中國A股「新股王」誕生！淨利只有貴州茅台的0.23%，源傑科技憑什麼19天超車？

中國A股股王換人當！源傑科技今（17）日盤中股價超越貴州茅台，成為A股目前股價最高的上市公司。自3月20日股價突破人民幣1000元以來，源傑科技只花了19個交易日，就從「千元股」晉升為新任「股王」；若從2024年9月24日本輪牛市起點計算，累計漲幅更已超過1500%。

高速光晶片業務受矚目

身為聯鈞（3450）持股超過50%的子公司，源傑科技成立於2013年1月28日，主要從事高速半導體晶片的研發、設計與生產，產品涵蓋2.5G至50G磷化銦雷射晶片。隨著光通訊與資料中心需求升溫，公司近年營運表現明顯轉強。

2025年，源傑科技營收約為人民幣6.01億元，年增138.50%；歸屬母公司股東淨利約1.91億元，較前一年由虧轉盈。公司表示，業績成長主要受惠於資料中心業務收入增加，而且資料中心相關產品的毛利率相對較高。

根據資料顯示，源傑科技去年光晶片產業毛利率為58.15%，較前一年增加24.62個百分點，反映高附加價值產品占比提升，成為推動獲利改善的重要因素。

雖然源傑科技在股價上超越貴州茅台，但若從獲利規模來看，兩者仍有明顯差距。

貴州茅台前一日才剛公布年報，2025年歸屬母公司股東淨利達人民幣823.20億元。換句話說，源傑科技的淨利僅約為貴州茅台的0.23%。

由此可見，股價高低不等同於企業獲利體量，新舊股王更替，反映的是市場資金偏好與產業題材熱度的轉變。

法人分析，這波火熱行情的背後關鍵在於CPO題材持續升溫，隨著全球資訊互聯規模不斷擴大，加上AI技術快速發展，光電資訊技術的應用範圍也進一步擴大。

在此趨勢之下，光晶片下游應用場景持續延伸，市場需求同步攀升，並對光晶片的傳輸速率、功率與距離提出更高要求。目前無論在電信市場或資料中心市場，光晶片均已獲得廣泛應用。

從A股整體表現來看，CPO概念股2025年業績普遍大幅成長。根據陸續出爐的年報、業績快報與預告，長光華芯轉虧為盈，劍橋科技歸母淨利年增58%至人民幣2.6億元，仕佳光子年增426%，中際旭創淨利達人民幣108億元，新易盛淨利也成長至人民幣99億元。

不只中國市場，海外光通訊龍頭同樣受惠於AI與資料中心建設熱潮。美股上市公司Lumentum近日表示，公司未來兩季的訂單已排滿至2028年。根據彭博報導，美國大型科技公司對光學元件的需求正持續加速。

Lumentum執行長在受訪時表示，美國超大規模企業的資本支出金額十分龐大，而且似乎仍未看到盡頭。（相關報導：不只護國神山！專家揭台股創高背後的三大關鍵力量，投資人該如何參與行情？｜更多文章）

法人認為，光通訊網路目前從橫向擴展轉變為縱向擴展架構，將實現更大頻寬和更多連接，市場焦點已從單純提高單晶片效能，轉向優化網路和減少系統資料傳輸等待時間，預計潛在市場規模將擴大13倍。