華許是假鷹？專家推測今年「利率不動」：市場重回AI多頭主旋律，但暗藏2隱憂

​美國聯準會（Fed）最新利率決策釋出偏鷹訊號，利率點陣圖中位數顯示，官員預估今年底前可能升息1碼，與3月時仍隱含降息空間的預期不同。Fed也上調今年至2028年的核心PCE（個人消費支出）通膨預估，帶動美股與債市一度承壓。對此，富蘭克林投顧副總經理梁珮羚於《財經一路發》節目受訪時表示，市場對點陣圖過度解讀，富蘭克林目前仍維持今年利率按兵不動的基本情境。

節目主持人、財經專家阮慕驊指出，Fed新任主席華許（Kevin Warsh）首度主持聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，政策溝通方式已有明顯改變。華許不僅未提交個人的利率點陣圖預測，本次會後聲明也由過去約300多字縮減至約130字，記者會內容同樣較為簡短，其有意減少前瞻指引與推測性訊息。

梁珮羚分析，最新點陣圖從3月時隱含年底前可能降息1碼，轉為預估升息1碼，加上核心PCE通膨預測上修，確實讓市場短線受到驚嚇，其中又以債市反應較劇烈，美國2年期公債殖利率一度彈升逾13個基點，10年期則上升不到5個基點，反映短天期利率預期調整較快。

梁珮羚提到，市場還在適應華許主導的聯準會未來對市場的溝通模式，也可能過度解讀點陣圖所反映的升息機率。華許希望降低前瞻指引的比重，甚至認為點陣圖對政策制定其實沒有太大幫助，未來市場恐須更回歸經濟數據來判斷貨幣政策走向。

關於未來利率走向，梁珮羚表示，美國近3個月就業數據仍佳，股市持續走高，通膨也尚未完全消退，如此環境下，Fed要立即降息確實不易。但升息同樣不是富蘭克林目前的基本情境。

梁珮羚預測，今年聯準會比較大的基本情境，應該還是會維持現行的利率政策不變。全年可能既不升息，也不降息。市場對未來利率路徑的預期，仍會隨數據與國際事件快速調整，CME FedWatch工具所反映的升息機率波動很大，也凸顯政策前景存在高度不確定性。

本次18名提交點陣圖預測的官員中，有9人預期今年至少升息1次，另有6人預估升息2次。梁珮羚分析，這主要反映市場與決策官員對通膨的擔憂，尤其美伊衝突尚未完全解決，能源價格變化仍可能牽動通膨預期。儘管預測出現升息傾向，這次會議並無官員直接提案立即升息，且最終決議全數同意，顯示Fed內部仍維持一定共識。

梁珮羚表示，美伊達成短期、臨時性協議後，國際油價已從高檔回落。若油價能持續維持在每桶80美元甚至更低水準，將有助緩解通膨疑慮，並降低Fed轉向升息或強硬鷹派政策的壓力。

梁珮羚認為，美伊局勢降溫也帶動美股期貨反彈，亞洲股市則提前反映能源成本下降與風險情緒改善的利多。市場又重回到AI的多頭主旋律，若AI成長趨勢延續，股市在AI帶動下的漲勢會持續再走一段時間。

至於華許究竟是「真鷹派」或「假鷹派」？梁珮羚認為，現階段不急於定調，美國非農生產力已回升至約2%以上，過往PC與網路普及都曾帶動生產力提升，AI對生產力與通膨的長期影響，也將是Fed未來評估利率政策的重要變數。

梁珮羚表示，華許若持續減少前瞻指引、推動縮減資產負債表，短期內可能提高市場波動，但若能降低非傳統貨幣政策對市場的干預，中長期金融環境有機會回歸較正常的運作模式。

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