上周全球經濟最重要的一件事：人民幣貶值。2008年的金融海嘯從美國吹起，這次，會不會從中國掀起另一波風暴呢？
人民幣挺過十多年
1997年的亞洲金融風暴時，亞洲貨幣競相重貶，當時，中國算是挺住不貶，避免了一場無止境的貨幣貶值；在國際投機客大舉進攻幣值與美元掛鉤的香港時，北京還出手協助，不計代價、不論數量的買進，護住了港股與港元。中國吸收了亞洲風暴的震盪，受創國家得以加速復元。
2008年金融海嘯後，北京以4兆人民幣的財政政策大舉支撐經濟，讓風暴核心的歐美能休養生息；而中國繼續「大口吞食」原物料，加上熱錢流入「供養」、生產線移入，讓那些以出口原物料為主的新興國家都得以快速恢復元氣。這幾年的全球經濟一反過去由先進國家擔任火車頭的情勢，反而是由新興經濟體擔綱演出，儼然是二軍作一軍，市場搞出「靈貓6國」、「金鑽11國」、「飛鷹國家」、「迷霧4國」等各種名詞推銷這些新興國家；中國則是其中的主角：中國經濟增長對全球需求的貢獻，已經是美國的2倍了。
盛宴結束 新興經濟體成災區
但這場盛宴已結束；當美國經濟重拾活力，釋出QE（量化寬鬆）要退場的消息後，資金開始離開新興經濟體，讓這些新興國家承受一波股匯市重挫的衝擊。而中國經濟走緩則讓原物料的盛況終止，那些原物料出口國無一例外陷入增長危機中。現在，靈貓變死貓、金鑽成生鐵、飛鷹也折翼，市場還「特選」出5個受衝擊最大的國家，稱之為「脆弱5國」（Fragile 5，包含土耳其、巴西、南非、印尼、印度；最新的變化則是哥倫比亞、墨西哥取代印度與巴西，但實際上巴西經濟情勢仍相當險峻）。
在人民幣仍堅持挺住時，全球都已在擔心中國經濟走緩的影響，人民幣跟著美元一直升值（兌其它貨幣而言），讓中美一起充當全球通縮壓力的「蓄水池」，算算幾年下來，人民幣實質有效匯率是升值了3成，這1年內就升了10%。但顯然中國再無力亦無心擔任這個「吸收全球通縮壓力蓄水池」的角色。
北京不再扮全球通縮蓄水池
當北京放手讓人民幣重貶時，震撼全球金融市場，原因有3：1個是擔心引發各國貨幣競貶的貨幣戰爭，把全球捲入通縮旋渦─北京說讓人民幣貶值是「穩增長、抗通縮」，話沒錯，但抗自家的通縮卻是把通縮傳遞到全球各地，特別是中國的主要出口國。當歐洲等先進國家正在全力QE抗通縮時，人民幣貶值可能助長通縮，最慘則是部份分析師稱的：全球進入通縮冰河期。
第2是以中國的量體（全球第1大出口國）與競爭力，人民幣貶值如有效提升中國產品的出口競爭力，代表的是有其它國家的產品被取代了，那就換其它國家陷困境；所以，亞洲那些出口導向國家，全部都二話不說的立馬讓貨幣重貶。但最後必然有國家要承受人民幣貶值的災難。 （相關報導： 人民幣匯率直落 美FED是否升息動見觀瞻 ｜ 更多文章 ）
第3則是北京動用到匯率手段，外界的聯想是內部經濟確實比外界理解的低迷，而且恐怕短期難以脫困，這對各國與全球經濟絕對是個壞消息。因為，中國不僅是全球僅次於美國的第2大經濟體，中國同樣也是全球第2大進口市場，每年進口金額達2兆美元左右，僅比美國少一點；過去我們說「美國打噴嚏，全球感冒」；從進口市場的觀點看，現在中國亦有類似的影響與威力了。中國經濟走衰，不是只對新興國家的原物料需求降低，同時對先進國家的高端機具設備、甚至消費品、奢侈品的需求也全部要下降。
