前陣子我在大概一週內跑了香港、深圳、北京和上海四個城市，跟許多中國的創業家和風投交換了對於硬體新創的意見，我發現在這個甫崛起不久的風險新創類別中，不管是風險投資人或者創業家本身仍然存有許多誤解。
帶著誤解的風險投資人頂多就是不進入硬體投資領域，但創業家帶誤解創業的話，可能會導致錯誤的產品發想和營運策略，所以我想透過這篇文章來探討一下。
這波硬體創業在歐美興起以來，大家琅琅上口的一句話就是馬克・安卓森所說的「Hardware is hard」，我常開玩笑說如果我每次有人跟我講這句話就給我一美元「心理諮詢費」的話，我自己現在已經是一隻獨角獸了。
我的看法是：hardware的確有hard到，但沒有比一個lean startup想做「又另一個」O2O的商業模式去跟大陸那些動輒募資上億美元的對手硬幹hard。
事實上，硬體新創難的部分是「可見的風險（visible risk）」。一般投資人和新創認為硬體很難的理由不外乎「製造（manufacturing）」和「零售（retail）」，相對於網路新創可以關起門來躲在電腦螢幕後面造車，硬體新創必須親自涉入亞洲的製造供應鏈（台灣、深圳和香港等），也得打通各個國家各種不同規模和營運模式的零售商（Amazon、Best Buy、Target、Home Depot等），這些東西對於已經習慣精實創業的網路創業家來說，用想的就覺得很煩，因此就下了一個「很難」的結論。
在金融術語中，風險（risk）和不確定性（uncertainty）是兩種不同的概念。風險（risk）是可以透過數學模型或者經驗去估量並且控管的，不確定性（uncertainty）則是完全無法模型化、無法估量的。
風險因為可見度比較高，因此可以透過各種方式去過濾和控管。比方說，早期新創投資的合約中常見的創始人股權重新分四年攤提（re-vesting），就是用來控管很明顯的資訊不對稱。成長基金在新創後期所投入的成長資本通常採取附有優先股利率的可轉換優先股形式，也是用來控管成長期相對可見的風險。
不確定性則完全無法控管，例如早期投資人可能可以透過創始人股權重新攤提去避險資訊不對稱的部分，但卻無法控管創辦人是否會因為與女友分手而一厥不振，或者晚上騎自行車下班回家時被酒駕司機給撞死。
換句話說，在風險資本的世界中，可見的風險反而是相對容易理解而且可以（透過估值或者各種投資條件）控管的，但不可見的不確定性才是真正讓風險資本家夜不成眠的部分，也就是真正「難」的部分。
（相關報導：
楊建銘專欄：硬體新創：B2B或B2C
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而以硬體新創來說，我認為「製造」和「零售」其實不是最難的部分，它們是「可見的風險」。為什麼這樣說呢？其實稍微想一下就可以想通：這是兩個非常非常古老的行業，如果真的很難，這兩個行業就不會有上百上千個主要玩家，和社群網路只有一個Facebook以及搜尋廣告只有一個Google比起來，「製造」和「零售」實在是簡單得多了，上至巨人等級的富士康和亞馬遜，下至各種無名的東莞工廠和四川省某個自稱可以串通四千家電子零售店面的掮客，都是這兩個行業的玩家。
以「製造」來說，從一個產品出發來分析的話，幾乎所有的風險都是可以預見和評估的：是否在設計階段就有DFM和DFT？沒有的話能否以最低成本補救？關鍵元件是否只有單一供應商？是否有EOL的風險？產品是否具有需要特別開發可靠度測試的部分？還是能使用標準的電子產品測試流程？原型機是否有特殊機械結構？等等⋯⋯
具有硬體經驗的風險資本家能夠在看到新創的原型機時，就能快速找出製造流程上可能會有的幾個高風險點，然後評估是否能夠透過與電子代工廠合作或引入有經驗的員工來達成風險控管。只要能夠把這些未來可能的路徑都看清楚，風險資本家就能夠決定是否投入資金，並且估計出約略的投入金額和估值。
「零售」的部分更是一個古老的行業，在最重要的美國、日本和歐洲市場上，電子零售不管是線上或者線下，都是行之有年、已經有運作慣例的產業。對電子零售有概念的風險資本家，在看到一個原型機和瞭解其應用後，就能夠評估出：這個產品可能適合什麼樣的通路？在那些通路中可能會遇到什麼樣的協商過程？是否必須要投入額外行銷預算在實體賣場設置專屬的展示空間？有無機會在不砸錢買流量的狀況下推展線上銷售？有無前例在自己網站上持續預售階段、以換取更高的資本效率？
和「製造」部分相同的，在腦中評估完這些可見的「零售」風險後，風險資本家就能決定是否投資，以及投資後自己可能必須迅速為創業團隊帶來什麼樣的資源降低這些風險？
總的來說，消費硬體新創面臨的「製造」和「零售」雖然在程序上比純粹的軟體或者行動應用新創複雜而瑣碎，但並不代表就很hard，事實恰恰相反，這兩個都是幾十年的古老領域，在各行各業中有著許多從事這些工作的專家，比起要找到一個真正夠格的cloud架構工程師或者網路安全專家要容易多了。
那麼硬體新創真正hard的地方到底在哪？投資硬體新創時不可掌控的不確定性（uncertainty）是什麼？
以消費電子產品來說，最重要的不確定性其實就是「產品市場契合度（product-market fit）」，簡單來說，就是產品到底會不會有人願意掏腰包買。
尤其是以風險新創（非科技新創）來說，產品本身通常都不是像智慧開關或者智慧家庭路由器那樣顯而易見的應用，而是具有一定詭異程度的特殊產品。優秀的風險資本家在看到原型機時，就會開始想像這樣的產品有沒有潛力從一個小眾（因此競爭對手較少或者不存在）市場，拓展到一個夠大的市場。
但不管怎樣去評估，產品上市時仍然有可能發生消費者就是不買單的狀況，這在消費電子市場是很常見的，並非僅限於新創。歷史上發生過無數次消費電子大廠做足市場調查、下足行銷預算，但推出的產品就是乏人問津，所有曾經以1美元買到清倉的惠普WebOS 平板裝置的朋友們應該都可以理解我在說什麼。
因此和「製造」和「零售」這種可見的風險比起來，「產品市場契合度」充滿了高度的不確定性，這才是hardware真正hard的地方。能夠在迷霧中看透這一點的風險資本家，才能夠找到下一個Fitbit或者GoPro，如果只是單純嚷嚷著「Hardware is hard」然後反覆解釋著「製造」和「零售」有多難，那只不過是在用資訊不對稱打嘴砲而已，從這種角度出發投資到的一定會是人云亦云、毫無區隔能力的硬體新創，自然也不要指望能養出獨角獸來。
（相關報導：
楊建銘專欄：硬體新創：B2B或B2C
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＊作者台灣大學電機畢業，在台灣、矽谷和巴黎從事IC設計超過十年，包含創業四年。在巴黎工作期間於HEC Paris取得MBA 學位，轉進風險投資領域，現為Hardware Club合夥人
