黃金暴跌創12年最大跌幅！交易商直擊逢低搶金　分析師稱多頭仍未結束

黃金上週出現劇烈震盪，週二盤中一度重挫 6.3%，創下 2013 年以來最大單日跌幅，週五收在每盎司 4113.05 美元（約新台幣 13.37 萬元），單週下跌 138.77 美元（約新台幣 4510 元）。跌勢是否意味多頭結束？來自新加坡到美國的經銷商普遍回報開門前即大排長龍、買方遠多於賣方，顯示「逢低承接」強勁。多位國際分析師則將本波視為過熱後的技術性降溫，而非基本面的逆轉。​

櫃台前排隊、買方壓倒賣方

據《彭博社》報導，近一個月社群平台頻現金店外排隊照片，上週回檔更引爆搶購潮。新加坡金銀交易商 BullionStar 副執行長沃爾登直言，週二創下公司開業以來最忙的一天，「開門前就開始排隊，買家明顯多於賣家」。美國 Money Metals Exchange 的史蒂芬・格里森也表示，本週湧入超過處理量的「撿便宜」買盤。這些前線觀察，與期現貨價差擴大時常見的「實體需求趁跌補貨」現象一致。

擁擠交易必經的冷卻期

貴金屬商 MKS Pamp 的尼基・希爾斯先前就警告金價交易「擁擠」且多項技術指標過度超標。當金價週一觸及每盎司 4381 美元（約新台幣 14.27 萬元） 的歷史高點後，賀利氏貴金屬（Heraeus Precious Metals）的交易員馬克・勒費特也示警買超更為劇烈。隨後的急挫幾乎侷限在貴金屬領域，並未同步拖累股、債、油等主要資產。希爾斯最新判斷指出，牛市要走得久，確實需要去泡沫的過程，「價格應該會盤整，並回到更穩健的上升軌道」。

央行逢低買與投資人了結部位交錯

摩根大通（JPMorgan） 貴金屬策略主管葛瑞格・希瑞爾研判：「我們預期投資者的減倉與獲利了結，將被央行及其他買家逢低買進所抵銷，最終使得金價回調相對有限」；他同時提醒，若央行需求退場，將成為其看多路徑（明年第四季均價上看每盎司 5,000 美元（約新台幣 16.25 萬元））的主要風險。自對俄制裁以來，各國央行持續增持黃金，疊加全球高債務帶來的財政永續疑慮，仍是多頭的核心邏輯。

下跌原因不單一、風險偏好仍在

此次回落缺乏單一觸發因子，部分交易員歸因於對沖基金獲利了結，亦有看法指向中國銀行等機構拋售。不過，金價震盪並未外溢至其他大類資產，顯示風險偏好未全面退潮。專注大宗商品的避險基金經理就坦言長期看多，但因過早預期回檔而錯過漲段，反映市場對節奏拿捏的難度。 （相關報導： 他42歲累積5000萬資產！花12年長照母親燒掉562萬　只靠2檔投資翻轉人生 ｜ 更多文章 ）

2011年教訓與本輪差異

2011 年 9 月金價登上每盎司 1921 美元（約新台幣 6.25 萬元） 後回落，當年倫敦金銀市場協會（LBMA）年會多數來賓仍看多，但金價花了九年才再創高。與當時不同的是，本輪上漲由央行結構性買盤與地緣金融風險支撐，投機性資金雖推高波動，卻非唯一動能。對投資人而言，節奏管理與風險控管將比方向判斷更關鍵。