美股成為美國經濟支柱！華爾街警告250萬人正「扭曲市場」：不修正恐爆衰退連鎖

華爾街投資研究機構BCA Research最新展望報告提醒，2026年美國經濟最大的隱憂，已從「景氣拖累股市」轉變為「美股反過來拖垮景氣」，在高度金融化的美國，家庭支出、企業信心與退休安排愈來愈依賴美股表現，經濟體質像是築在股價之上的高樓，只要美股出現劇烈修正，震波就會迅速傳導到就業與實體投資，報告指出，目前美國的成長模式，很大一部分靠的是財富效應與退休資產帳面獲利所支撐，這種結構看似穩健，實則對市場波動極為敏感。

250萬超額退休改變市場　消失的勞動力換來消費支撐

BCAResearch特別抓出一個過去較少被討論的變數：大約250萬名因疫情後美股飆漲而選擇「超額退休」的美國人，這群人在新冠疫情過後提早離開職場，不再提供勞動力，卻因退休金帳戶與股市資產大幅增值，照樣維持甚至提升消費水準，堪稱這波美國內需的關鍵推手，報告分析，正是這批提早退休的中高齡人口，用手上的美股與退休金餘額撐起房貸、旅遊、醫療與日常開銷，使得總需求沒有因為勞動參與率下滑而急凍，讓美國避開一波典型的需求型衰退，然而，這也意味著，一旦美股回吐漲幅，退休戶感到資產縮水，第一個踩煞車的就是這群高度依賴投資帳面價值的家庭。

美股波動牽動退休帳戶　經濟風險因連鎖反應快速放大

BCAResearch指出，美國經濟已形成一條高度依賴股市的風險鏈，當美股走高時，退休帳戶膨脹，許多勞工因此選擇提前離開職場，形成所謂的「超額退休」，這批人口一旦退出，勞動力缺口不但難以補上，高技能職位尤其首當其衝，使市場實際的人力供給比數據呈現得更緊繃，在供給吃緊的環境下，薪資與服務價格不斷上行，通膨因而長期停在約3％的黏著水準，與此同時，退休族與投資人因為資產膨脹而維持高檔消費，使得美國內需更加依賴美股的漲勢支撐，然而，這個結構在市場反轉時就會迅速崩解，一旦美股重挫，退休帳戶縮水，最先縮手的便是這些以投資資產作為主要消費來源的家庭，消費減速會直接拖垮總需求，衰退風險因此急遽升高，在這樣的連鎖反應下，美股已不只是金融市場的溫度計，而是牽動整體經濟與退休安全感的核心變數，美國經濟對市場波動的曝險程度因此不斷加深。

勞動市場被提前退休改寫　聯準會陷入通膨與衰退兩難

報告也指出，「超額退休」現象徹底改變美國勞動市場結構，許多選擇提前退休者原本是高技能、高生產力、難以替代的專業人力，他們離開職場後，官方統計數字上的失業率看起來穩定，但對企業而言，實際可用人才明顯不足，當需求靠美股財富支撐而維持強勁、勞動供給卻因退休潮持續偏緊，物價壓力就很難完全退潮，通膨長期卡在約3％附近，呈現結構性特徵。在這種局面下，聯準會陷入兩難：若堅守2％通膨目標而持續緊縮，將對美股估值造成壓力；但一旦美股大幅修正，又會拖累退休資產與消費，反過來「引發衰退」，BCAResearch首席策略師Dhaval Joshi判斷，在「引發衰退」與「容忍通膨」之間，決策者更有可能偏向後者，一旦美股或景氣明顯轉弱，未來降息腳步恐怕會比外界預期更快、更大。

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美股集中度提高投資壓力　歐洲市場成退休資金的分散選項

除了退休結構，美股本身的集中度也讓風險雪上加霜，BCAResearch統計，全球股市市值大約有三分之二集中在美股，而美股市值中又有約40％壓在10檔左右的超大型權值股上，且多數與生成式AI相關，看似所有退休金與長期投資都押在同一個故事：AI成長能否永遠支撐美股。報告提醒，這樣的集中度一旦遇上獲利成長不如預期或監管變化，可能引發連鎖拋售，不只衝擊AI概念股，也可能波及整體退休基金與一般投資人資產，目前大型科技股走勢其實已出現分化，市場不再把所有科技股當成一個整體，反而凸顯選股難度與波動風險，相較之下，歐洲尚未出現美國那種因「超額退休」而導致的勞動結構扭曲與持久通膨壓力，對債券投資更為友善，BCAResearch因此建議，長期資產與退休規畫可考慮提高德國、英國國債比重，同時留意資金從美股大型科技股輪動到歐洲股市與醫療保健等評價偏低族群的可能機會，作為分散退休資金風險的另一條路。