不是黃金！供需失衡讓這個貴金屬今年暴漲136%　分析師指出動能突破訊號浮現

黃金與白銀在12月23日延續強勢走勢，價格再度刷新歷史紀錄，市場情緒同時被兩股力量推著走：一邊是地緣政治風險升溫，資金轉向避險資產；另一邊則是對美國貨幣政策的重新定價，交易圈押注聯準會未來利率路徑更偏向寬鬆。當「避險」與「降息預期」在同一時間共振，黃金的推力往往不只來自短線題材，而是資金配置邏輯的集體轉向，也讓油價與工業金屬同步被牽動，形成跨市場的連鎖反應。

避險需求升溫黃金走出動能行情

現貨黃金在周一收盤大漲2.4%，報每英兩4,443.60美元，12月23日盤初再創4,459.41美元新高；白銀同樣強勢，周一上漲2.8%至每英兩69.038美元，盤初續漲並改寫69.29美元新高。這一段漲勢並非單點爆發，更像是先前強勢整理後的延伸，市場把「風險升高時該買什麼」的答案再次指向黃金，尤其在年末流動性偏薄的時段，價格更容易被動能推動，一旦關鍵價位被突破，追價資金便會加速進場，黃金因此呈現典型的趨勢續航。

降息押注成為關鍵燃料　黃金估值再被抬

黃金本身不孳息，利率走低通常會降低持有黃金的機會成本，這也是市場把「降息預期」視為黃金重要燃料的原因，近期交易人士押注聯準會在2026年可能兩度降息，加上美國總統川普也主張更寬鬆的貨幣政策，使得利率路徑的想像空間擴大。當市場對未來利率的定價往下修，黃金的估值就更容易被抬升；這種上漲並不需要每天都有重大消息，它更像是宏觀預期逐步收斂後的集體移動。Nemo.Money一位分析師說：「短期支撐來自美委之間不斷升溫的地緣政治緊張局勢……近期金價一直徘徊在歷史高位下方，因此在節假日成交量偏低的市場中，這看起來像是一次典型的動能突破，此前也經歷了看漲整理，對於黃金多頭而言，明年的明顯目標是5,000 美元。」

白銀不只跟著黃金走　供需因素主導行情

白銀今年累計漲幅已超過136%，市場除了把白銀當作貴金屬避險題材的一環，也更在意它的供需結構。策略師提到，白銀近期走高的驅動因素與供需短缺、印度節日期間的進口需求增長有關，並預期2026年白銀平均價格可能落在每英兩57美元附近。其他貴金屬也同步走強，白金跳漲5.4%至2,079美元，創17年多新高；鈀金上漲2.1%至1,748.84美元，刷新近三年高點。這意味著資金並非只追逐單一品種，而是在「貴金屬」這個大框架內做更廣泛的配置，黃金依然是核心旗艦，但白銀等品種會因供需敘事而出現更大的波動彈性。

地緣政治干擾加劇　油價供應風險升溫

油價在周一大漲超過2%，布蘭特原油2月期貨上漲2.7%至每桶62.07美元，WTI2月期貨上漲2.6%至每桶58.01美元。油價上行的直接導火線之一，是美國海岸警衛隊在委內瑞拉附近國際水域試圖攔截一艘油輪，美國官員稱該船為受到制裁的油輪，且這已是本月第三次類似行動。市場同時消化川普上周宣布封鎖進出委內瑞拉的受制裁油輪所帶來的後續效應，瑞銀分析師GiovanniStaunovo指出，市場開始認真看待禁運可能造成委內瑞拉石油出口受擾的風險，與先前「淡化影響」的態度不同。由於委內瑞拉原油約占全球供應量1%，且多數由中國購買，中方也對此表態，中國外交部發言人林劍周一表示，美國隨意扣押他國船隻的行徑嚴重違反國際法，另一條推升油價的線索則來自黑海周邊情勢，油市顧問公司RitterbuschandAssociates提到，烏克蘭無人機在黑海港口襲擊俄羅斯船隻也推高油價風險溢價；俄羅斯克拉斯諾達爾地區當局則表示，襲擊造成兩艘船隻與兩個碼頭受損並引發村莊起火，黑海地區對俄羅斯能源出口的重要性，使油價對此類事件格外敏感。

市場影響一段時間軸看懂黃金油價與資金動向

• 風險升溫訊號出現後，避險買盤優先集中在黃金，推動價格突破前高並引發動能追價。
• 對聯準會2026年降息的押注升高，強化黃金的利率題材，貴金屬整體評價上修。
• 油價端則因委內瑞拉油輪攔截與制裁執行力度升級，市場重新計入供應中斷風險。
• 黑海相關攻擊事件放大能源運輸不確定性，油價風險溢價上升，與黃金的避險走勢互相呼應。

銅價再寫新高工業金屬也被政策與AI題材推著走

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貴金屬之外，倫敦金屬交易所(LME)銅期貨12月22日上漲0.4%至每噸11,925美元，再創新高並逼近1.2萬美元關卡，銅價今年以來上漲36%，朝2009年以來最大年度漲幅邁進。驅動因素一部分來自市場預期美國可能推出關稅措施，促使金屬銅加速流向美國以提前避開政策成本；另一部分則是供給端的意外停產，以及市場追捧銅在AI基礎設施應用前景的想像空間，對投資人而言，這也提示一個更大的盤面訊號：黃金反映的是風險與利率，油價反映的是供應與地緣政治，銅價反映的則是政策預期與產業投資循環，三者同步走強時，往往意味著市場正在用不同資產回答同一個問題：不確定性上升時，資金該如何重新站位。