黃金、美債避險神話破滅？市場避風港竟成險灘，專家建議別再死守傳統投資策略

自從美伊戰爭爆發以來，過去被視為亂世之中避風港的黃金、美債價格反而一路走弱，反映在市場劇烈波動與地緣政治衝擊成為常態的背景下，投資人對於「避險資產」的傳統想像正快速失效。專家認為，降低投資組合波動的關鍵，並非固定持有某一類資產，而是持續檢視在當下市場情境中，是否配置到彼此相關性低、甚至具負相關特性的資產。

施羅德投資澳洲多元資產與固定收益主管 - 賽巴斯汀‧穆林（Sebastian Mullins），同時也是施羅德（環）環球多元收益基金經理人表示，所謂「避險」，避的是當前主導市場的風險，而非沿用過去的市場經驗。多元資產策略的核心，在於從廣大的資產池中，找出現階段連動性最低的資產，才能在不同性質的衝擊下發揮分散效果，進而降低整體波動。

從近2年市場走勢來看，2025年關稅衝突期間，美元走弱、黃金與美國公債同步上漲；但2026年初中東地緣政治風險升溫時，市場反應卻截然不同，美元走強、資金回流美股，黃金反而承壓，顯示過往被視為避風港的資產，未必能在每一次危機中發揮相同效果。

賽巴斯汀‧穆林指出，當股債相關性由負轉正、美元避險功能在特定情境下失靈時，投資組合就必須引入真正獨立於傳統股債體系之外的配置，才能維持防禦力。因此，施羅德的環球多元收益策略非僅調整股債比例，而是從風險來源出發，動態調整整體投組結構。

在實務操作上，施羅德也將避險概念延伸至黃金與另類資產配置。施羅德認為，在全球央行推動外匯存底多元化、新興市場央行持續增持的趨勢下，黃金長期結構性需求仍在。

此外，巨災債券等保險聯結型證券，其報酬與自然災害事件連動，與股債市場相關性極低，能提供額外分散效果；信用債方面，則透過區域與評價差異，布局如澳洲投資等級信用債等相對具吸引力的市場。

從實際運作結果來看，施羅德（環）環球多元收益基金整體波動水準長期維持在相對偏低區間，風險表現接近全球債券水準，並優於多數同類型多元資產策略，展現分散配置在風險控制上的實質效果。

施羅德強調，面對變動成為常態的投資環境，與其依賴「昨日的避風港」，不如持續回到風險分析本身，檢視資產之間的相關性，才能在市場快速翻轉時，為投資組合建立更穩定的防線。

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