代工三雄營收旺、股價卻熄火？李永年解析毛利壓力：川湖留意估值修正

台股21日強勢反彈，終場收在46887.77點，上漲594.84點、漲幅1.28%。分析師李永年在10月14日錄製的節目《小宇宙大爆發》中分析，AI供應鏈營收成長之際，投資人仍須留意代工廠的毛利壓力與個股估值，不能只看營收表現。

李永年指出，鴻海、廣達、緯創等AI代工廠營收表現亮眼，股價卻未同步走強，他認為關鍵在於毛利率受到壓縮。AI晶片等零組件價格上漲，代工廠在統包採購下承擔成本，卻難以將漲幅完全轉嫁給客戶，營收成長因此未必能帶來相應的獲利提升。

依錄影當時的技術走勢，李永年對已持有鴻海的投資人建議，可採區間操作，在股價接近年線支撐時尋找買點，反彈至月線壓力附近則考慮調節。

談到年底行情，李永年表示，11月底將舉行縣市長選舉，大戶可能提前調整部位，避免承擔選舉結果的不確定性。他依過往經驗預期，如果選前先有一波上漲行情，選前約2周、也就是11月中旬，市場可能出現賣壓，使用槓桿的投資人應留意風險。

李永年認為，南亞科受惠於AI高速運算中心建置需求，記憶體供不應求推升價格。不過，他預期，到了2028年，大部分高速運算中心可能已建置完成，加上中國大陸長鑫存儲擴充產能，未來記憶體供需可能改變，價格未必能持續大漲。

至於伺服器滑軌廠川湖，李永年認為，南俊原本就是競爭對手，川湖股價從高檔回落的主要原因，是市場給予的本益比偏高，當後續財報無法支撐先前的高評價，股價便面臨估值修正。

李永年在節目中以製造業約25倍本益比作為評價參考，考量川湖每股盈餘（EPS）成長較快，他認為35至40倍是較能接受的區間；相較之下，他提到錄影當時仍有50多倍本益比，評價仍偏高。

針對雲端大廠投入自研晶片，李永年認為，這對台積電反而有利。隨著更多客戶爭取晶片製造產能，台積電的議價空間有機會提高，進而帶動獲利。

李永年並以預估2027年台積電EPS約155元、假設股價2500元試算，本益比約16倍，據此認為台積電具有長期投資吸引力。這項估值採用未來獲利預估，並非以已實現盈餘計算的本益比，仍取決於後續獲利能否達成預期。

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