美國總統川普24日在國會山莊發表重返白宮後的首次國情咨文演說，全長1小時48分鐘，寫下歷任總統國情咨文時間最長的紀錄，其中當然少不了誇耀自己任內的經濟表現，但根據《華爾街日報》盤點多項指標，這份成績單顯得好壞參半。
就業：有起色，但不均衡
2025年，美國企業全年僅新增18.1萬個工作機會，創下20年多來（排除衰退期）最低增幅，遠低於前一年水準。
企業對經濟與貿易前景的不確定性保持觀望，加上部分科技公司修正疫情後的過度擴編，裁員潮浮現。川普強硬的移民政策，也使可投入勞動市場的外籍勞工減少。
2026年1月新增13萬個工作機會，高於經濟學家預期，但成長幾乎集中在醫療與社福領域，其餘產業依然偏弱。整體而言，就業動能仍顯疲態。
失業率：優於預期
理論上，就業降溫應推升失業率，但這次情況不同。失業率去年一度升至4.5%，隨後回落至4.3%，以歷史標準來看仍屬低檔。
關鍵因素之一是移民人數下降。高盛（Goldman Sachs）估計，2025年淨移民人數約50萬人，低於2010年代平均的100萬人。
勞動供給減少，意味著市場不需要創造太多新工作，也能維持失業率穩定。
《華爾街日報》原文：評估川普執政第一年的美國經濟
通膨：壓力並未爆發，但代價還在
川普重啟關稅與貿易戰，卻未引發市場原先擔憂的通膨飆升。1月CPI年增2.4%，低於2025年1月的3%，但聯準會偏好的另一項通膨指標在去年12月有所加速。
值得注意的是，關稅並非毫無成本。紐約聯準銀行近期一項分析指出，截至去年11月，美國企業與消費者承擔了近九成經濟負擔。在4月「解放日」關稅推出後，物價也確實略有上漲。
美國人對於物價仍遠高於疫情前水準感到厭倦，雖然上漲的速度已經放緩，他們在加油站感到一些寬慰，同時卻要為咖啡、碎牛肉支付更多錢。
薪資：表現令人滿意，但K型分化明顯
截至1月的12個月內，實質薪資增速略高於前一年，這也是在低失業率支撐下，消費支出仍能維持的重要原因。
但低收入族群並未受惠，根據Economic Policy Institute研究顯示，收入最低的美國人在2025年的實際工資有所下降。
一般而言，勞動市場轉弱通常會先衝擊低技能勞工，他們也比較沒辦法從提振富裕家庭財富的股市投資中獲益，這正是經濟學家所稱的「K型經濟」：富者愈富，窮人卻陷入停滯甚至後退。
股市：浴火重生，一路狂飆
去年4月關稅出爐之際一度嚇壞市場，當時市況看起來不太可能會有什麼好表現，但這股跌勢很快就觸底回升，標普500指數已從低點上漲了超過30%，道瓊工業指數最近也首次突破5萬點。
這對經濟來說是個好消息：股市上漲增加了家庭財富，進一步支撐了消費者支出。
經濟成長：溫和擴張，但動能放緩
2025年美國GDP成長了2.2%，低於2024年的2.4%，為2022年以來最慢增速。秋季創紀錄的政府關門事件壓抑了最新一季表現。 （相關報導： 比台股還會漲！韓國股市一路狂飆，專家解析從「折價」走向「重新評價」的關鍵 ｜ 更多文章 ）
這與川普競選時承諾的「新黃金時代」有所落差，但也優於去年春季關稅推出後市場的悲觀預期。當時《華爾街日報》調查的經濟學家預測，2025年成長率僅0.8%。
