1929年發生美國歷史上最嚴重的股災,流傳很多商人自殺的故事,卻不是自殺率最高的一年?《故事經濟學》書摘(3)

2020-10-07 04:50

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1920年代美國歷經嚴重股災,流傳許多「商人自殺」的故事。(示意圖∕AP)

1920年代美國歷經嚴重股災,流傳許多「商人自殺」的故事。(示意圖∕AP)

有關股市泡沫的敘事,是關於刺激和冒險,以及關於相對富有的人買賣證券的故事。此敘事容易受社會比較(social comparison)驅動。因為這些敘事受心理因素驅動,也和股票價格與大眾的信心有關。但股市與總體經濟不同。因此,製造和維繫股市泡沫的敘事構成一個不同的敘事群組,有不同的路徑和感染源。

崩盤敘事誕生

1929年10月28日美股暴跌,10月29日繼續暴跌但跌幅略為縮窄,英文crash一詞迅速被用來描述此次股市跌勢(一般譯為崩盤或崩跌),並與隨後發生的大蕭條變得密切相關。Crash(猛烈碰撞)使人聯想到魯莽或醉酒的司機,或有人開跑車瘋狂飆車,而崩盤敘事則往往暗示,股市崩盤之前經歷了一段異常強勁的上漲期,期間人們瘋狂樂觀,甚至出現了不顧後果和不道德的行為。崩盤敘事講述股市暴漲之後發生恐怖的崩盤事件,揭露人類的愚行,至今仍是許多人記憶猶新的敘事。

並不令人意外的是,1920年代的投機風氣與一項先進科技產品有關,那就是Trans-Lux行情顯示器。新聞媒體1925年首度提到該產品,隨後它普遍出現於證券公司、俱樂部和酒吧中。這種行情顯示器剛好出現在大眾對股市相當興奮的時期。它顯示股市最新交易情況,螢幕大到足以讓許多人同時看到那些資訊。觀看這種顯示器展示的資訊就像在看電影,又或者像看著如今常見的大型平面電視。一群人可以聚在一個Trans-Lux顯示器旁邊,這助長了股市故事的流傳。美聯社在1928年一篇報導指出,這種顯示器帶來了「瘋狂交易」:

這刺激了成千上萬人的投機胃口,並製造出許多新投機客;看著自己持有的股票出現在顯示器上,價格節節上漲而且成交活躍,因此產生的興奮感有如賽馬迷看到自己押注的馬在最後直路上一馬當先,直奔終點。

這種敘事持續流行,有助解釋大眾在隨後數十年乃至今天一直非常重視新聞媒體不斷展示的主要股價指數。人們普遍認為股市是經濟活力的一個基本指標。

崩盤:投機過度與絕望之間的斷裂點

1929年股市崩盤不宜視為一兩天的事,雖然流行敘事通常暗示它就是一兩天的事。1929年10月28~29日的崩跌使標準普爾綜合指數下滑21%,僅為接下來幾年總跌幅的一小部分,而且股市在1929年10月30日就收復了一半的失地。整體而言,標準普爾綜合指數在不到三年的時間裡,從1929年9月7日的收盤高點下跌了86%,在1932年6月1日觸及底部。人們最常談論的是1929年10月的單日跌勢,但意義重大得多的其實是股市隨後日復一日、月復一月不規則但無情的下跌。

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