今年4月，隨地緣風險短暫降溫，市場風險偏好快速回升，AI需求持續強勁，帶動半導體族群表現亮眼，費城半導體指數大幅走揚。其後，隨美伊衝突再度升溫，油價因供給不確定性走高，推升通膨預期並壓縮聯準會降息空間，使市場資金開始由高度集中的AI主題，逐步擴散至中小型與價值型股票。市場輪動加快，投資人亦轉向分散配置與防禦布局。
地緣政治牽動市場 聯準會高利率政策延續
富邦證券副總經理謝道中於「2026趨勢論壇年中場」表示，回顧利率環境，市場於今年第一季一度預期降息，使10年期美債殖利率回落至3.9%；惟隨地緣衝突升溫與再通膨疑慮加深，降息預期延後，殖利率上行至4.6%，逼近20年高檔。6月19日美伊簽署停火協議後，市場對荷姆茲海峽恢復通行產生期待，油價短線回落，帶動殖利率同步下滑；不過整體仍維持高檔震盪，反映市場對政策走向高度敏感。
在貨幣政策方面，聯準會6月決議利率維持於3.5%–3.75%，符合市場預期。在通膨仍高於2%目標，就業與經濟維持韌性下，短期內降息急迫性有限。最新點陣圖中位數由3.4%上修至3.8%，顯示「higher for longer」政策基調延續。此外，聯準會取消前瞻指引，使市場對利率路徑的判讀更依賴經濟數據，也意味對未來市場波動預期可能加劇。觀察利率期貨，短期維持利率不變的機率仍高，但市場對長時間高利率的預期持續升溫，反映通膨黏著性與政策不確定性仍存。
經濟基本面，5月美國非農就業新增12.9萬人，部分可能受短期活動因素（如世界盃）帶動；同月CPI年增4.2%，高於核心CPI的2.9%，顯示通膨壓力主要來自能源與食品，而非全面需求轉強。同時PPI年增6.5%，高於CPI，反映企業成本尚未完全轉嫁，獲利仍面臨壓力。此外，金融與運輸產業就業需求偏弱，顯示就業結構尚不均衡。展望後市，隨油價回落及短期用人因素消退，預期第四季市場對升息的擔憂可望逐步緩解。
在此環境下，債券投資邏輯出現明顯轉變。高利率雖提高價格波動，但同時帶來近20年少見的收益機會。以10年期美債殖利率約4.5%為例，投資策略宜由追求資本利得轉向穩定收息，並以分批布局、短中天期的高品質債券為核心，以控管利率波動風險。待通膨趨緩後，再逐步拉長存續期間，以掌握資本利得空間。在投資等級債殖利率約5%的水準下，其配置吸引力明顯提升，也帶動今年以來資金持續流入相關債券基金。
謝道中認為，在美股方面，基本面仍具支撐。市場普遍預期2026年企業盈餘成長將優於2025年，且盈餘增速高於營收，反映企業利潤率改善。此外，成長動能正由科技七雄逐步擴散至其他產業，有助資金健康輪動，並降低單一族群過熱風險。
從歷史經驗觀察，自1998年以來，美國期中選舉年第三季通常受政策不確定性、財報空窗及流動性偏緊影響，市場表現偏弱；第四季則隨選舉結果明朗及消費旺季帶動，市場表現轉佳。在通膨與就業數據逐步明朗的情況下，2026年下半年仍有機會延續「第三季震盪、第四季回升」的走勢。
AI投資主軸未變 掌握第四季布局契機
從產業面來看，AI仍為長期發展主軸，惟投資邏輯已由單一算力延伸至多層次發展。上游晶片與HBM具備短期動能，預期至2028年相關需求將呈倍數成長；中游資料中心與光通訊持續擴張，高速乙太網路維持高成長；下游應用則仍處於商業模式驗證階段。另外，AI帶動能源需求大幅提升，使電力基建與微電網成為潛在投資機會。
整體而言，下半年市場將處於「基本面改善、政策與地緣風險並存」的環境，投資策略上建議採分階段布局：第三季以防禦與分散為主，控管波動風險；第四季隨不確定性降低，可逐步提高風險資產比重。 （相關報導： 富邦金羅瑋：日圓頂多貶至165元，下半年我央行升息機率估零 ｜ 更多文章 ）
在資金配置方面，建議依風險屬性採差異化策略：保守型資金可布局短中天期高評等債，並於第四季視利率方向逐步拉長存續期間；穩健型資金於第三季可保留彈性配置，搭配價值型與防禦型標的，第四季再轉向AI與半導體供應鏈；積極型資金則可於第三季分批布局科技成長股，並於第四季順勢強化配置。整體策略核心為「第三季穩守、第四季進攻」，透過節奏管理提升配置效率。
