外資狂撤韓股下一站殺台股？海力士、三星慘遭血洗　阮慕驊曝台廠2大護城河：別慌

韓國股市假後恢復交易即震撼暴跌3.6%，下半年累計崩跌高達22%，一舉從上半年的全球飆股淪為全球表現最差的主要股市；同時美股費城半導體指數亦重挫2.7% 創三週新低。面對韓股與美股連環震盪，財經專家阮慕驊在臉書發文指出，市場正傳遞明確訊號，全球AI行情已從過去的「追逐成長」，轉向擔心「高峰已過」，台灣具備「供應鏈廣度高」與「台積電高階邏輯晶片」兩大護城河，不必過度恐慌。

阮慕驊指出，曾經是全球AI交易最熱門的韓國市場，如今正經歷急劇降溫。彭博數據顯示，外資今年從韓股撤出的資金規模居亞洲主要市場之冠，更有外資法人直言「記憶體題材裡容易賺的錢已經賺完」，已對SK海力士與三星電子轉為低配。

更嚴重的隱憂在於支撐韓股的兩大柱子同時鬆動：

• 買盤真空風險：摩根大通資料顯示，三星與SK海力士合計約410億美元的股票回購計畫即將結束。上個月韓國市場約230億美元的買單中，兩家公司的回購就占了絕大部分，庫藏股一旦結束，市場將面臨明顯的買盤真空。

• 成本端急劇承壓：設備巨頭ASML宣布對韓國客戶零件價格全面調漲10%（明年1月生效），三星與SK海力士皆已接受，獲利遭壓縮。

美股方面，科技股成為重災區，費城半導體指數下跌 2.7%，主要拖累來自記憶體族群。阮慕驊分析，中國記憶體巨頭長鑫存儲宣布在新一代4F²架構上取得關鍵進展，計畫今年底前推出伺服器記憶體產品，直指AI伺服器使用的高毛利DRAM市場。

阮慕驊提到，消息一出，美光跌破1000美元關卡（收跌約4%）、閃迪（SanDisk）大跌近6%、SK海力士ADR跌逾 4%、希捷跌逾3%。市場對AI記憶體供給過剩與價格見頂的疑慮全面蔓延。

面對「韓股重挫、費半走弱」的市場亂局，台股今天該如何觀察？阮慕驊認為，台灣與韓國在產業結構上有2大根本性的不同：

• 供應鏈廣度遠高於韓股：韓國下跌的核心在於投資過度集中於少數記憶體個股；而台灣AI供應鏈從晶片代工、伺服器組裝、散熱、PCB到電子材料等，廣度與韌性遠高於韓股。

• 台積電底氣不同：台積電代表的是高階「邏輯晶片與先進封裝（CoWoS）」，需求邏輯與面臨競爭過剩的記憶體並不相同。此外，韓國庫藏股結束導致的買盤真空也是韓股獨有的結構性問題。

阮慕驊強調，雖然全球AI交易氣氛轉趨謹慎，但台灣憑藉完整的產業聚落與台積電的技術壟斷優勢，在這波全球記憶體風暴中仍保有強韌的防禦力。

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