日圓到底有多便宜？一份咖哩飯揭露殘酷真相，匯市與日本民眾體感差很大

日圓到底被低估了多少？紐約梅隆銀行（BNY Mellon）一位資深策略師以日本人熟悉的國民美食「豬排咖哩」為基準，打造「Katsu Curry Index」，試圖從一盤咖哩飯的價格衡量日圓實際購買力。結果顯示，日圓在外匯市場上的弱勢程度，可能遠比匯率數字看起來更加明顯。

彭博指出，日圓近期成為全球外匯市場焦點，儘管美日展開15年來最引人注目的聯手干預，試圖阻止日圓兌美元跌至40年來最低水準。不過，干預帶來的升值行情已經消退約一半，日圓重新面臨貶值壓力。

截至週三上午，美元兌日圓約為159.23，也就是說，1美元可以兌換約159日圓。然而，紐約梅隆銀行資深策略師Geoff Yu根據豬排咖哩價格所計算的購買力平價（PPP）顯示，1美元合理的兌換價應只有62.18日圓，意味著目前外匯市場對日圓的定價，與其實際購買力之間存在極大落差。

這項結果甚至比《經濟學人》（The Economist）廣為人知的「大麥克指數」更加極端。以全球麥當勞大麥克價格計算，美元兌日圓的合理匯率約為80.30，仍遠低於目前的159.23。

為什麼用豬排咖哩衡量日圓？

Yu認為，相較於漢堡，豬排咖哩可能更能反映日圓貶值對日本國內生活的實際影響。他採用日本最大咖哩飯連鎖品牌CoCo壹番屋的價格，在不同國家進行比較，該品牌目前在全球約有1500家分店。

「如果目標是讓購買力與高所得國家一致，這項指數顯示，日圓需要大幅升值。」Yu表示。

這項指數背後的概念與大麥克指數相同，都是利用不同國家的同一項商品價格，觀察各國貨幣的購買力差異。對於日本而言，一份豬排咖哩或許比漢堡更能反映當地消費者的日常生活。

日圓長期處於弱勢，不僅讓當地民眾出國旅遊、購買海外商品的成本大幅提高，也開始逐漸反映在國內生活成本上。餐飲、服務及消費品價格上漲，都意味著日圓貶值正在侵蝕日本民眾的實質購買力。

Yu警告，如果連一份豬排咖哩，甚至一碗拉麵，都開始讓日本消費者覺得「吃不起」，要求政府改變政策的聲音可能進一步升高。

以單一商品衡量貨幣購買力並非新鮮事，除了《經濟學人》的大麥克指數，全球也發展出其他不同版本的「非正式匯率指標」。

舉例來說，「Tall Latte Index」利用星巴克咖啡價格比較不同國家的購買力；「KFC Index」則是針對非洲市場發展出的替代指標，原因在於麥當勞在非洲的市場覆蓋率較低，大麥克未必適合作為當地購買力的衡量基準。

不過，無論是大麥克還是豬排咖哩指數，都不是用來預測匯率的正式模型。真正值得注意的是，當市場匯率與一國民眾日常消費所感受到的購買力出現如此巨大的落差，這也凸顯日圓長期弱勢所帶來的經濟與政策壓力。