全球市場風向變了！股市已經漲這麼多，專家提醒下半年資產配置關鍵要點

今年夏季，全球處於多重變局之中，從美國的政策轉向到亞洲的經濟韌性，再到歐洲的通膨壓力減緩，金融市場走勢有別於以往典型的淡季格局，許多股市展現上漲動能。針對日益複雜的總體經濟環境，富達國際點出投資人在資產配置策略值得關注的重點方向。

聯準會轉向關注就業市場下行風險

富達國際基金經理張宇翔指出，美國總統川普推動新一輪關稅政策，將有效關稅率推高至約19%，儘管實際觀察值可能低於15%，因為供應鏈重組與需求轉向有望抵消部分影響，但整體關稅仍較之前來得高，不僅逐漸拖累消費者及企業信心，並對美國房地產與勞動市場造成壓力。全球經濟面臨潛在放緩可能，影響有待觀察。

此外，政治壓力使聯準會內部出現分歧，部分官員主張降息以應對政治壓力與經濟疲弱，聯準會主席鮑爾更於8月底的Jackson Hole央行年會高「鴿」一曲，激勵股債市同步上揚，反映美國通膨雖然仍有上升壓力，但聯準會政策框架將轉向關注就業市場的下行風險。

歐洲方面，東亞地區商品因為美國關稅轉向銷往歐洲市場，導致商品供應過剩，進一步壓低通膨，預期歐洲央行將維持每季降息節奏，最終利率可能降至1.75%。

張宇翔認為，通縮壓力有望促使部分國家（例如德國）進行財政改革，包括增加國防支出等改革方向，此將改變歐洲資產的風險與回報特性，為投資人提供新的配置機會，惟仍須留意貿易摩擦與歐元升值仍可能成為企業獲利的潛在壓力。

至於中國經濟，在貿易協議休戰後展現更高的穩定性，儘管內需復甦進度仍緩，出口與工業活動表現超出預期，中國股市有明顯資金流入，近期表現亮眼，顯示市場對政策穩定與經濟復甦的信心。

張宇翔表示，中國政府採取「維穩」策略，目標增長約4.5%，並透過針對性財政刺激支持家庭消費。如果第四季出現下行壓力，也可能加碼推出更多財政寬鬆政策。

他也提到，在全球貿易協議相對溫和的背景下，新興市場有望帶來投資機會，尤其是新興市場本地貨幣政府債券，拉丁美洲地區更是提供了具有吸引力的評價和實質收益率。同時，降息週期、美元疲弱以及資金流入為新興市場貨幣提供了支撐。

整體而言，富達認為全球總經環境的變化將直接影響資產配置策略，投資團隊對於整體股票維持中立評等，儘管下行風險有所緩解，但近期反彈已將風險性資產推至高評價水準。

信用債方面，投資等級債券的利差縮窄，在基本面依然穩健、總收益率仍具吸引、利率下降等前提下，富達更看好非投資等級債的風險報酬，尤其短期非投資等級債券。

張宇翔總結，在美國政策不確定性、歐洲通膨下行、中國穩中求進的背景下，分散投資、密切追蹤央行動向，將是下半年資產配置的重要關鍵。

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