歐洲央行（ECB）在上周降息並宣布將啟動QE（量化寬鬆），以挽救衰退中的歐洲經濟。但如果沒有各國政府財政政策的支持，及進行長期經濟結構的調整改革，即使祭出QE，歐洲經濟恐怕仍難脫困。
ECB上週把基準主要再融資利率從0.15%下調至0.05%，把銀行在ECB的存款利率由-0.1%下調至-0.2%；更重要的是將從10月開始購買大量名為「資產支持證券」(ABS)的貸款，以及擔保債券(covered bond)，後者就被視為是ECB的QE。所有政策的核心與目的，就是把錢灌到銀行體系，逼迫銀行放款、增加投資、拉抬實體經濟。
效果呢？融資利率從0.15%下調至0.05%，在歐元區已掉到流動性陷井的今日，息已經無法激勵投資，因此不會有實質效果；對銀行把存款轉存ECB者，增加懲罰性的「手續費」（就是所謂的負利率），的確可以降低銀行把存款轉存ECB的誘因，但如果實體經濟沒起色，錢還是放不出去，銀行只可能把存款放到其它地方。
至於最受市場矚目的QE─即收購債券部份，目前宣布的購債僅限於民間債券，規模亦不清楚。收購民間債券，的確有助把不良債權從銀行的資產負債表上剝離開出來，讓銀行有能力增加對民間企業的貸款，只要投資增加，經濟就可逐漸脫困。
但有能力貸款不代表就能順利把錢借出去，如果民間企業對經濟前景看淡、不願也不敢投資，最後還是不會有資金需求，這招還是難竟其功。
從過去的例子看，降息、QE等貨幣手段，適合「救急而不救窮」；在金融市場大波動、民間部門普遍陷入「去槓桿化」，甚至流動性出問題時，QE是有效且必要的政策手段。但在利率已低到近零利率、資金已泛濫成災的時候，QE的邊際效用已接近零，此時貨幣手段就很難發揮效果。
這也是前FED（美國聯準會）主席柏南克在大推QE時，也不斷強調貨幣政策有其限制與盡，不能只靠QE就想拉抬經濟，還需要財政政策的支持才可能。ECB對此也知之甚詳，ECB總裁德拉吉在新聞發佈會上表示，只靠貨幣政策「很難達到我們的目標」。他在談到歐洲國家的政治領導人時表示，「我們每一個人都得做好自己的工作。」其實就是暗示要各國別搞撙節了，祭出財政政策吧；此外，也意指部份國家該進行經濟結構的改革與調整。
歐元區的經濟數據的確是越來越難看，第二季的經濟成長率，歐元區陷入停滯，3大經濟體中，義大利是連續2季衰退，法國零成長，最意外的是歐洲火車頭德國也衰退0.2%，是2012年來首次出現衰退，其工業成長完成停滯。何時能脫困重回復甦軌道，沒有人能說得準─最悲觀者甚至認為歐洲要進入「日本式的失落10年」了。
德拉吉在保守的歐元區祭出負利率、債券收購的QE等措施，顯示ECB至少在貨幣政策上已經是竭盡所能了，接下來就看各國政府是否能以財政政策支援點火，重燃經濟引擎。如果無財政政策支援、不進行改革，歐元區即使不陷入「失落的10年」，但復甦時間延後、力道也將減弱，是很難避免的結果。
