呂紹煒專欄：幌騙，市場中的詐欺與不公平競爭

上周美國摩根大通銀行以9.2億美元與監管機構達成幌騙和解，避免無邊無際的漫長訴訟，及可能比和解金高出數倍的罰金。不過，這次重罰是否能對美的幌騙稍有抑制，仍在未知之數。

所謂的幌騙（spoofing），用最簡單的話來說就是：假裝要買（或賣）股票，在最後一刻撤單以欺騙其它投資人、藉此操縱股價以獲利。摩根大通就是承認在長達8年期間，藉著幌騙手法操縱了貴金屬期貨和美國政府債券市場。這次幌騙的和解金，在規模上數倍於其他金融企業與美國當局達成的幌騙和解協議，這可能顯示監理與單位下重手要遏制此歪風，但也同時顯示幌騙行為的嚴重性。

在談到幌騙行為時，一定要提的就是「高頻交易」。傳統上投資人或投資機構買進股票後，因為要有價差才會脫手，因此總會持有一段時間後才賣出。這時同樣會有爾虞我詐、耳語謠言散布的幌騙行為存在，但至少不會那麼普遍。但高頻交易者的出現則讓幌騙行為更普遍而惡劣，終而讓監理單位必須出手整治。