標普500近7成科技股跌入熊市？專家揪大回檔元凶：這項支出放緩，記憶體行情就玩完

標普500資訊科技指數中已有高達69%的成分股從52週高點回落超過20%，進入熊市。這波科技股回檔主要是由先前漲幅過高的人工智慧（AI）概念股與半導體硬體供應鏈湧現大規模獲利了結所致，導致市場進入「估值修正潮」。對此，財經專家游庭皓在個人YouTube頻道分析，真正的利空在於，資本支出何時會顯著放緩？​

游庭皓說道，當前在科技板塊內的分化非常明顯，很多科技股、記憶體股從上方開始修正之後，首波的反彈已經開始。與此同時，美股7巨頭（Apple、Nvidia、Microsoft、Amazon、Tesla、Alphabet和Meta）的賣壓依舊相當沉重，距離高點依舊有非常遠的距離。

游庭皓指出，本輪股價下殺回調源自於記憶體股的下殺，記憶體股整體跌幅約為20-30%。「從整體波段跌幅來看，這是大的。可若從波動率來看，今年記憶體股的波動就是如此之大。」標普500指數上半年的漲幅幾乎都是記憶體股貢獻的，而再加上市場的槓桿型指數股票型基金（ETF）不斷加成，使得動態隨機存取記憶體（DRAM）相關概念股更加推漲，最終造成市場波動性快速增加。

游庭皓表示，全球各股槓桿型ETF的資金流向多數集中在記憶體，各類型的正二型ETF陸續在美股掛牌，並獲得資金吹捧，造成當前榮景，此波修正屬於類週期回調。若跌幅達到15-20%，市場便會尋找賣壓理由，目前針對記憶體股的市場賣壓，歸納出3大原因。

游庭皓指出，首先是Meta出租算力，使眾人擔心算力需求將減弱；其次是韓國投資規模持續擴大，當前韓國三星建廠企劃提前，可能使產能快速拉抬，並抑制記憶體價格；最後則是自然的乖離回調，但這並非泡沫的開始。Meta出租算力不代表7巨頭一齊出租算力，這只是Meta欲透過出售算力，挽救過去生產過多算力的區間，使營收表現更加良好。除此之外，目前預估三星的擴產計畫要至2027年左右才能鋪設擴產產線，因此，供給稀缺至少會持續2-3年。

游庭皓認為，真正的利空在於，資本支出何時會顯著放緩？當資本支出減少後，市場對記憶體股的需求自然會鬆動。當前記憶體股嘗試突破「消費性電子庫存循環」（「需求暢旺、重複下單—庫存過剩、去化庫存—觸底反彈、回補庫存」）。AI的資料建設正持續進行，造成顯著資本支出拉抬，若AI最終受到高利率承壓，使得資本支出減少，則記憶體股行情便無法持續。

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