準上櫃生技原料股立弘（1780）今（21）日舉辦媒體茶敘，將於22日舉辦上櫃前業績發表會，暫定每股承銷價20元。這家深耕類胡蘿蔔素逾20年的台灣廠商，並非一般消費型保健品牌，而是站在全球食品、營養補充品、化妝品與動物營養供應鏈上游的生技原料廠。隨著美歐市場加速推動人工色素退場，天然與類天然色素替代需求升溫，也讓立弘從利基型原料供應商，成為新股市場關注的「隱形冠軍」。
立弘成立於2001年，主要產品為類胡蘿蔔素系列產品，工廠位於桃園觀音工業區，並在德國與中國設有據點。公司簡報顯示，截至今年3月底，立弘實收資本額為9.62億元，員工人數185人，主要產品涵蓋β-胡蘿蔔素、胡蘿蔔醛、番茄紅素、甘蔗紅素、葉黃素與Q10等，其中β-胡蘿蔔素占銷售比重75.13%，胡蘿蔔醛占18.28%。
全球前三強地位，技術門檻築起護城河
類胡蘿蔔素是天然界中黃色至紅色植物、蔬果與動物體內常見的色素，也具備抗氧化與營養添加等應用價值。對食品與營養品業者而言，類胡蘿蔔素不只是著色原料，也可應用於保健食品、製藥、化妝品、動物飼料添加劑與魚肉、蛋品著色等領域。
不過，類胡蘿蔔素產業並不容易切入。立弘指出，該產品製造技術門檻極高，不僅製程複雜，客戶認證時間長，品質要求嚴格，產品還須符合各國法規規範，加上市場資訊相對封閉，形成明顯進入障礙。自1954年瑞士羅氏成功合成β-胡蘿蔔素以來，歷經70多年發展，市場長期以立弘、荷蘭DSM與德國BASF等三家業者為主。
台新投顧研究報告也指出，目前全球超過95%的類胡蘿蔔素需求以化學合成法供應，核心技術長期掌握於荷蘭DSM與德國BASF等大廠手中；由於產品涉及複雜合成製程，且分子結構不穩定，客戶導入前需經長時間測試與驗證，使新進者難以突破技術與市場門檻。
合成加配方雙引擎，打入國際食品大廠供應鏈
董事長楊正利表示，立弘核心競爭力在於掌握「合成技術＋配方技術」雙引擎優勢。立弘透過精密化學合成技術，可將番茄紅素晶體純度提升至95%以上，優於同業約70%的水準。由於類胡蘿蔔素晶體不易被人體吸收，且對光、熱、氧高度敏感，因此後段食品級配方技術的優劣，直接影響產品穩定性、吸收效率與應用範圍。
立弘並非只銷售單一原料，而是透過粉劑、油懸浮劑、乳化劑型、錠劑型等不同劑型，依食品、保健品、飼料與化妝品等不同產業需求提供客製化解決方案。公司自有品牌Altratene®、Lycotene®與Lutene®已銷往全球超過60個國家，並成功切入全球前三大食品、飲料、乳品客戶，以及全球前五大香精香料業者供應鏈。
這也是立弘相較一般原料廠更具黏著度的關鍵。由於食品與營養品客戶對安全性、穩定性與一致性要求高，一旦完成配方測試、功效驗證與法規審查後，通常不會輕易更換供應商，以免重新付出高成本且耗時的驗證程序。
人工色素退場，成為最大成長題材
立弘此次上櫃前受到市場關注，另一個關鍵在於全球食品法規趨嚴。台新投顧研究報告指出，隨著全球對食品安全與健康議題的重視提升，各國政府逐步加強人工色素限制與管理；英國已全面停用部分人工色素，歐盟也規範使用人工色素時須標明警示標語，美國FDA則於2025年4月宣布，目標在2027年底前從食品中淘汰六種特定人工色素。
在政策推動下，多家國際食品大廠已啟動配方調整，逐步移除人工色素並導入天然替代方案。對立弘來說，涵蓋黃色至紅色完整色系的類胡蘿蔔素產品，有機會成為食品業者替代人工色素的重要選項；不過，後續成長仍取決於客戶測試、認證進度與實際訂單放量。
據Grand View Research數據指出，2025至2030年全球類胡蘿蔔素市場將以年複合成長率5.5%成長，至2030年市場規模可望達44.8億美元（若以匯率31.645元估算，約合新台幣1418億元），其中β-胡蘿蔔素、葉黃素、甘蔗紅素與番茄紅素皆維持穩健成長。
前4月營收創高，上櫃後觀察出貨放量
營運表現方面，立弘2025年營收8.50億元，毛利率36.33%，稅後淨利1.29億元，每股盈餘1.35元，並配發每股股利1.25元。進入2026年後，公司第一季營收2.40億元、年增14.57%，營業利益4060萬元，稅後淨利3853.6萬元，每股盈餘0.40元；4月自結營收1.03億元，前4月累計營收3.43億元，創歷史新高、年增14.62%。
展望後市，立弘規劃持續投入研發，除既有合成類胡蘿蔔素產品外，也將開發天然與類天然產品類別，並朝食品安全與預防醫學相關應用延伸。公司短期目標為提升市占率與促進業績成長，中期希望成為國際類胡蘿蔔素領導廠商，長期則鎖定安全食品添加與預防醫學產業。 （相關報導： 新藥股添抗癌新兵！漢康-KY HCB101授權逾2億美元、全球藥廠洽談中，將掛牌創新板 ｜ 更多文章 ）
隨著全球天然色素需求升溫，立弘能否把合成、配方與國際客戶基礎轉化為實際出貨成長，將成為掛牌後市場觀察的核心。
