風評:FED喊停 年底前升息機會已低

2015-09-18 13:18

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FED宣布不升息,繼續維持零利率,全球算是身鬆了一口氣,圖為FED主席葉倫(美聯社)。

FED宣布不升息,繼續維持零利率,全球算是身鬆了一口氣,圖為FED主席葉倫(美聯社)。

美國聯準會(FED)周四確定暫緩升息,主因是把全球經濟納入考量;雖然FED的說法與外界的預測,仍認為年底前會啟動首次升息,但在納入全球經濟情勢為考量因素後,首次升息延後到明年的機率已大升。

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9月開始啟動近9年來首次升息,幾乎已經是FED的「表訂時程」,外界的預測亦如此,金融市場幾乎已作好準備迎接首次升息。不過,近期的全球經濟下滑,特別是中國的經濟與金融全部出問題─經濟持續走緩、股災出現、匯率貶值,則明顯打亂FED的時程表。在臨近升息日漸近後,各方反對聲浪逐漸匯集,終而讓FED打退堂鼓,暫緩升息腳步。

FED這次確實面對兩難困境─美國本身的經濟數據表現佳,失業率降到5.1%,第2季經濟成長率3.7%,超過所有的預測。以美國的經濟情勢而言,升息是可接受的必要選擇。

但問題是除了美國之外,其它經濟體的表現都遠不如美國,歐元區固然已有復甦跡象恢復正成長,但成長力道仍小,而日本則有再陷衰退的風險。但最重要的是新興經濟體─特別是中國的經濟問題日益嚴重。這些國家幾乎都承受著資金外流、匯率貶值、經濟走緩的沈重壓力。FED如升息,將更形加重其壓力。國外專家近來都在討論,這次是否會出現由新興市場、或是中國所引發的全球經濟衰退。如果真是出現全球衰退,美國經濟必然無法持續保持堅挺。

這也是FED對本身升息決策,從過去強調以美國利益為考量的原則,調整到這次「納入全球經濟風險」的原因。FED主席葉倫在記者會上就說,全球各國經濟密切相關,是造成他們延後行動的原因之一,「海外展望越來越不穩定」。

FED有投票權的成員中,傾向年底前要升息者仍居多數,不過主張明年才升息的人數亦有增加。因此,雖然外界現在多數預測FED會在12月的會議中升息,惟是否成真變數仍多。

以目前趨勢看,中國經濟走緩趨勢仍未變,尚未反轉上揚,新興市場狀況同樣不佳。中國與新興市場經濟走低,加上美元強勢,美國的出口已出現下滑現象。除非此一趨勢在年底前能明顯反轉,否則,美國經濟可以被「帶衰」而走弱;至於FED最注重的物價穩定,在油價仍保持低點、全球經濟亦走緩情況下,預測仍可保持在1%以下。如此一來,FED到年底將更無升息的理由,因此啟動升息時間延後到明年的機率將大增。

不過,不論最後是在年底、還是延後到明年再升息,美國從2008年維持至今、己超過7年之久的零利率,終究要終止,開始升息。各國與金融市場固然從暫緩升息中再次得到喘息機會,但時間大概僅有數月而已,升息的震盪與調整終究會來到,未作好準備的國家就可能要如2年前一樣再受衝擊。而如果到明年FED都無法找到升息時機,那絕對不是好消息,而是更糟糕的消息;因為那代表全球經濟再次陷入「增長衰退」(即雖有成長,但成長率減少)中。

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