在美國9月CPI數據出爐後，全球金融市場劇烈震盪，原本跟著股市一起下殺的美債、黃金，隨後卻回神走高。當通膨壓力、利率前景與市場風險交織，投資人正重新檢視傳統股債配置的避險效果，也開始思考是否需要增加黃金等替代資產。
法人分析，兩種資產吸引避險需求的原因各有不同，美債近期反彈，主要是反應股市賣壓、經濟降溫跡象及市場重新評估聯準會利率政策；黃金的中長期看漲理由，則更集中在各國財政狀況惡化、全球央行尋找美元以外的儲備資產，以及投資人對法定貨幣信心的變化。
美債10月漲勢有望創12年來最佳，股市賣壓推升避險買盤
全球股市近期普遍承壓，美債則是重新獲得資金青睞。週四（15日）亞洲交易時段，美國10年期公債殖利率一度跌破5.10%降至3週低點，其他期限美債殖利率同步下跌，日本、澳洲及紐西蘭政府公債價格跟進上漲。
ITC Markets高級分析師Kit Lowe表示，市場終於重新回到熟悉的避險模式，也就是股市遭遇拋售時，投資人買進主權債券。他預期，美債漲勢仍可能延續，其中殖利率曲線中段及長端的表現尤其值得關注。
根據彭博社彙整的數據，美國公債本月迄今漲近0.7%，扭轉9月下跌2.2%的走勢。如果這股漲勢持續下去，美債將有望創下2014年以來表現最佳的10月。
不久之前，美債殖利率一度攀升至多年高位，也讓投資人開始重新評估債券的收益與風險，思考先前的大幅拋售是否已經創造更具吸引力的進場機會，包括PIMCO及摩根士丹利在內的資產管理機構，近期也轉向看好債券市場。
西太平洋銀行（Westpac Banking Corp.）策略師Uma Choudhury指出，近期市場走勢延續亞洲股市原有的避險情緒，美債上漲主要由避險資金推動。
不過，美債反彈仍面臨通膨及供給兩大考驗。如果物價漲勢再度加速，可能迫使聯準會維持高利率，甚至進一步升息；美國政府龐大的發債規模，也可能增加債券市場的供給壓力，再度推升殖利率。
舊金山聯邦準備銀行總裁Mary Daly接受路透社採訪時表示，她認為聯準會可能仍需要升息，但並不急於立即採取行動。
彭博社《Markets Live》策略師Mark Cranfield指出，固定收益投資人正權衡聯準會可能犯下政策錯誤的風險。美國9月消費者物價指數（CPI）數據偏熱，讓進一步升息的壓力升高；另一方面，美國經濟開始出現降溫跡象，也增加過度緊縮的風險。
這使聯準會陷入兩難，雖然利率維持高檔甚至進一步上升，有助於抑制通膨，卻可能加重經濟壓力；倘若過早轉向寬鬆，通膨又可能持續。
Cranfield認為，這種矛盾局面將強化市場對2027年殖利率曲線可能倒掛的預期，同時加劇美元下行壓力，並使股市看跌情緒延續。
澳洲國民銀行（National Australia Bank）駐雪梨策略師Rodrigo Catril表示，利率與匯率的關係，首先取決於不同市場利率的相對變化，其次也受到資金流動影響。 （相關報導： 台積電法說會也救不了台股？外資賣超金額、期貨空單創新高，台指期夜盤繼續殺 ｜ 更多文章 ）
近期美國與其他經濟體之間的殖利率差擴大，曾推動美元走強；如果美債殖利率相對其他市場大幅下跌，美元也可能隨之調整。交易員並指出，週四對沖基金削減美元兌歐元等多種貨幣的多頭部位。
