Trump行情續發酵，通膨熱助美股、債殖利率、美元指數中段暫時趨升
2月以來Dow Jones進一步突破20000點狹幅整理區間向上躍升，昨再漲0.7%、已連3個交易日收創史高，美10年債殖利率、美元指數也雙雙自年來下修後低檔回揚，說明三大市場同步對Trump行情的樂觀預期，因此若後續市場對Trump政策有所失望時，則估三大市場將走反向趨勢。我們預期本週因多通膨數據出爐且預計多攀升，將增強市場對景氣的樂觀氣氛(今晨中國１月CPI、PPI年率即由2.1%、5.5%跳漲至2.5%、6.9%，創2014/5、2011/8來新高)，惟在CPI低基期消退以及對Trump政策質疑之聲再浮出時，則市場將轉而向下，此波回升趨勢或僅為上半年下修大方向中的中段反彈。
日投資者連2個月拋售國外債券，或成為支撐日圓上行的一大利因
據統計，日投資者連2個月共減持3.48兆日圓的外國債券，為2014年來首次，因國內收益率上升令日債更具吸引力，其中日30年債收益率於2/8升至1年新高0.922%，幾與貨幣對沖後的歐美10年債收益率相匹配，且持有日債使日投資者不必承擔國外風險，雖1月全球充斥政治及經濟政策的不確定性，日10年債期貨的隱含波動率卻仍低於5年來平均，亦增加市場對長債的青睞，利好日圓上行，根據CFTC數據，截至2/7當週，日圓淨空倉已連6週降至去年12月初來新低55060口，反映看空日圓的情緒有所減弱，我們保持USD/JPY今年上半年回檔修正的預估，其中1Q仍有機會回測109.1。
德、美實質利率的利差走低，EUR/USD近期承壓、估中期續揚
若以德、美10年債殖利率減去兩國CPI年率作為德、美實質利率水準的衡量，回顧2014年中至2015年初，德、美實質利率差距與EUR/USD走勢，德、美利差由15.58基點下滑至負240.93個基點，EUR/USD相應由1.3993高位跌落至波低1.0458，另由長期觀察，兩者相關性亦高，而自2月以來德美利差再次進一步走低，促EUR/USD承壓，跌破1.06關卡，預期短線波段或可能續跌向1.05，惟上半年估仍有回揚空間。 （相關報導： 沈建一觀點：華碩在歐洲設定零售底價為何不法？ ｜ 更多文章 ）
S&P市值飆破20兆美元，香港恆生股市年初以來漲幅逾7%
昨S&P 500續創歷史新高，其市值已經飆破20兆美元大關，綜觀此波全球股市如Dow Jones、上綜、恆生及台灣加權指數自1/3-2/13以來漲幅分別為2.7%、2.6%、7%及4.7%，另本益比截至昨日則來到18.88、18.55、13.14、16.52，均創近來波段新高，預估在Trump政策細節尚未推出之前，均對全球股市帶來買盤支撐。但回顧歷史，自2009年起，美股於2Q或3Q皆有5-18%不等的修正，並帶動美10年債殖利率出現31-137個基點不等的回落，因此我們仍保持先前預估美股在2Q或3Q將面臨修正。台股方面，雖並無在特定季度回落，但同年起每年至少均有出現9%以上修正幅度。
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