南亞科股價狂飆逾8%！本土法人喊目標價再調升、明年EPS上看128元，記憶體行情還能漲？

台股記憶體族群今（27）日全面走強，受到韓國半導體大廠SK海力士股價飆漲逾6%，以及市場傳出大規模股東回饋計畫等消息帶動，相關個股買氣升溫。其中，DRAM大廠南亞科（2408）早盤一度大漲逾8.4%，股價最高衝上449元。與此同時，本土法人最新報告看好DRAM供需持續吃緊，預估南亞科2027年每股盈餘（EPS）可達128.01元，給予「買進」評等、目標價570元，也讓市場持續關注記憶體產業後續行情。

韓國股市今日早盤大漲逾4%，其中三星電子股價上漲逾4%，SK海力士漲幅更超過6%，帶動台股記憶體族群同步走高。除了南亞科盤中漲逾8%，晶豪科（3006）、華邦電（2344）、十銓（4967）、力積電（6770）、愛普*（6531）及旺宏（2337）等個股，盤中漲幅也均超過3%。

市場關注焦點之一，是SK海力士可能推出的大規模股東回饋計畫。根據韓國媒體《東亞日報》引述投資銀行人士報導，SK海力士正考慮將處分日本記憶體廠鎧俠（Kioxia）相關投資所獲收益的約八成，以特別股利形式回饋股東，金額估計達16兆韓元，約合121億美元。

報導指出，SK海力士相關投資收益估計約20兆韓元，若提撥其中16兆韓元發放特別股利，相當於將約八成投資收益回饋股東。不過，上述金額仍屬韓媒引述消息人士的估算，並非公司正式公布的股利方案。

此外，SK海力士今年8月宣布規模約40兆韓元的庫藏股買回及註銷計畫，並於10月21日提前完成買回，相關股份規劃進一步註銷，也使市場更加關注公司後續股東回饋措施。

針對特別股利傳聞，SK海力士表示，目前正研議提升股東價值的多項措施，但具體方案尚未確定，預計於28日公布第三季財報時進一步說明。

受到韓股記憶體類股強勢表現帶動，南亞科今日早盤買盤湧入，股價最高來到449元，漲幅達8.45%。截至上午10時12分，股價暫報443.5元，上漲7.13%，成交量約2.4萬張。

觀察三大法人上週四（22日）買賣超動向，外資賣超南亞科1,523張，投信賣超2,185張，已連續8個交易日站在賣方，累計賣超16,479張；自營商則連續6個交易日買超，當日買超28張，三大法人合計賣超3,679張。

儘管投信近期持續調節南亞科持股，南亞科今日仍受到記憶體族群買盤帶動，盤中股價明顯走強。

除了國際記憶體大廠股價走強，本土法人最新報告也看好南亞科後續獲利表現。

本土法人指出，DRAM市場供給持續吃緊，加上AI伺服器需求成長，預估南亞科第四季產品平均售價（ASP）將季增15%至20%，帶動單季營收達1,512.46億元，季增13.2%。

儘管第四季銷售量可能出現雙位數季減，但在產品報價上漲支撐下，法人仍預估南亞科營收及獲利可望持續成長。 （相關報導： 南亞科10月已跌掉100元！專家嘆這群人「當初聽不進一點利空」：講了還被罵 ｜ 更多文章 ）

獲利方面，南亞科第三季毛利率約85.7%，本土法人預估第四季毛利率將進一步升至86.1%，較第三季增加約0.4個百分點，單季EPS可達28.42元，季增11.9%。

不過，上述第四季營收、毛利率及EPS數據均為法人依據市場供需與產品報價所作的預測，實際營運表現仍須以公司後續公布的財報為準。

展望2027年，本土法人認為，伺服器記憶體需求將持續支撐DRAM產業景氣。

隨著AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）的需求擴大，一般伺服器市場也將帶動RDIMM及低功耗DRAM等產品需求。不過，新增產能對整體供給的挹注仍相對有限，法人預估三大國際原廠2027年底DRAM月產能年增幅約10%至15%，市場供需仍將維持偏緊狀態。

DDR4方面，本土法人指出，目前部分AI伺服器相關應用仍使用DDR4，包括部分系統管理及周邊控制用途，但國際記憶體原廠逐步縮減DDR4產能，並將生產資源轉向DDR5及其他高階產品。

在需求仍存、供給持續收縮的情況下，本土法人預估2027年DDR4供給缺口可能超過20%，有利相關產品報價維持高檔。不過，實際供需變化仍取決於國際原廠產能配置、終端需求及產品轉換速度。

南亞科總經理李培瑛日前也表示，目前記憶體市場仍處於缺貨狀態，尤其AI相關需求強勁，供需缺口相對較大。

李培瑛指出，南亞科目前AI基礎設施相關應用，包括伺服器、網路、儲存及系統管理等，已占公司營收超過20%，預期2027年至2029年相關營收占比將持續提升。

在產能布局方面，本土法人報告指出，南亞科規劃以既有每月約6.5萬片產能為基礎，分階段新增每月約3.59萬片產能，預計自2027年下半年開始逐步貢獻營運。

隨著產品組合逐步朝伺服器及AI相關應用提升，加上DDR5布局與客製化需求成長，本土法人看好南亞科中長期營運表現。

財務預估方面，本土法人估計，南亞科2026年營收可達4,165.31億元，年增525.5%，全年EPS預估75.93元；2027年營收進一步成長至6,946.17億元，年增66.8%，全年EPS可望提升至128.01元。

評價方面，本土法人以南亞科2027年預估每股淨值230.7元為基礎，參考約2.5倍股價淨值比進行估值，給予「買進」評等及570元目標價。

不過，法人目標價及獲利預測仍建立在DRAM報價維持高檔、產能擴充按計畫推進，以及市場需求持續成長等假設之上，若後續供需情況或產品價格出現變化，相關預估也可能調整。

後續市場將持續關注SK海力士28日公布的第三季財報、股東回饋政策，以及DRAM供需與產品報價變化，作為觀察記憶體族群後續走勢的重要指標。 （相關報導： 南亞科10月已跌掉100元！專家嘆這群人「當初聽不進一點利空」：講了還被罵 ｜ 更多文章 ）

投資警語： 本文所提及之法人預估、目標價及評等，均屬法人研究觀點，不代表實際營運成果或未來股價保證。投資人應審慎評估市場風險，並自行判斷投資決策。