式投資過度恐懼。」

近期 Investment Company Institute（ICI，美國投資公司協會），發表了一年一度美國資產管理業者的統計數據報告，ICI是美國眾多投資公司所成立的協會機構，成立於1940年，定期會發表關於共同基金、ETF或封閉式基金的發展狀況，讓機構法人與一般投資人瞭解整體市場的發展趨勢。 

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美國為全世界ETF最主要的市場

美國有約七成的ETF資產管理，為全世界ETF最主要的市場。（圖/作者提供）

主動式基金的資金持續流至被動式基金

美國目前共同基金之總管理資產約22兆美元，其中主動式管理的基金 （涵蓋共同基金與 ETF）佔60%的資產規模，反觀被動式ETF與被動式指數型基金僅佔40%。

主動式基金佔美國整體市場60%的資產規模；被動式基金則約佔40%。（圖/作者提供）

也就是說：目前美國市場，大多數資產仍是被主動管理的！

有趣的事是，即使主動式基金目前仍為市場的主要霸主，但過去十年，主動式股票基金不斷呈現資金淨流出的狀態，尤其從2015年開始，資金流出的現象更加明顯，另一方面，被動式股票基金不斷呈現資金淨流入，不論是ETF或是指數型基金皆相同。

其可能的原因為：反映主動式基金費用高昂的問題，投資人漸漸瞭解投資成本是報酬的關鍵。另外，美國機器人理財的蓬勃發展，也讓ETF等被動式投資的方式逐漸興起。

主動式基金的資金，自2010年起，持續流入至被動式基金。（圖/作者提供）

圖四可以瞭解，不論主動式的基金或是被動式的ETF，其佔整體美國股市交易額的比重各別只有15%，整個股票市場有高達 70%的資產是由其他投資人所持有，例如：退休基金、避險基金、保險公司、銀行金融機構，或是散戶投資人，這些多數人為主動型操作者。

被動式基金和主動式基金的交易額只占美國股市交易額的三成。（圖/作者提供）

而且這裡呈現的是美國市場的狀況，一開始有提到 ETF 主要市場與成長都在美國，且根據數據顯示，過去十年，流入指數型基金的資金，有42%流入美國股市、27%流入國際股市，只有小部份進入債券資產與另類資產的指數型基金。