疑神疑鬼導致證券泡沫崩盤
有「移民國家」之稱的美國，接受了蜂擁而來的貧窮移民。二○○○年代，由於FRB長期實施通膨政策，使不動產的熱潮不斷升溫，許多低收入階層紛紛辦理房屋貸款來購置不動產。
人民極度渴望擁有自己的家，從而使房市泡沫逐漸走向不可收拾的地步。
FRB對於泡沫的發生非常敏感，於是不再實施貨幣寬鬆政策（為了脫離網際網路泡沫所大膽採用的政策）。二○○四年六月以後，FRB開始緩慢地調升銀行利率。
直到二○○六年為止的兩年內，利率雖然由百分之一提高到百分之五‧二五，卻沒有達到有效抑制房市泡沫的效果。
那是在經濟全球化下，歐盟的銀行大肆收購美國國債和房屋貸款相關的證券所致。
之後連續十年，人們都可以輕易籌得購買房屋的資金，透過轉賣房屋獲取利益的房地產投資，也因此產生過熱的現象。特別是針對低所得階層的「次級貸款」（次級房貸），完全不考慮借貸者的償還能力就大量放款。
所謂次級貸款（次級房貸），是針對償還能力低的人，以房屋做擔保收取高額利息的貸款，主要是指房屋貸款。
利益薰心的金融業者，完全沒有考慮到借貸者的償還能力，不斷推動次級房貸，再把極有可能變成呆帳的貸款轉賣給投資銀行。
投資銀行將個別的房屋貸款混合並進行分割，再結合國債等穩定的債券，包裝組合成不動產抵押貸款證券（MBS）。
由於當時不動產的價格看漲，信用評級公司對這類證券給予AAA級的評價，獲得權威性的保證後，MBS逐漸銷售到全世界。泡沫也因此由美國擴散到全世界。
不久，房價的漲勢漸顯疲態，到了二○○七年，高利率的次級房貸（原本就知道借貸者的償還能力有限）開始出現大量的呆帳。
草木皆兵的投資人（業者、個人）開始不再信任證券化商品，紛紛拋售證券，使證券泡沫危機一舉擴散到全世界。
由於上市的金融商品組成複雜，完全無法得知崩盤的房貸被包裝成哪個證券商品，以及參雜的比例有多少，金融業者只得競相拋售證券化商品，使其全面大暴跌。
全球的證券交易陷入一片停滯，對投資銀行（證券公司）、銀行和保險公司造成很大的衝擊。
二○○八年九月，美國排名第四的投資銀行雷曼兄弟，負債高達約六千億美元（約六十六兆日圓。為日本國家預算的三分之二），最終宣告破產。
全球最大的保險公司AIG（美國國際集團）也由於支付信用違約交換（CDS）的理賠金而面臨破產，美國政府後來以破產所造成的影響過大為由，收購了AIG百分之七十九﹒九的股票，使AIG國有化。
這就是「雷曼兄弟事件」，其影響遠大於一九二九年「經濟大恐慌」引發的金融危機。
什麼是次貸危機？
二○○○年代前半，美國產生了前所未有的購屋熱潮。二○○五年的巔峰時期，中古屋的流通量約高達七百萬戶，是史上最高的紀錄。其背後的原因，除了有移民所導致的人口驟增外，還有房貸利率低廉（受到經濟成長和證券化的影響）的因素。
二○○四年，FRB調高利率後，貸款的利率也跟著上漲，使房產買賣一片低迷，房屋嚴重滯銷。
當次級房貸（一開始為便宜的固定利率。兩、三年後就轉為高額的浮動利率）的還款逐漸遲滯，大量的投資者爭相拋售由貸款證券化的風險性資產和股票，改為買入國債等安全資產，這股恐慌波及到全世界。風險性資產的價格暴跌，使金融危機不斷擴大。
全面崩潰的金融商品
雷曼兄弟事件為什麼會造成如此巨大的破壞性？
二十世紀末，全球的經濟邁向金融化。美國經濟的主導者由企業經營者變為投資家，金融的重心也由以往的間接金融轉變為直接金融，全球進入了由金融業者運用高度的金融工程（Financial Engineering），製作出各種金融商品的時代。
不過，由於先前過度運用金融槓桿（Leverage，槓桿原理）去做投資，在雷曼兄弟事件後，債款的償還變得更加困難。
換言之，「信用」的破產衍生出抽緊銀根的信用緊縮（Credit crunch）現象。這是因為現在已經進入了全球資產價值被迫提升的時代所致（儲蓄者、投資家與實體經濟的經營者 〔有融資需求〕之間，形成了投機性的金融市場）。
貨幣（交換物品的「兌換券」）被符號化後，得以經由金融操作的手法不斷衍生出利益。金融業在美國的GDP所占的比例，從約百分之二提高到百分之八，增加了四倍之多。
解讀經濟
雷曼兄弟事件是證券（經由複雜的金融工程包裝而成）的泡沫事件，在讓所有人都措手不及的情況下，演變成全面崩潰的金融危機。
作者介紹｜宮崎正勝
生於一九四二年。畢業於東京教育大學文學部歷史系。曾任都立三田高中、都立九段高中、筑波大學附設高中教師，及筑波大學講師、北海道教育大學教授等職務。目前在NHK文化中心等機構擔任講師，活躍於史學教育領域。著有《35個影響歷史的關鍵大事》、《圖解世界近現代史》、《餐桌上的世界史》、《中東與伊斯蘭世界史圖解》、《你不可不知的世界飲食史》等多部著作。
本文經授權轉載自時報出版《51個影響世界經濟的關鍵大事》。（原標題：全球金融因雷曼兄弟事件而瀕臨崩潰）
責任編輯／李艾庭
