過去幾年，全球股市資金高度集中美國，尤其AI熱潮帶動科技股強勢上漲，不過隨著美股評價升高、全球經濟成長動能重新分配，資金佈局開始出現變化。法人認為，台灣與日本成為值得關注的兩大市場，前者受惠AI與半導體供應鏈需求，後者則有薪資成長、內需復甦及企業治理改革等結構性因素支撐，形成「成長」與「價值重估」兩條不同投資主線。
野村投信策略暨行銷處主管張繼文今（11）日指出，台股目前仍有四大成長動能，包括AI應用持續擴張、半導體供應鏈的全球關鍵地位、雲端服務供應商持續增加資本支出，以及企業獲利成長。
從產業供需來看，AI基礎建設持續擴張，也讓部分關鍵零組件供給維持緊張，包括CoWoS先進封裝、玻璃纖維布及記憶體等，若需求延續，相關產業景氣與企業獲利仍有支撐。
比起美國AI龍頭企業主要掌握終端應用與平台，台灣企業則深度嵌入AI硬體供應鏈，從晶圓製造、先進封裝、測試，到高速傳輸、散熱及伺服器等環節，都扮演重要角色。換句話說，即使全球AI投資焦點仍集中在美國大型科技企業，AI資本支出的增加也會透過供應鏈傳導至台灣企業。
不過，台股的優勢同時也是需要留意的風險，由於電子類股在台股指數中佔有極高比重，市場表現對半導體與AI產業景氣的敏感度也相對較高。當AI資本支出持續擴張時，這種產業集中有助於推升獲利；但若市場開始重新評估AI投資報酬率，也可能放大股價波動。
相較之下，日本市場提供另一套不同的投資邏輯。張繼文表示，日本經濟正逐步走出長期低成長與通縮環境，薪資成長及消費回溫有助於改善內需動能。同時，日本政府持續推動半導體、AI及能源轉型等戰略投資，也透過公司治理改革促使企業提高資本效率、增加股東回饋。
這使得日本股市近年的上漲不再只是單純由資金行情推動，而是逐漸加入企業獲利改善、資本效率提升及經濟結構轉型等基本面因素。
值得注意的是，日股雖然已經創下歷史新高，但野村投信認為，股價創高並不代表評價全面偏高。隨著日本企業持續改善資本配置，加上薪資與內需環境轉佳，市場仍可能進一步反映企業改革與經濟結構轉型所帶來的價值。
從資產配置角度來看，台日兩個市場的產業結構也具有互補性。野村台日優選多重資產基金經理人劉璁霖指出，台股高度集中於半導體及電子產業，而東證指數中非金融及電子產業佔比接近70%，產業結構相對多元，因此同時佈局台日市場，可補足台股產業集中度較高的特性。
根據統計，過去5年若同步佈局台股與日股，累積報酬率及風險報酬比都優於美股及全球股市。這項比較反映出台日市場近年各自受惠於AI供應鏈成長與日本企業改革等因素，在全球資產配置中的角色有所提升。
除了股票市場，債券也可能成為降低整體投資組合波動的重要工具。劉璁霖表示，除了台日股票之外，也可搭配日本企業美元債、全球投資級債、非投資等級債及新興市場債等不同債券資產，透過股票與債券之間的動態配置，因應不同市場環境。
在此背景下，野村投信最新推出的「野村台日優選多重資產基金」將於8月31日至9月4日開募，採取股票與債券動態配置策略，規劃股票配置約50%至70%、債券約30%至50%，聚焦台股成長機會與日股價值重估潛力，並且透過多元債券配置兼顧收益與風險控管，協助投資人在全球市場邁向多元驅動的新格局下，掌握台日雙核心投資機會。
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