高利率時代別只盯AI！法人解析Q4投資布局，這幾類資產分散風險又能穩健收息

時序即將轉入第四季，全球投資市場仍處於高利率、地緣政治與通膨風險交織的環境，但企業獲利與經濟活動展現的韌性，讓市場風險偏好尚未明顯降溫。法人指出，AI仍是重要成長主軸，不過隨著利率維持高檔，投資焦點也逐漸從單一科技題材，延伸至債券、黃金、特別股及新興市場等資產。

展望今年第四季的投資環境，核心矛盾在於「成長仍有支撐」與「利率仍然偏高」同時存在，這也意味著市場並非缺乏投資機會，但投資人必須更加重視企業獲利能否支撐估值，以及不同資產在利率與景氣變化中的配置角色。

滙豐私人銀行在《2026年第四季投資展望》中分析，AI採用速度加快、能源自主需求升溫，加上企業獲利持續展現韌性，有望支援投資市場的樂觀情緒延續至第四季。隨著AI從技術概念逐步走向實際商業應用，相關投資機會也開始由美國超大型科技企業向其他產業與地區擴散。

滙豐認為，AI帶來的效益可望逐步延伸至金融、工業、材料及能源等產業，亞洲則可望受惠於全球晶片需求及AI供應鏈擴張。雲端、半導體及AI應用仍是滙豐偏好的領域，同時關注網路安全、國防、能源供應、關鍵材料及氣候變化緩解等由政府與企業增加投資所帶動的機會。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯也說，本輪AI發展速度相當快，隨著AI使用成本下降、應用量增加，投資機會正從AI基礎建設逐步延伸至平台及應用端。對於掌握大量資料、並願意利用代理式AI重建工作流程的企業而言，未來可能出現生產力提升的空間，醫療、金融服務、客戶服務、行銷及科技等領域都可能受到影響。

富蘭克林證券投顧指出，第四季市場仍將受到AI發展、通膨、利率、美國期中選舉及地緣政治等因素影響，但全球景氣與企業獲利展望仍偏正向，有利風險性資產維持成長趨勢。

然而，在利率仍處高檔的環境下，股市上漲能否延續，將更加依賴企業獲利與估值是否匹配，如果缺乏獲利支撐或估值過高的股票，恐難維持漲勢。

滙豐觀察，儘管地緣政治緊張、油價波動，以及市場對通膨與利率的疑慮仍在，但企業透過調整商業模式、人力配置，以及持續投入創新與基礎建設，讓全球經濟與企業獲利展現一定韌性。

相較於股市，固定收益資產在第四季的定位更加清楚。滙豐指出，在實質收益率維持高檔的情況下，優質債券提供的收益，有助於提升投資組合的穩定性。

富蘭克林證券投顧認為，債券投資的資本利得空間相對有限，配置重點可放在中短天期債券及信用債，並看好美國非投資等級債與新興市場當地債的收益機會。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博指出，部分新興國家採取相對審慎的貨幣與財政政策，通膨控制情況較佳，因此擁有較高的實質政策利率。隨著部分新興市場基本面改善，新興市場當地債逐步成為具有結構性韌性的資產類別。 （相關報導： 台股利空出盡，下一步挑戰「4萬9」？法人欽點首選這類股票，拉回就是買點 ｜ 更多文章 ）

高利率環境同樣對特別股形成壓力。柏瑞投信指出，特別股通常具有較長存續期間，因此當中長天期美債殖利率上升時，價格容易受到較大影響。此外，由於特別股清償順位低於一般債券，市場風險趨避升高時，風險溢酬及信用利差也可能擴大。

然而，柏瑞投信認為，目前特別股具備相對較高的收益水準與評價優勢，若未來地緣政治緩和、能源供應恢復正常，使油價與通膨壓力下降，加上市場風險情緒改善，都可能帶動美債殖利率趨穩甚至回落，進而減輕特別股受到的利率壓力。

柏瑞投信投資策略部副總經理鄭築文指出，升息通常直接影響短期利率，但長天期美債殖利率仍取決於市場對通膨、經濟成長及未來政策路徑的預期，因此政策利率上升，並不代表各期限殖利率都會同步或等幅上升。若長端利率趨穩、信用利差收斂，特別股可能同時受惠於價格回升與股息收入累積。

在傳統股債配置之外，黃金仍是法人機構共同關注的多元資產之一。

富蘭克林黃金及貴金屬基金經理人史蒂芬．蘭德指出，雖然高利率環境對黃金較為不利，但央行買盤、多元化投資需求、主權國家債務疑慮及長期採礦成本上升等因素，仍提供中長期支撐。

滙豐同樣維持對黃金長線前景的正面看法，並將黃金、對沖基金及私募市場等另類資產納入分散風險的配置工具。

另一方面，新興市場的投資範圍也持續擴大。富蘭克林證券投顧指出，東北亞在半導體領域具備競爭優勢，中國與印度持續推進新藥開發，中國在電池、能源及製造技術快速發展，巴西、智利與南非則在鐵礦砂、銅及黃金等天然資源領域具備優勢。

從區域配置來看，滙豐持續看好亞洲在AI供應鏈中的角色，尤其是半導體、機器人與先進製造企業。滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，亞洲仍位於AI發展與全球供應鏈核心位置，台灣經濟則可望持續受惠於全球AI資料中心發展，帶動企業獲利與投資成長，出口也有望在第四季加速。

富蘭克林證券投顧同樣將美國與亞洲AI生態系視為股票配置的重要方向，同時搭配亞洲股票、新興市場及其他產業，以分散單一市場或產業集中風險。

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