美國聯準會27日宣布升息3碼，由於主席鮑威爾的講話被市場「聽出鴿派」而激勵美股大漲。不過，在這個節骨眼的聯準會已經是「非鷹非鴿」、只是左右為難的處境，甚至在本質上先天偏鷹派，唯一決定因素就是通膨數字，外界不必對隻言片語作過多解讀與幻想了。
這次聯準會升息3碼，算是在外界預期之中，雖然在通膨數字上到9.1%時，外界一度傳出這次升息會「激進」到一次升4碼，但之後主流預測回到3碼，最後結果也是3碼。即使如此，這波升息的激進程度已被視為近40年來之最，雖然遠遠不能與當年伏克爾把利率抬高到近20%相比，不過，以其急行軍式的升息腳步之快，也算是少見了。
在利率會議之後的記者會中，鮑威爾表示「再一次大幅升息是有可能」的同時，也說到「在某個時間點放緩升息步調可能是合適」，後者很理所當然的被 許多非常仔細、用心、一字一句去解讀主席談話「微言大義」的市場人士，認為其中代表著鴿派訊息，因而激勵美股大漲。
當然，毫無疑問的是：這種解讀是錯誤的。除了過去幾次鮑威爾與聯準會都強調以壓制通膨為主的政策、甚至不惜讓經濟減緩的立場外，最明顯的是同場記者會中，鮑威爾也強調，通脹行為將推動美聯儲的行動，如果通脹沒有開始放緩，那麼下次會議時「再次大幅加息可能是合適的」。
坦白說，從中完全看不出那裡「藏著鴿子」。在市場出現鴿派解讀後，聯準會前官員也馬上出面「解說」，認為金融市場低估Fed要用來抑制數十年最嚴重通膨的升息力道。
如果綜合全部說法來看，鮑威爾與聯準會真正的意思應該是：經濟不確定性高，所以聯準會也拿不準一定會如何作，而要視新的經濟數據而定。所以鮑威爾會說出「在某個時間點放緩升息步調可能是合適」（如果通膨明顯減緩了），同時也說出「再次大幅加息可能是合適的」（通膨持續在高檔甚至進一步走高的話）。
在此刻，鮑威爾與聯準會既非鷹派也非鴿派，而是左右為難的數據派。因為如果是鴿派的話，通膨飆上9.1%的40年新高，聯準會太鴿派的話，通膨下不去、未來要付出更大的代價才能除去通膨。但要當鷹派的話，美國經濟已明顯走緩，不少經濟學者已預估明年會進入衰退，聯準會當然希望能成就一次「完美的軟著陸」，而不是過份鷹派導致硬著陸。
因此，最後該如何走，就靠數據而定，主要當然是通膨數據，次要則是經濟成長率；如果通膨繼續在高檔，聯準會只能繼續當鷹派、持續緊縮與升息，甚至不惜經濟衰退，都非把通膨擠出經濟不可。從過去的歷史來看，如果不願付出衰退代價來殲滅通膨，最後就是會在「滯脹」（停滯性通膨）中浮沈多年，情況更糟、代價更高。更明確的證明是：新公布的第2季經濟成長率為衰退（季增年率）、而且連續2季衰退，某個角度來看，技術上美國已步入衰退，但聯準會升息3碼如故，顯然通膨數字才是唯一優先考量因素了。
某個觀點而言，央行的本質上就（必須）是鷹派。在通膨現時，這個鷹派本質未必顯露，因而會有鴿鷹派之說，但一旦通膨嚴重後，「正常」的央行只會是鷹派。而且，外界別忘了這波通膨再起又惡化，聯準會很明顯看走眼、未能掌握情況提前升息，為了彌補錯誤，聯準會現在是「寧鷹勿鴿」。
要知道何時聯準會變成比較鴿派一點，與其尋找主席的微言大義，不如看通膨何時可減緩，以目前情況來說，尚未看到舒緩跡象。能源價格持續上揚，俄國減供天然氣讓價格再飆漲，在進入冬天、民眾因取暖而對天然氣需求大幅增加後，價格可能更高，糧食問題亦尚未解決。 （相關報導： 聯準會再度升息3碼！鮑威爾強調「9月還會升息，經濟並未陷入衰退」 ｜ 更多文章 ）
至於其它如供應鏈打亂、貨櫃塞港港、疫情反覆封鎖等問題都持續存在，恐怕到年底都難解決，通膨數字應該不易明顯下滑，歐洲眼看通膨就要到二位數了，美國也有可能，市場預測年底前至少還要升息4碼、明年再升2碼，其來有自。在此之前，要見到慈眉善目的鴿派聯準會是有點難度。
