黃牛行情急凍，中國官媒警示壓頂　Labubu熱潮撐得住嗎？

風口上的Labubu，紅得快，跌得更快。從官媒點名、黃牛價崩，到股價急挫，泡泡瑪特的潮玩神話正遭遇現實考驗。今年以來股價雖曾飆升近1.7倍，但在輿論與監管雙重壓力下，這股「中國最潮軟實力」是否還撐得住，市場正緊盯下一步走勢。

根據香港《經濟通》報導，泡泡瑪特旗下Labubu 3.0「前方高能」系列於6月18日首度啟動全球線上預售，對過去價格高漲、炒作盛行的黃牛市場形成實質衝擊。部分玩家直言「終於不用再和黃牛鬥智鬥勇」，顯示官方補貨對市場供需已產生明顯影響。

此次預售未事先公告，泡泡瑪特在多個中國平台同步開賣，預估投放量達400萬至500萬個，導致原本一盒6入的盲盒在二手市場價格迅速下滑。從原價人民幣1500元以上跌至回收價僅650至800元，部分隱藏款價格也從高點250元回落至百元以下。有黃牛在群組中喊價1200元急售預購品，卻乏人問津，行情「崩盤」一詞頻現於社群。

自4月全球發售以來，Labubu 3.0曾一度讓泡泡瑪特App登上美國App Store購物榜首，人氣可見一斑。然而隨之而來的囤貨、炒價與仿品問題，也讓品牌面臨更多挑戰。這次大規模預售，某種程度上被視為業者回應「真粉絲」的策略調整。

​《人民日報》1個月前先讚Labubu，現又批判盲盒經濟

值得注意的是，《人民日報》英文版在5月底才以〈Chinese toy sensation Labubu leads wave of pop-culture exports〉報導，肯定Labubu作為中國潮玩文化的代表。但不到一個月後，該報於6月20日刊出報導《盲卡盲盒哪能「無拘無束」》，語氣明顯轉為警示。

文章雖未直接點名泡泡瑪特，卻針對當前盲盒對青少年的吸引與過度消費風險提出嚴正關切，點出有未成年消費者為搶稀有卡牌單次砸下數百至數千元人民幣，背後涉及「陷阱式機制」的設計問題。

報導呼籲強化對未成年帳號交易的管理，並整治虛假宣傳與誘導消費等亂象。由於在中國，官媒態度常被視為政策風向球，這番轉向引發市場對盲盒監管升級的高度警覺。

泡泡瑪特股跌、大摩除名，潮流之外的壓力測試

隨著預售開啟、供應量激增與輿論壓力加劇，泡泡瑪特股價同步震盪。今日（6月20日）港股開盤即下挫6%，終場收跌4.75%，報236.8港元，較上週高點283.4港元回落超過16%。雖然年初至今仍累積近1.7倍漲幅，但市場氛圍已從追捧轉為觀望。

更令資本市場關注的是，摩根士丹利日前已將泡泡瑪特剔除「焦點股」名單。機構態度的轉向，無疑加重投資者對其未來成長性的疑慮。

從「中國軟實力」的文化代表，到面對市場機制與政策訊號雙重壓力，泡泡瑪特正處潮玩經濟發展的十字路口。Labubu是否仍能撐起品牌後續動能？盲盒商業模式是否需要重新調整？在真粉與炒家的拔河中，泡泡瑪特如何自處，將是下一階段的重要觀察指標。
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