馬年開紅盤倒數，台股主流真的要換人做？一條線索，從「春節休市期間」的三檔海外指標股就看得出來。
財經專家阮慕驊指出，台股休市期間，記憶體三巨頭股價表現明顯強於台積電ADR：三星電子累計大漲逾一成、SK海力士同樣強勢走高，美光也有不小漲幅，反觀台積電ADR相對疲弱。資金的方向，正在從「高基期的老AI」轉向「低估值、庫存去化接近尾聲」的記憶體族群，科技股內部出現結構性換位。
同一時間，國際面也丟出變數。美國最高法院近日針對川普先前動用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）推動的關稅措施做出限縮與否定，讓市場重新評估貿易政策風險。
三巨頭走勢「先說話」：記憶體比台積電ADR更有戲
阮慕驊在臉書發文直言，若把春節這段空窗拿來比對，美光、三星、SK海力士的走勢都比台積電ADR更強，意味著資金並非撤出科技股，而是「在科技股裡面換座位」：從去年一路被追捧、估值墊高的AI主線，開始分流到景氣循環正要離開谷底的記憶體。
他也預期，台股開紅盤時，市場可能會直接把這段海外強勢「補漲回來」。
盤勢變卡，不等於轉空：資金沒走，只是換主流
不少投資人最近的共同感受是，指數不再像去年那樣一路飆，行情推進速度變慢、個股輪動變快，稍不留神就「追高追在換股點」。
阮慕驊的判讀是：這不是轉空盤，反而更像「結構轉換盤」。去年主題高度集中在AI，「沾到AI就能漲」的情緒行情，當基期墊高後，市場自然轉向風險報酬比更漂亮、估值更便宜的地方，而記憶體剛好符合這個條件：庫存去化到尾聲、循環有機會翻正，股價往往會在數據真正好轉前先反映。
韓國股市的強，不是全面復甦：是「權值核心」在領跑
為什麼他特別看重三星與SK海力士？因為韓股這波強勢，並非全面雨露均霑，而是由權值核心帶動，而這兩家公司剛好就是全球記憶體景氣的溫度計。
阮慕驊認為，這種走法常出現在產業由衰退轉向復甦的初期：不是短線題材熱、不是喊口號式的噴出，而是資金提前卡位「循環回升」的斜率。
AI不是結束，是重新排序：高檔震盪讓出舞台給低基期
另一個關鍵是，美國半導體族群並未整體轉弱，而是在內部做「結構調整」：AI相關個股進入高檔震盪，資金開始分流到相對低估、且基本面正在改善的記憶體。
阮慕驊提醒，輪動盤最容易讓人誤判，因為指數未必會大漲，但個別族群會默默走出趨勢；等到大多數人終於意識到景氣翻轉，股價往往已經走了一段。
他給的結論：市場沒有變壞，只是換了方向
「關鍵不在指數漲跌，而在主流轉換。」阮慕驊強調，資金沒有離開半導體，而是在半導體裡尋找新的成長斜率：AI高基期整理、記憶體低基期抬頭，這是一個再平衡的過程。
若記憶體循環確認向上，這就不只是短線反彈，而可能是中期結構修復行情，而市場最常在「半信半疑」時啟動，等數據全面好轉，價格早已先走。
