比特幣高點回落30%、跌破9萬美元！表現不如黃金與公債　下跌「關鍵因素」一文看

曾被視為「數位黃金」的比特幣（Bitcoin），近期遭遇了嚴重的重挫，自2025年高點以來已下跌近30%，表現甚至不如科技股或短期國債等低風險資產。許多投資人原預期2025年將是加密貨幣的突破之年，數位資產本應在主流金融佔有一席之地，然而，這一波跌勢卻讓市場光環褪色。究竟是什麼原因，讓比特幣的穩定性受到質疑，這對數位資產市場又帶來了哪些關鍵影響？

比特幣重挫近30%，表現為何輸給低波動資產？

比特幣從2025年的高點已重挫近30%，表現不僅輸給了科技股和長期公債，甚至連一向被視為「低波動低成長」的美國公用事業指數都跑贏了它。反觀，曾被比特幣信徒長期批評為過時的黃金，在今年利率下降與風險偏好轉弱的環境中，表現也狠狠超越了比特幣。

昨（19日），比特幣的價格波動尤其劇烈，它一度跌破了9萬美元；分析指出，這個價位大致是許多投資人進場的平均價格，這意味著大多數持有者都已處於「套牢」狀態。

比特幣的避險功能為何失靈？

這一波跌勢，對於將加密貨幣視為策略性配置的基金經理人來說，不只是一般的績效問題，更引發了一場「信念危機」。在多元資產組合中，比特幣既未能有效地對沖因關稅引發的股市下跌風險，也未能在市場反彈時放大收益，而當其他市場動盪時，它也沒有展現出獨立的走勢。

分析師Brendan Fagan對此表示，比特幣目前似乎正試圖重新找回主導地位，尋找是穩定象徵。Fagan認為，如果9萬美元的價位能夠守住，或許這將是數位資產市場從壓力轉向信心的重要轉折點。

對比特幣的「崩壞原因」，有哪些不同的解讀？

對於這次比特幣大幅回調的具體原因，市場分析師們抱持不同的看法。

一部分人將矛頭指向去年10月發生的比特幣「暴跌清算事件」，當時約有190億美元的槓桿部位被強制清算，整個市場對比特幣留下巨大的心理陰影。XBTO Trading 高級交易員 George Mandres 認為，10月10日的崩盤影響遠比表面更深，它削弱了做市商提供流動性的意願，同時也動搖了比特幣投資者的風險偏好。

另一派觀點則認為，問題與整體市場環境有關。BRN 研究主管Timothy Misir指出，由於亞洲經濟數據疲軟、中國股市走弱，加上全球科技估值在輝達（Nvidia）財報前回調，目前流動性已偏緊，市場又回到高槓桿狀態。他總結，加密貨幣的表現不像避險資產，反而成了「最激進的宏觀槓桿押注」。

比特幣今年創下歷史新高的機率還有多高？

對於比特幣能否重拾高點，市場預期趨向保守。根據Coinbase 旗下 Deribit 的期權資料指出，比特幣要在今年再次創下12萬6000美元新高的機率，已確定低於5%。 （相關報導： 比特幣跌落 93,500 美元，全年漲幅歸零！專家：最大變數仍未現身 ｜ 更多文章 ）

這項數據顯示，市場對於比特幣短期內大幅反彈的信心已經大幅降低，投資人對於未來的預期轉為謹慎。